近日，“新式茶飲”再次成為了市場關注的焦點。先是中國郵政跨界賣奶茶，吸引不少消費者排隊購買；緊接著奈雪的茶終于通過上市聆訊，成為準“新式茶飲第一股”，且打破了此前“流血上市”的傳言，2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤1664.3萬元人民幣，扭虧為盈。

郵政入局，奈雪上市，奶茶的錢真的好賺嗎？

資本瘋狂追捧

近日，一家設在福建福州市中郵大藥房內(nèi)的名為“郵氧的茶”的奶茶店“走紅”，吸引不少消費者打卡、排隊購買。

公開資料顯示，中郵大藥房為中郵恒泰藥業(yè)有限公司旗下藥品零售藥房。中郵恒泰藥業(yè)有限公司的最大股東為中國郵政集團全資子公司中郵資本管理有限公司，“郵氧的茶”則是中郵恒泰藥業(yè)有限公司引進的合作項目。

郵政入局新式茶飲，意料之外也是情理之中。近年來，新式茶飲的火熱，吸引了不少資本加入。

以喜茶和奈雪的茶兩大頭部品牌為例，天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來，喜茶已完成三輪融資，投資方包括IDG資本、今日投資、高瓴資本等，A輪、B輪融資金額合計超5億元，C輪融資金額雖未公布，但有消息稱，此輪融資后喜茶估值或超160億元。

奈雪的茶則已完成五輪融資，投資方包括天圖投資、弘暉資本等。最新一輪融資是在今年年初，彼時，據(jù)媒體報道，奈雪的茶已完成了C輪1億多美元的融資，領投方為太盟投資集團（PAG）。本輪融資后，奈雪的茶估值接近20億美元（約130億人民幣）。

▲喜茶和奈雪的茶的融資歷程

此外，有傳聞稱，奶茶界“拼多多”蜜雪冰城也已完成首輪20億元的融資，龍珠資本、高瓴資本聯(lián)合領投，融資完成后，蜜雪冰城估值超過200億元。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，新式茶飲賽道已發(fā)生近十起融資事件，總額超8億元。

賺錢也很燒錢

這么多資本涌入這一賽道，新式茶飲究竟賺不賺錢？或許我們能從奈雪的茶的招股書中找到答案。

據(jù)奈雪的茶招股書，建立一間奈雪的茶標準茶飲店耗時兩至三個月，視乎各茶飲店的規(guī)模及位置而定。截至2021年3月31日，開設每間標準茶飲店及奈雪PRO茶飲店的平均投資成本約為人民幣180萬元、100萬元。2018年及2019年開業(yè)的奈雪的茶茶飲店整體上實現(xiàn)了15.5個月的茶飲店投資回收期。奈雪的茶茶飲店于往績記錄期間的首次盈虧平衡期約為4個月以內(nèi)。

也就是說，開一間奈雪的茶茶飲店，投資180萬元，4個月內(nèi)就能實現(xiàn)盈虧平衡，15.5個月可回本。而據(jù)媒體報道，肯德基的新店投資回收期大約為2年，必勝客則為3-4年。

這也就不難理解為什么奈雪的茶一直在瘋狂開店。招股書顯示，2015年11月，奈雪的茶才在深圳開設首間茶飲店。而在2018年-2020年，其門店數(shù)量不斷暴增，從155間、327間一直到2020年的491間，截至2021年5月31日，其門店數(shù)量已達到556間。

▲奈雪的茶門店數(shù)量增長情況

奈雪的茶創(chuàng)始人彭心曾在接受媒體采訪時表示，赴港上市并不是因為缺錢，“我們過往其實融資不多，2020年之前都只有天圖這一家投資人，我們從一家店到全國500多家店，到17000名伙伴，錢從哪里來？門店自己掙的?！?nbsp;

招股書顯示，2018年、2019年、2020年，奈雪的茶分別實現(xiàn)收入10.87億元、25.02億元、30.57億元。不過，由于較高的原材料成本、租金成本、人員成本、營銷成本等，奈雪的茶此前曾連虧兩年。2018年、2019年，該公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別虧損5658.0萬元、1173.5萬元，2020年才扭虧為盈，盈利1664.3萬元。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日止三個月，奈雪的茶實現(xiàn)收入9.59億元，錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤730萬元。報告期內(nèi)，奈雪的茶門店經(jīng)營利潤率為16.8%。

“奈雪的茶之前之所以虧損，主要是該公司在擴張、營銷等方面的成本壓力較大，所以前期出現(xiàn)了盈利難的問題。不過，大部分的茶飲品牌還是能保證盈利的，整體來看，行業(yè)利潤水平相對較高?！北P古智庫高級研究員江瀚向中新經(jīng)緯（微信號：jwview）表示。

申萬宏源曾在研報中提到，茶飲行業(yè)投資回收期一般在1-1.5年左右，企業(yè)盈利仍有優(yōu)化空間。申萬宏源稱，通過對單店模型進行拆解，奈雪的茶成熟單店營業(yè)利潤率預計在25%左右；相對成熟的中端加盟品牌，如一點點，其加盟業(yè)主的經(jīng)營利潤率可以在25-30%之間；蜜雪冰城則為15%左右。

至于后續(xù)改善，申萬宏源認為，大面積門店仍承擔品牌營銷作用，假設未來開店將以小面積店為主，則預期同店利潤率也將結(jié)構(gòu)性提升；同時，規(guī)模擴大帶來的規(guī)模效應將進一步降低成本及總部費用率，從而提升利潤率水平。

新式茶飲的錢并不好賺

據(jù)奈雪的茶招股書，截至2020年12月31日，中國約有34.8萬間現(xiàn)制茶飲店，其現(xiàn)制茶飲的平均售價為13元，其中約有3400間高端現(xiàn)制茶飲店，其現(xiàn)制茶飲的平均售價不低于20元。同時，約10千間現(xiàn)制茶飲連鎖店（界定為全國擁有1間以上門店的品牌）在全國經(jīng)營約21萬間門店，其中約有100個高端現(xiàn)制茶飲連鎖店，在全國經(jīng)營約2500間茶飲店。

擺在這30多萬間門店面前的一個日趨嚴重的問題便是產(chǎn)品同質(zhì)化。只要有一款產(chǎn)品開始在消費者中流行，其他品牌都會爭相推出類似的產(chǎn)品。因此，定期推出創(chuàng)新及優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、提高消費者忠誠度的能力對于新式茶飲品牌來說尤為重要。

奈雪的茶在招股書中提到，其平均每周推出大約一種新飲品，自2018年以來該公司推出了60種季節(jié)性產(chǎn)品。同時，奈雪的茶稱，在中國大眾中進一步建立品牌知名度以吸引新客戶并留住現(xiàn)有客戶，亦需要在銷售及營銷上進行持續(xù)大量投資。

數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年，奈雪的茶分別產(chǎn)生廣告及推廣開支3938.4萬元、6748.4萬元、8217.2萬元。然而，并不是所有市場參與者都具有這一實力。

除產(chǎn)品同質(zhì)化問題外，如何守住食品安全紅線，也是該行業(yè)的一大挑戰(zhàn)。前段時間，蜜雪冰城旗下一門店被曝出篡改食材有效期、違規(guī)使用隔夜奶漿等，一度引發(fā)熱議。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，蜜雪冰城出現(xiàn)食品安全問題主要是因為其低利潤擴張以及加速開店。“蜜雪冰城定價偏低，利潤空間進一步被壓縮，導致其對員工以及門店的管理出現(xiàn)漏洞?！?/p>

中新經(jīng)緯注意到，此事曝光后，一位蜜雪冰城的加盟商曾表示，“但凡有的賺，都不會做這種事。蜜雪單價太低，但是現(xiàn)在房租貴，人工貴，外賣收費率高，只能從這邊省出一點?！?/p>

朱丹蓬稱，食品安全問題是國內(nèi)新式茶飲店的一大隱患，其中以加盟為主的品牌更容易出現(xiàn)問題。

“新式茶飲是一個不錯的賽道，但該行業(yè)事實上已經(jīng)進入了紅海競爭的狀態(tài)，在這樣一種情況下，各品牌就只能靠品質(zhì)來決勝了，誰能夠更好地吸引消費者，讓消費者反復購買，誰能夠不斷地推陳出新，給消費者更多新鮮的嘗試，這些都是當前困擾新式茶飲品牌發(fā)展的核心問題?！苯J為。

發(fā)展前景仍被看好

據(jù)灼識咨詢報告，按零售消費價值計，中國現(xiàn)制茶飲于2020年的市場總規(guī)模約為1136億元，預計到2025年將達到3400億元，復合年增長率為24.5%。

中信建投在研報中提到，品牌升級、強IP推廣、供應鏈整合、數(shù)字化升級、網(wǎng)紅營銷等創(chuàng)新手段，使得新式茶飲避免了傳統(tǒng)茶飲的紅海搏殺。

“新式茶飲繼承和發(fā)展了中國的茶飲文化，符合中國消費者口味偏好，更緊緊抓住了Z世代消費者需求。新式茶飲90后消費者占比達55%，遠高于傳統(tǒng)的原葉茶和袋泡茶?！敝行沤ㄍ斗Q。

此外，該機構(gòu)指出，從消費者畫像來看，50%以上新式茶飲消費者月均可支配收入在8000元以上，82%的消費者具有高等教育背景。這部分消費群體品牌忠誠度更高，且更加重視健康營養(yǎng)等元素，對產(chǎn)品價格敏感度較低。

另一方面，疫情與數(shù)字化加速了茶飲消費中外賣占比，品牌借助外賣服務降低了對經(jīng)營場地的依賴，節(jié)約租金成本的同時維持較高的經(jīng)營效率。數(shù)據(jù)顯示，2020年，奈雪的茶的外賣訂單占比已由2018年的7.5%增至31.9%。

申萬宏源研報指出，中國現(xiàn)制茶飲行業(yè)正處于加速成長兌現(xiàn)紅利時期。該機構(gòu)認為，茶飲行業(yè)與餐飲行業(yè)類似，消費者口味偏好的多樣性和消費的高頻性決定了其極度長尾的特征?！跋膊?、奈雪的茶與海底撈在門店選址上具有高度的重合性，按照海底撈門店空間類比，我們認為單一中高端茶飲品牌全國范圍內(nèi)門店數(shù)量遠期潛在可拓展到3000家以上。”

中信建投也提到，國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)具備較大發(fā)展?jié)摿?，近年仍處于高投入和差異化競爭期?/p>

“隨著越來越多的玩家加入，新式茶飲市場逐漸進入了一個高速發(fā)展、高速增長的節(jié)點，在這一節(jié)點下，整個行業(yè)仍具有繼續(xù)擴容的空間和可能性，對于市場參與者而言，未來比拼的更多是品牌效應以及規(guī)模壁壘，同時這也是企業(yè)核心競爭力的體現(xiàn)。”朱丹蓬表示。

文 | 閆淑鑫

編輯 | 趙佳然

審校 | 孫慶陽

喜茶和奈雪的茶的融資歷程數(shù)據(jù)來源天眼查，中新經(jīng)緯閆淑鑫制圖；奈雪的茶門店數(shù)量增長情況數(shù)據(jù)來源奈雪的茶招股書，中新經(jīng)緯閆淑鑫制圖

來源：中新經(jīng)緯