巨豐投顧：兩大因素影響市場走勢 A股牛年能否再續(xù)強勢？

觀點：去年四季度以來，市場風險偏好回升，在經(jīng)濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，春季行情如火如荼，市場賺錢效應已然開啟。經(jīng)歷了1月底以及2月初的整理之后，隨著流動性驅(qū)動的逐步減弱，業(yè)績提振以及估值抬升有望成為牛年市場向好的主要力量，可重點關注經(jīng)濟復蘇后期消費以及周期類標的的總體表現(xiàn)。

春節(jié)前最后兩日的表現(xiàn)實在是大幅超預期，繼昨日指數(shù)大漲70個點站上3600點之后，今日滬指延續(xù)大漲趨勢，盤中成功突破1月25日高點，刷新年內(nèi)高位的同時，也再次刷新了2015年12月以來的新高。不僅僅是滬指，深成指、創(chuàng)業(yè)板以及中小板指，也同時創(chuàng)下新高，可以說鼠年的A股，從指數(shù)看，是完美的收官。

實際上，雖然這兩日的大幅反彈超出此前的預期，但是從春節(jié)前后的歷史看，指數(shù)上行也是大概率事件，只不過如此的大幅度，也確實不多見。當然，這里的強勢反彈，主要提振因素在于央行呵護流動性下短期市場壓力的減弱，同時金融數(shù)據(jù)的超預期對市場的信心的提振。此外，政策上深圳主板和中小板合并，也在一定程度對中小板個股形成一定的刺激。當然，金融股的走強以及大權(quán)重的回歸，應該是拉動指數(shù)的具體的表現(xiàn)。

展望牛年，在鼠年尾聲強勢的上行提振下，市場能否再續(xù)強勢呢？這主要還需要進一步關注政策以及市場情緒的具體表現(xiàn)。

一方面，經(jīng)濟復蘇下宏觀基本面支撐較強，指數(shù)繼續(xù)向好的邏輯沒有發(fā)生實質(zhì)改變；眾所周知，1月底的下行主要是對流動性收緊的擔憂，但2月以來，央行對于流動性的呵護暫時打消了大家的顧慮，這也是市場重新上行的核心因素。但是，流動性收緊是趨勢，只是時間的問題。不過，即便是收緊的初期，市場向好的總體格局不會受到太大影響；

另一方面，市場盈利回升以及情緒提升下，牛市格局也有望延續(xù)；如果我們說鼠年市場的上行更多的得益于流動性的寬松驅(qū)動，那么隨著流動性收緊趨勢的來臨，這個驅(qū)動或?qū)⑾?，取而代之的，或?qū)⑹鞘袌鲇幕厣约肮乐堤碌墓蓛r提振，尤其是經(jīng)濟加速復蘇之下，上市公司業(yè)績持續(xù)回升，對股價以及估值的抬升趨勢是明確的。而企業(yè)業(yè)績的回升趨勢看，至少在一季度仍將有較好的表現(xiàn)，仍是提振市場的主要力量；此外，無論是新增投資者跑步入市、爆款基金不斷發(fā)行，還是外資總體繼續(xù)流入，市場情緒依舊良好，增量資金繼續(xù)進入下，仍是推動市場向好的重要基礎；

此外，牛市格局可能生變，但結(jié)構(gòu)性機會依舊。確切的說， 牛市格局不變，但結(jié)構(gòu)行情可能生變。此前流動性驅(qū)動以及經(jīng)濟復蘇初期，市場普漲甚至是以順周期品種為主，但是經(jīng)濟復蘇逐步到了中后期，牛市也可能即將過渡到后期，市場更多的要關注消費以及周期品種，尤其是能跨周期的消費品，需要重點留意。而這里，還要考慮的就是上面提到的業(yè)績驅(qū)動下的業(yè)績支撐。

來源：東方財富研究中心