摘要

【機構(gòu)論市：四大利好因素共振 A股有望迎來主升浪行情】市場上漲受到四方面共同催化。一是國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢較好，不論是從高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)，還是從9月PMI數(shù)據(jù)和國慶期間線下消費數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需邊際依然向好；二是資本市場的重要性顯著提升，國務院近日印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，對于促進證券市場健康發(fā)展，吸引中長期資金入市具有重要意義；三是各領域十四五規(guī)劃預期持續(xù)升溫，10月9日召開的國常會通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，可再生能源、軍工、第三代半導體、數(shù)字經(jīng)濟等方面值得期待；四是央行下調(diào)遠期售匯風險準備金率為0，人民幣持續(xù)升值帶來的緊縮預期有所緩解，此外央行行長易綱強調(diào)保持流動性合理充裕，流動性進一步收緊的時間點推后。

方正策略：四大利好因素共振 A股有望迎來主升浪行情

事件

今日市場大幅上漲，各指數(shù)普漲，行業(yè)方面，國防軍工、非銀金融、計算機漲幅居前。

點評

01

市場上漲受到四方面共同催化。一是國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢較好，不論是從高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)，還是從9月PMI數(shù)據(jù)和國慶期間線下消費數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需邊際依然向好；二是資本市場的重要性顯著提升，國務院近日印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，對于促進證券市場健康發(fā)展，吸引中長期資金入市具有重要意義；三是各領域十四五規(guī)劃預期持續(xù)升溫，10月9日召開的國常會通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，可再生能源、軍工、第三代半導體、數(shù)字經(jīng)濟等方面值得期待；四是央行下調(diào)遠期售匯風險準備金率為0，人民幣持續(xù)升值帶來的緊縮預期有所緩解，此外央行行長易綱強調(diào)保持流動性合理充裕，流動性進一步收緊的時間點推后。

02

近期一系列的改革政策以及月底的五中全會支撐風險偏好，將迎來估值和業(yè)績共振的主升行情。我們在月報《逢低布局，迎接主升浪》中明確指出，10月份整體呈現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟復蘇確定性好于海外，國內(nèi)政策支撐對沖海外風險，業(yè)績景氣占優(yōu)的格局。當前的一系列改革舉措以及月底即將召開的五中全會對風險偏好具有顯著的支撐作用，參考2015年的情形，第十八屆五中全會公報首次提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念，10月市場圍繞十三五規(guī)劃相關(guān)的人口政策、綠色經(jīng)濟、智慧城市、智能制造等領域演繹精彩紛呈的結(jié)構(gòu)性機會。從業(yè)績的角度來看，三季報披露于10月9日拉開帷幕，從目前已披露三季報預告的上市公司來看，預喜率約為45%；從較為高頻的工業(yè)企業(yè)利潤、PPI等數(shù)據(jù)來看，預計三季度全部A股業(yè)績將延續(xù)回升的趨勢，單季度業(yè)績有望轉(zhuǎn)正。

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配置方向：布局順周期和新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的機會。一是順周期的角度，受益于經(jīng)濟確定性復蘇的相關(guān)行業(yè)，沿著耐用消費、金融、中游周期品的角度去考慮選擇，比如汽車、非銀、建材化工等。二是偏新興產(chǎn)業(yè)，科技領域，受益于十四五相關(guān)規(guī)劃，高景氣的相關(guān)行業(yè)，比如5G、新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟等。

巨豐投顧：節(jié)后兩天超百點大漲 外資加速回流！牛市真的回來了？

伴隨大金融的啟動，題材股也再次表演，市場普漲迎來國慶節(jié)后的再次上行。而至此，節(jié)后兩日，市場連續(xù)跳空上行，累計漲幅超百點。資金不僅快速回籠，人氣也在急劇回升。

回顧9月的下跌，更多的是對流動性收緊、大漲后估值高企等多方面的擔憂，而中報后市場調(diào)倉換股的行為，也一度導致市場調(diào)整。不過，市場調(diào)整中，向好趨勢的邏輯始終未能改變，尤其是經(jīng)濟持續(xù)復蘇以及流動性合理充裕的支撐。而無獨有偶，在指數(shù)調(diào)整的過程中，機構(gòu)資金持續(xù)介入，樂觀情緒并未減弱，調(diào)倉換股之后，市場部分板塊節(jié)前已經(jīng)開始止跌回升。

而資金層面，外資結(jié)束此前連續(xù)凈流出之后，國慶前夕開始進出有無，節(jié)后加速進場，也直接推動市場向好情緒。12日上午，北上資金再次大幅凈買入，凈買入額達到116.60億元。而上周五節(jié)后首個交易日，北上資金凈買入112.67億元，凈買入額剛創(chuàng)下最近三個月新高。

不僅僅是資金面，消息面給予市場最大的提振。一方面，進一步提升上市公司質(zhì)量升級到國際層面，對市場中長期穩(wěn)定向好再次刺激。眾所周知，當前市場不斷改革之際，上市公司質(zhì)量對提升市場質(zhì)量，穩(wěn)定市場發(fā)展有重要的意義，而當這個質(zhì)量的提升升級為國家層面之下，對市場未來的成熟發(fā)展以及預期將大幅提升；另一方面，深圳本地迎來重大利好。在消息提振下，早間板塊迎來大幅上漲，盤中漲幅超3%，領漲兩市地區(qū)板塊。

這個國慶后市場的啟動，和十年前有著驚人的相似，但卻有著不同的表現(xiàn)。但無論如何，節(jié)前持倉、節(jié)后收獲似乎成為歷史的規(guī)律。而當前，伴隨著指數(shù)的調(diào)整的結(jié)束，在眾多利好提振之下，市場新的歷史行情或?qū)砼R，這無疑給投資者帶來更大更多的憧憬。

因此，十月之后，在資本市場又一次的頂層設計之下，對于投資者來說，當前的投資者思路需要開始改變了。

首先，市場支撐的認識要改變。當前市場的支撐，不僅僅是經(jīng)濟景氣度的加速回升，也有流動性的合理充裕，但資本市場的頂層設計為市場中長期向好帶來強支撐；其次，牛市的思想要改變。此前對牛市還有較大的懷疑，當前對可能的牛市有了一定的信心。特別是對比此前市場基礎制度性改革之際對市場帶來的利好沖擊，這種提振預期會更加有意義；最后，投資的重點傾向要變，尤其是價值投資；資本市場加速改革之際，價值投資不斷深入。證券法的修改以及各種重制度的不斷完善，也將繼續(xù)提升優(yōu)質(zhì)公司的價值，繼續(xù)推進和提升優(yōu)秀公司的前進和發(fā)展，是的優(yōu)秀公司的投資價值逐步增強。

來源：東方財富研究中心