今年以來，面對(duì)突如其來的新冠肺炎疫情沖擊，在黨中央、國務(wù)院堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國上下同心協(xié)力，在疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面取得了重大成果，我國經(jīng)濟(jì)增速在二季度領(lǐng)先于全球?qū)崿F(xiàn)正增長(zhǎng)，有望成為全球唯一維持全年經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。當(dāng)前，境外疫情持續(xù)擴(kuò)散，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然面臨較大的不穩(wěn)定性、不確定性。在此節(jié)點(diǎn)舉辦本次論壇，對(duì)于凝聚各方智慧，推進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展，助力我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。

齊魯大地乃孔孟之鄉(xiāng)，更是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭地區(qū)之一。近年來，山東省啟動(dòng)建設(shè)全國第一個(gè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)，大力推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整。青島作為全國唯一以財(cái)富管理為主題的國家級(jí)金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，參與推出了50余項(xiàng)財(cái)富管理先行先試政策，在“全球金融中心指數(shù)”排名中位居第33位，在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中較好地發(fā)揮了資本聚攏和服務(wù)發(fā)展的作用。從投資者角度而言，資產(chǎn)管理就是財(cái)富管理。下面，結(jié)合新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，我就當(dāng)前的資產(chǎn)管理行業(yè)談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)，供大家參考。

推進(jìn)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)動(dòng)力發(fā)生了顯著變化，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。一是經(jīng)濟(jì)總量邁上新臺(tái)階。2019年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值接近100萬億元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過7萬元，按年平均匯率折算首次突破1萬美元大關(guān)，與高收入國家的差距進(jìn)一步縮小。二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。在完備產(chǎn)業(yè)體系和完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的基礎(chǔ)上，科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引領(lǐng)作用進(jìn)一步增強(qiáng)，以互聯(lián)網(wǎng)+為代表的新產(chǎn)業(yè)、新模式、新產(chǎn)品快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由工業(yè)主導(dǎo)向二三產(chǎn)業(yè)并重轉(zhuǎn)變。三是內(nèi)需的“壓艙石”作用日益凸顯。2019年，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為89%，其中最終消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)率為57.8%，比資本形成總額高26.6個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展需要更適配的金融服務(wù)。歷史和實(shí)踐表明，在供給體系、需求體系和金融體系相互作用的三角框架內(nèi)，金融體系需要不斷增強(qiáng)適配性，以促進(jìn)三者之間的良性互動(dòng)。在我國經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展的階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能轉(zhuǎn)向以消費(fèi)和創(chuàng)新為導(dǎo)向，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)為特征，以高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為載體。這些“新動(dòng)能”行業(yè)和產(chǎn)業(yè)總體具有資產(chǎn)輕、風(fēng)險(xiǎn)高、技術(shù)和人才密集等特點(diǎn)，對(duì)間接融資的依賴減少，同時(shí)迫切需要獲得與自身共同成長(zhǎng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的直接融資，按照風(fēng)險(xiǎn)-收益匹配原則在不同期限、區(qū)域、主體間進(jìn)行資金配置。當(dāng)下，新冠疫情使全球經(jīng)濟(jì)深度衰退，我國發(fā)展面臨的國際環(huán)境有所惡化。對(duì)于我國這樣的大型經(jīng)濟(jì)體而言，需要暢通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的自我循環(huán)以支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和持續(xù)增長(zhǎng)，這也進(jìn)一步提升了改進(jìn)金融服務(wù)的迫切性。

資管行業(yè)是促進(jìn)直接融資、提升金融服務(wù)的重要著力點(diǎn)。從國際經(jīng)驗(yàn)看，資管業(yè)務(wù)是金融體系的重要組成部分，資管機(jī)構(gòu)通過“受人之托，代人理財(cái)”，天然地成為連接居民財(cái)富和融資方的機(jī)構(gòu)投資者，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供投融資服務(wù)。在資金端，資管機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)個(gè)性化、定制化的資管產(chǎn)品，為居民財(cái)富管理提供多樣化的投資選擇，發(fā)揮了廣泛動(dòng)員社會(huì)資金的作用。在資產(chǎn)端，資管機(jī)構(gòu)通過跨市場(chǎng)、跨品種、跨機(jī)構(gòu)投資持有廣譜金融工具，為不同融資需求提供相適應(yīng)的資金支持。因此，改善金融結(jié)構(gòu)、提升直接融資少不了資管行業(yè)作為重要一極，以提供規(guī)范和可持續(xù)的金融服務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

資管行業(yè)步入規(guī)范發(fā)展軌道

2018年4月，人民銀行會(huì)同相關(guān)部門制定出臺(tái)資管新規(guī)，推動(dòng)資管行業(yè)回歸本源。兩年來，資管行業(yè)轉(zhuǎn)型規(guī)范取得顯著成效。

行業(yè)監(jiān)管制度不斷完善，資管機(jī)構(gòu)走上可持續(xù)發(fā)展道路。在資管新規(guī)框架下，理財(cái)新規(guī)、證券私募資管新規(guī)、保險(xiǎn)資管新規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則陸續(xù)出臺(tái)，資金信托管理辦法已經(jīng)公開征求意見。資管業(yè)務(wù)綜合統(tǒng)計(jì)體系也已基本建立。截至目前，已有21家商業(yè)銀行理財(cái)子公司經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立，17家已經(jīng)獲批開業(yè)，實(shí)現(xiàn)了潔凈起步、輕裝上陣。各類資管機(jī)構(gòu)結(jié)合自身行業(yè)特點(diǎn)，加強(qiáng)主動(dòng)管理能力建設(shè)，行業(yè)從無序的監(jiān)管套利轉(zhuǎn)向有序合作競(jìng)爭(zhēng)，步入良性發(fā)展軌道。至2020年6月末，資管產(chǎn)品募集資金余額約80萬億元，較資管新規(guī)發(fā)布前下降7.4%。

行業(yè)亂象得到有效遏制，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)明顯收斂。資管行業(yè)按照政策要求，整治拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)，資管產(chǎn)品來源于同業(yè)的資金規(guī)模和比例持續(xù)縮減，長(zhǎng)期限、凈值化產(chǎn)品發(fā)行增加，期限錯(cuò)配程度和杠桿率整體下降，通道業(yè)務(wù)、各類結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)收縮，以錢炒錢、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少，風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制并逐步緩釋。影子銀行規(guī)模較歷史峰值壓降16萬億元，同業(yè)理財(cái)較高峰期壓降近9成。

行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升，資管業(yè)務(wù)回歸本源。資管產(chǎn)品在逐步壓降存量非標(biāo)資產(chǎn)的同時(shí)，通過增加對(duì)債券、股票以及金融債和存單的投資，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。截至2020年6月末，資管產(chǎn)品配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)余額39.6萬億元，較2018年末增加2.4萬億元。

實(shí)踐證明，黨中央、國務(wù)院果斷規(guī)范資管業(yè)務(wù)、治亂象防風(fēng)險(xiǎn)的決策是完全正確的。近年來剛性兌付、多層嵌套、資金池運(yùn)作和非標(biāo)投資等資管亂象，不僅使得資管機(jī)構(gòu)異化為信用中介，資管行業(yè)偏離了直接融資本源，而且放大了宏觀杠桿，擾亂了金融秩序，如果沒有當(dāng)時(shí)的及時(shí)處理，在疫情沖擊下防范金融風(fēng)險(xiǎn)的形勢(shì)將更加復(fù)雜嚴(yán)峻。

助力我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

堅(jiān)守防范化解風(fēng)險(xiǎn)的初心，持之以恒推進(jìn)整改轉(zhuǎn)型。規(guī)范資管行業(yè)、化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要一役。7月31日，經(jīng)國務(wù)院同意，人民銀行會(huì)同相關(guān)部門決定優(yōu)化調(diào)整過渡期安排，將資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)至2021年底。這次過渡期延長(zhǎng)，是新冠肺炎疫情沖擊下本著實(shí)事求是原則做出的政策安排，不涉及資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的變動(dòng)和調(diào)整。金融機(jī)構(gòu)是資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的第一責(zé)任人，要按照金融管理部門工作部署，在新的過渡期政策下，立足自身實(shí)際，主動(dòng)完善整改計(jì)劃，盡早完成整改任務(wù)，鞏固防風(fēng)險(xiǎn)成果。同時(shí)，資管行業(yè)要繼續(xù)堅(jiān)持回歸本源，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有序落實(shí)破剛兌、去通道、限嵌套等監(jiān)管要求，加快新產(chǎn)品拓展，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

推進(jìn)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管相結(jié)合，提高監(jiān)管有效性。資管新規(guī)明確了資管業(yè)務(wù)是持牌業(yè)務(wù)，無牌照不得經(jīng)營，但在實(shí)踐中仍有部分機(jī)構(gòu)“無證駕駛”。以第三方財(cái)富管理公司為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國有超過5000家財(cái)富管理公司，主營業(yè)務(wù)是代銷基金等金融產(chǎn)品，其中相當(dāng)一部分存在無牌銷售保險(xiǎn)、公募基金及設(shè)立資金池等問題，給金融穩(wěn)定帶來嚴(yán)重威脅。對(duì)此，一方面，要以對(duì)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管為核心，堅(jiān)持審慎監(jiān)管，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，財(cái)富管理公司從事相應(yīng)銷售業(yè)務(wù)必須向金融管理部門申請(qǐng)牌照。另一方面，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，以保護(hù)投資者權(quán)益為出發(fā)點(diǎn)，加強(qiáng)行為監(jiān)管，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，完善信息披露要求，進(jìn)一步提高監(jiān)管的有效性、適應(yīng)性和前瞻性，維護(hù)市場(chǎng)秩序，推動(dòng)公平競(jìng)爭(zhēng)。

塑造信義文化和專業(yè)精神，培育良好的行業(yè)風(fēng)氣。資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)是信托關(guān)系基礎(chǔ)上的“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”，忠實(shí)和專業(yè)，是資管機(jī)構(gòu)的兩大基因。第一，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)忠實(shí)為客戶服務(wù)，為此，要堅(jiān)守信義義務(wù)，在發(fā)行、銷售、管理等各環(huán)節(jié)自覺踐行誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的管理人行為規(guī)范，不斷提升合規(guī)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格防范利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)，杜絕欺詐和損害客戶利益。第二，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供專業(yè)化服務(wù)，為此，要切實(shí)提高專業(yè)能力，全方位把握宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的變化，研發(fā)符合財(cái)富管理需要的產(chǎn)品，從依靠牌照和渠道，提升為依賴資產(chǎn)管理、投資研究和資產(chǎn)發(fā)掘能力，提升專業(yè)化服務(wù)水平，真正形成受人之托、忠人之事的行業(yè)風(fēng)氣。

構(gòu)建合作共贏的資管生態(tài)體系，促進(jìn)國內(nèi)國際資金雙循環(huán)。一方面，從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)際需求出發(fā)，探索通過科技賦能，提升資管機(jī)構(gòu)的信息化服務(wù)能力，注重發(fā)揮不同類型資管機(jī)構(gòu)的稟賦優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化合作和協(xié)同，構(gòu)建資產(chǎn)多元、各展所長(zhǎng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的資管行業(yè)生態(tài)體系。另一方面，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，鼓勵(lì)資管行業(yè)增加權(quán)益性資產(chǎn)和另類資產(chǎn)配置，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，適當(dāng)拉長(zhǎng)考核周期。加快推進(jìn)我國養(yǎng)老第三支柱建設(shè)，加大養(yǎng)老型資管產(chǎn)品創(chuàng)新，培育和發(fā)展長(zhǎng)期資金，為我國直接融資體系的發(fā)展提供源頭活水。同時(shí)，落實(shí)好金融市場(chǎng)對(duì)外開放政策措施，通過競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)繁榮，推動(dòng)形成以國內(nèi)資金循環(huán)為主體，國內(nèi)國際資金循環(huán)雙促進(jìn)的新格局。

總體而言，與我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展要求相比，我國資管行業(yè)仍處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，未來還有很多路要走。落實(shí)資管新規(guī)要求、堅(jiān)定政策初心、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，既關(guān)系我國直接融資體系的建設(shè)，也關(guān)系到經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效，需要社會(huì)各界攜手并肩，共同努力。未來，人民銀行將進(jìn)一步履行好金融委辦公室職責(zé)，針對(duì)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)評(píng)估，持續(xù)推動(dòng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，為資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好制度環(huán)境，為扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六?！比蝿?wù)提供更好的助力和支持。