中信建投認(rèn)為，目前本輪金融周期下行最快的時(shí)段已經(jīng)過去，今年下半年將以穩(wěn)為主，2022年則有望開啟新一輪金融周期。伴隨著部分地產(chǎn)金融主體信用風(fēng)險(xiǎn)的演化，未來非金融企業(yè)去杠桿有望邊際緩解，信用風(fēng)險(xiǎn)將得到一定緩釋，屆時(shí)資質(zhì)下沉才可能會(huì)變得更加有吸引力，但目前階段為時(shí)尚早。金融周期尋底筑底階段，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城投債機(jī)會(huì)；地產(chǎn)仍以“小而美”地方國(guó)企為主要挖掘?qū)ο蟆?/p>