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大市值龍頭還香嗎?抱團(tuán)股高溫不退,機(jī)構(gòu)卻唱多這類小市值個(gè)股

新華社北京1月26日電(中國(guó)證券報(bào)記者胡雨 郭夢(mèng)迪)白酒等抱團(tuán)板塊日前再度反彈,投資者要獲取超額收益,究竟該繼續(xù)上車龍頭股還是另謀出路?

1月25日天風(fēng)證券發(fā)布觀點(diǎn)指出,500億元以上市值頭部公司仍是主戰(zhàn)場(chǎng),但未來獲取超額收益難度也在增加,破局的方式之一就是尋找一些未來產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定的新興行業(yè)中市值200億元左右的公司,其將享受流動(dòng)性折價(jià)到溢價(jià)的過程,未來有望走出類似十倍股的機(jī)會(huì)。

對(duì)投資者而言,篩選這類個(gè)股可采取“抄作業(yè)”策略,即關(guān)注頭部基金新進(jìn)的中小公司。

結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈

1月25日,A股白酒龍頭貴州茅臺(tái)大漲近5%,最新收盤價(jià)2175元/股,再創(chuàng)歷史新高。在茅臺(tái)帶動(dòng)下,白酒板塊又一次集體大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示,白酒指數(shù)上漲5.39%,板塊內(nèi)瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份漲停,酒鬼酒、五糧液、水井坊、迎駕貢酒等個(gè)股均漲超6%。

(圖片說明)來源:Wind

進(jìn)入2021年以來,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成為市場(chǎng)一大熱詞,A股也呈現(xiàn)出分化嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性行情。隨著抱團(tuán)股行情日漸升溫,不少基金經(jīng)理也開始提示“抱團(tuán)”的風(fēng)險(xiǎn)。大成多策略混合(LOF)基金經(jīng)理戴軍認(rèn)為,部分行業(yè)和公司出現(xiàn)趨勢(shì)性高估,上漲過分依賴于流動(dòng)性和情緒,值得警惕。

對(duì)于資金抱團(tuán)的原因,在天風(fēng)證券看來,除了核心資產(chǎn)穩(wěn)健的基本面以及估值邏輯變遷以外,2019年以來的公募發(fā)行規(guī)模趨勢(shì)性提升與核心資產(chǎn)的正向反饋也是重要原因。不過就公募基金持倉(cāng)情況而言,雖然市值500億元以上公司還是主戰(zhàn)場(chǎng),但是隨著機(jī)構(gòu)持倉(cāng)向頭部公司不斷集中,收益率與基準(zhǔn)指數(shù)相近是必然的,從中獲得超額收益的難度也在增加。

在天風(fēng)證券看來,機(jī)構(gòu)想要獲得超額收益,有必要開辟新戰(zhàn)場(chǎng),作為儲(chǔ)備。

新戰(zhàn)場(chǎng)在哪里?

新戰(zhàn)場(chǎng)在哪里?在天風(fēng)證券看來,新興行業(yè)的中小公司才是有望獲得超額收益的關(guān)鍵:

首先,新興行業(yè)不同于傳統(tǒng)行業(yè)的強(qiáng)者恒強(qiáng),行業(yè)仍然是藍(lán)海,競(jìng)爭(zhēng)還不夠充分,未來仍有格局變化。作為超額收益的儲(chǔ)備,有一些市值剛到200億元左右新興行業(yè)的公司,并且未來產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還很確定,那么這類公司會(huì)進(jìn)入大資金的可買入范圍。

其次,小市值公司將享有流動(dòng)性折價(jià)到流動(dòng)性溢價(jià)的過程。從資金面角度看,這點(diǎn)類似于列入指數(shù)、列入港股通標(biāo)的,會(huì)享受到投資者增加帶來的流動(dòng)性溢價(jià);而從基本面角度,新興行業(yè)往往是藍(lán)海,大資金進(jìn)入有助于給相關(guān)企業(yè)資金支持,提高盈利能力。

在天風(fēng)證券看來,資金面為基本面提供支撐,基本面景氣時(shí)反過來吸引更多資金進(jìn)入,形成一個(gè)正向循環(huán),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性折價(jià)到流動(dòng)性溢價(jià)的過程。

為什么要以200億元作為分界點(diǎn)?對(duì)此天風(fēng)證券指出,一是因?yàn)橹行」敬嬖跇I(yè)績(jī)的不確定性、報(bào)表不確定性的折價(jià),因此公司往往市值漲到200-300億元左右,資金才會(huì)開始關(guān)注;二是因?yàn)楣蓟鸩糠忠灾凶C500指數(shù)作為基準(zhǔn),這其中存在較多二線龍頭等符合機(jī)構(gòu)偏好、未來極具增長(zhǎng)潛力的公司。

(圖片說明)來源:天風(fēng)證券

對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)而言,天風(fēng)證券認(rèn)為,要么是找能夠全球化的公司,要么找國(guó)內(nèi)滲透率、產(chǎn)品種類可以進(jìn)一步做大的公司,小公司尤其市值100億元以下的公司逆襲的可能性極小。

投資者如何“抄作業(yè)”?

對(duì)普通投資者而言,在上千只中小公司中,挑選未來能夠走出十倍機(jī)會(huì)的如同大海撈針。對(duì)此天風(fēng)證券提供了“抄作業(yè)策略”的思路,即關(guān)注頭部基金新進(jìn)的中小公司。

天風(fēng)證券指出,公司市值在200億元左右時(shí)仍然偏小,流動(dòng)性較差,如果持有邏輯壞了,機(jī)構(gòu)換倉(cāng)困難。因此,要具備比較強(qiáng)的行業(yè)確定性,頭部基金才會(huì)重倉(cāng)買入。也就意味著頭部基金敢于買入的中小公司,勝率可能會(huì)比較高。

在具體操作策略上,天風(fēng)證券推薦兩條思路:

一是可以關(guān)注基金重倉(cāng)股持倉(cāng)變動(dòng)是否有不同于以往量級(jí)的買入。歷史來看,兆易創(chuàng)新、廣聯(lián)達(dá)、立訊精密、隆基股份、長(zhǎng)春高新等幾只大牛股,在市值200億元-300億元左右時(shí)期,機(jī)構(gòu)持續(xù)幾期的新增持倉(cāng)與往期不在一個(gè)量級(jí)后,走出了十倍或者類似十倍的機(jī)會(huì)。

(圖片說明)來源:天風(fēng)證券

二是關(guān)注基金重倉(cāng)股中的新增標(biāo)的。對(duì)于小市值公司,天風(fēng)證券指出,要具備比較強(qiáng)的行業(yè)確定性,頭部基金才會(huì)重倉(cāng)買入。從2020年四季度基金重倉(cāng)股新增標(biāo)的看,電子、化工、紡織服裝等行業(yè)個(gè)股較為集中,重倉(cāng)股新增標(biāo)的包括太平鳥、安集科技、同興達(dá)、天奈科技、珀萊雅、士蘭微、華峰化學(xué)、藍(lán)特光學(xué)等。

(圖片說明)來源:天風(fēng)證券


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