摘要

【收盤播報(bào)】A股三大指數(shù)今日集體收跌，其中滬指下跌1.45%，收?qǐng)?bào)3642.44點(diǎn)；深證成指下跌3.07%，收?qǐng)?bào)15336.95點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌4.47%，收?qǐng)?bào)3138.67點(diǎn)。市場成交量放大，兩市合計(jì)成交1.29萬億元，行業(yè)板塊漲多跌少，有色金屬板塊大漲，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股重挫。北向資金今日凈賣出11.14億元。

A股三大指數(shù)今日集體收跌，其中滬指下跌1.45%，收?qǐng)?bào)3642.44點(diǎn)；深證成指下跌3.07%，收?qǐng)?bào)15336.95點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌4.47%，收?qǐng)?bào)3138.67點(diǎn)。市場成交量放大，兩市合計(jì)成交1.29萬億元，行業(yè)板塊漲多跌少，有色金屬板塊大漲，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股重挫。北向資金今日凈賣出11.14億元。

對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

中信建投證券復(fù)盤1973年美國漂亮50行情的破滅，發(fā)現(xiàn)1973年石油戰(zhàn)爭導(dǎo)致美國進(jìn)入了滯脹狀態(tài)，高估值的漂亮50呈現(xiàn)出了顯著的下跌，盡管美股整體上漲幅度都較小。除了能源股漲幅非常大之外，小盤股漲幅是能夠跑贏大盤股的。中信建投證券春節(jié)前建議投資者將全面高倉位下調(diào)為平衡中性持倉，應(yīng)對(duì)可能的不確定性和波動(dòng)。在春節(jié)期間，建議選擇績優(yōu)股均衡持倉，從現(xiàn)在來看達(dá)到了平衡風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期效果。在PPI回升過程中，PPI將引領(lǐng)整個(gè)工業(yè)企業(yè)利潤的回升，盈利驅(qū)動(dòng)的行情將取代估值提升的行情。交易通脹成為當(dāng)前市場的主線，建議投資者積極把握。從行業(yè)比較的層面來看，漲價(jià)邏輯，有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈、化工產(chǎn)業(yè)鏈成為直接受益主線，彈性也較大。在價(jià)格回升過程中，銀行板塊也將受益于資產(chǎn)質(zhì)量的改善，也值得投資者把握。

國泰君安證券認(rèn)為市場還會(huì)有階段新高，一飛但不能沖天。節(jié)后A股市場高位震蕩，在通脹預(yù)期與利率攀升下投資者開始出現(xiàn)分歧，大市值藍(lán)籌調(diào)整，與此同時(shí)更廣范圍中小市值股票(中證1000)出現(xiàn)上漲。市場出現(xiàn)分歧的本質(zhì)是投資者在高估值持倉下對(duì)貼現(xiàn)率邊際上升容忍度的下降。但并不意味著行情就此而終，分子端改善的確定性正在上升，美國1.9萬億美元救助規(guī)模超預(yù)期，海外疫情加速改善，國內(nèi)服務(wù)消費(fèi)開始復(fù)蘇等等，疊加流動(dòng)性“不急轉(zhuǎn)彎”，商品與股票仍處在共振向上的階段當(dāng)中，A股市場還會(huì)有階段新高。但是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的加速，政策退出也存在“相機(jī)抉擇”而非線性。當(dāng)盈利改善預(yù)期慢于貼現(xiàn)率上升的預(yù)期，擁擠交易以及高估值狀態(tài)下的股票對(duì)于流動(dòng)性的收緊以及貼現(xiàn)率變化將同樣敏感，一飛但不能沖天。

興業(yè)證券指出，近期市場尤其是前期熱門抱團(tuán)板塊出現(xiàn)一定波動(dòng)與調(diào)整，但從中期視角展望全球來看，復(fù)蘇仍是當(dāng)前市場的關(guān)鍵詞，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)復(fù)蘇，中上游順周期業(yè)績迎來全球共振，不畏市場擾動(dòng)，把握復(fù)蘇行情和做多良機(jī)。鮑威爾表態(tài)，短期全球流動(dòng)性不足為懼。春節(jié)期間全球股市均實(shí)現(xiàn)上漲，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)出30年新高，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人通話，釋放積極信號(hào)，進(jìn)一步提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，把握積極做多良機(jī)。配置上關(guān)注兩條主線：1)選擇全球復(fù)蘇+“BidenTrade”復(fù)蘇主線+PPI上行，關(guān)注化工、有色、機(jī)械、家電，以及新能源車、半導(dǎo)體等成長鏈條的中上游材料與設(shè)備；2)受益于從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費(fèi)，如影視、醫(yī)美、航空、餐飲旅游、免稅、醫(yī)藥等。

安信證券認(rèn)為，節(jié)后市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者兌現(xiàn)收益的需求和對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂。今年的春季行情從時(shí)間和空間上已經(jīng)基本到位，預(yù)計(jì)市場短期中性，并重回震蕩行情，結(jié)構(gòu)上或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。從短期看，受益于全球疫苗接種工作的持續(xù)推進(jìn)，全球需求復(fù)蘇和通脹預(yù)期正不斷上升，應(yīng)繼續(xù)把握“復(fù)蘇交易”這一節(jié)后行情主線，重點(diǎn)關(guān)注“通脹交易”和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇兩大方向。從中期來看，市場對(duì)于流動(dòng)性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結(jié)構(gòu)性牛市的狀態(tài)，需注意國內(nèi)貨幣政策的收緊節(jié)奏和美國長期國債利率的上行速度?？偟膩碚f，在辛丑牛年投資者要懷著牛心，帶著熊膽：今年要有盈利兌現(xiàn)意識(shí)，但如果真的發(fā)生大幅調(diào)整了又要敢于買進(jìn)。當(dāng)前行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：有色、化工、銀行、醫(yī)藥(醫(yī)療服務(wù)、CXO等)、家居、汽車、軍工等。主題關(guān)注：旅游、酒店、餐飲、航空、影視等受益于疫情修復(fù)的服務(wù)業(yè)。

招商證券分析，當(dāng)前美債收益率快速上行，油價(jià)快速反彈，比特幣價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，這種價(jià)格組合反映的是什么預(yù)期，未來將會(huì)如何演繹，能不能通過這些價(jià)格組合幫助我們判斷A股的風(fēng)險(xiǎn)？招商證券認(rèn)為，今年4月中旬之后，如果出現(xiàn)油價(jià)進(jìn)一步上行，美國十年期國債收益率破2%，中國十年期國債國債收益率破3.5%，比特幣從高位回落20%，則需高度關(guān)注A股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，短期來看，雖然美債10年期突破1.3%，但全球流動(dòng)性仍然十分寬裕，核心資產(chǎn)“有驚無險(xiǎn)”。中期來看，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)的預(yù)期會(huì)逐步臨近，500億甚至1000億市值以上的大市值公司的波動(dòng)性大概率會(huì)放大，以持有的方式來應(yīng)對(duì)這類公司，其預(yù)期超額收益的空間會(huì)不斷降低，因此開辟超額收益新戰(zhàn)場的迫切性越來越強(qiáng)。由于一來很難形成資金合力，二來信用周期持續(xù)回落不利于廣大中小公司估值的提升，開辟新戰(zhàn)場需要審慎考慮能否下沉到100億市值以下的公司；換句話說，整體風(fēng)格切換到大量的小市值公司占優(yōu)的可能性很小。

粵開證券表示，根據(jù)對(duì)于年內(nèi)行情的判斷，2021年經(jīng)濟(jì)將回歸內(nèi)生增長，基本面因素有望持續(xù)復(fù)蘇；政策方面，強(qiáng)調(diào)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，另外“十四五”規(guī)劃指導(dǎo)之下，各行業(yè)規(guī)劃將陸續(xù)出臺(tái)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展機(jī)會(huì)，規(guī)劃中重點(diǎn)提及的新基建、新能源汽車、硬科技和高端裝備制造等領(lǐng)域?qū)⒊浞质芤嬗谡呒t利；同時(shí)資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，A股機(jī)構(gòu)化和國際化的進(jìn)程將進(jìn)一步提速，疊加我國居民財(cái)富配置的路徑逐步向資本市場轉(zhuǎn)移，未來增量資金的注入值得期待，從基本面、政策面和流動(dòng)性來看，抱團(tuán)行情尚不具備瓦解的基礎(chǔ)。大勢(shì)方面，創(chuàng)業(yè)板在此前的行情中持續(xù)引領(lǐng)滬深指數(shù)上行，估值中樞整體上移，疊加前期集中抱團(tuán)高位股籌碼松動(dòng)，相對(duì)高位指數(shù)面臨一定震蕩整固的需求。上證指數(shù)方面，在突破3700點(diǎn)之后，盡管短期震蕩概率增大，但突破平臺(tái)阻力位之后，市場向上的空間已經(jīng)打開，后續(xù)依舊有望向15年8月份的平臺(tái)高點(diǎn)4000點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)。

國盛證券預(yù)測，跨年行情繼續(xù)，將持續(xù)至四月中上旬。1)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、疫情加速改善。英國、日本四季度GDP增速高于預(yù)期，顯示全球經(jīng)濟(jì)正加速修復(fù)。與此同時(shí)，全球疫苗加速接種、疫情持續(xù)改善，也進(jìn)一步強(qiáng)化后續(xù)主要經(jīng)濟(jì)體重新開放、全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇的樂觀預(yù)期；2)全球貨幣政策維持寬松，財(cái)政刺激也持續(xù)加碼。此前美國國債利率大幅上行一度引發(fā)市場擔(dān)憂。但當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)狀況與美聯(lián)儲(chǔ)的長期目標(biāo)“相去甚遠(yuǎn)”，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)將維持高度寬松的政策，緩解市場對(duì)于貨幣政策收緊的擔(dān)憂。與此同時(shí)，2月19日美國眾議院預(yù)算委員會(huì)公布了1.9萬億美元的紓困法案，并有望于3月中旬通過。3)國內(nèi)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去。春節(jié)流動(dòng)性需求高峰過后，市場流動(dòng)性正持續(xù)改善。當(dāng)前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。4)3月5日兩會(huì)召開在即，帶動(dòng)國內(nèi)市場政策預(yù)期升溫。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，兩會(huì)前市場大概率上漲，近20年平均漲幅為3.65%。兩會(huì)開始后的一個(gè)月內(nèi)也多數(shù)上漲，近20年平均漲幅為1.61%。

西南證券指出，如果說2020年是龍頭抱團(tuán)的一年，那么2021年很可能是業(yè)績有確定性變化、性價(jià)比高的中小盤股表現(xiàn)之年。2020年的A股市場是流動(dòng)性寬裕條件下造就的，而2021年的A股，將由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和業(yè)績?cè)鲩L來主導(dǎo)。在這樣的背景下，2021年有四大領(lǐng)域值得高度關(guān)注，將會(huì)出現(xiàn)諸多翻倍牛股。這四大領(lǐng)域分別是疫情后周期、房地產(chǎn)后周期、銀行和軍工。建議關(guān)注疫情后周期板塊核心標(biāo)的眾信旅游、銀都股份、國光股份、春秋航空、華夏航空、萬達(dá)院線、北京文化等；房地產(chǎn)后周期核心標(biāo)的東鵬控股、江山歐派、兔寶寶等；銀行板塊核心標(biāo)的招商銀行、寧波銀行、平安銀行、渝農(nóng)商行等；軍工板塊核心標(biāo)的航發(fā)動(dòng)力、西部超導(dǎo)等。

來源：東方財(cái)富研究中心