今日亮眼的美國非農(nóng)數(shù)字背后，就業(yè)趨勢令人有些不安。3個月企業(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的移動均值正在下降。短期來看，這有利于固定收益資產(chǎn)，但結合其他因素后，則是長期利空。不僅就業(yè)人數(shù)，生產(chǎn)率也在下滑。生產(chǎn)率對GDP而言是重要的因素。勞動生產(chǎn)率的下降，再加上通脹上升，對債券而言是長期利空，尤其是短期債券。如果這一現(xiàn)象在美聯(lián)儲縮表的情況下繼續(xù)下去，那么短期和中期債券料將繼續(xù)表現(xiàn)落后，從而提高潛在倒掛的可能性。