近日，360私有化方案獲得公司特別股東大會(huì)同通過，退市程序正式啟動(dòng)。4月9日，360補(bǔ)天漏洞響應(yīng)平臺(tái)推出為企業(yè)級(jí)用戶量身打造的補(bǔ)天眾測(cè)服務(wù)。有市場(chǎng)分析認(rèn)為，360推出全新的企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)，其深耕企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)的意圖也十分明顯。除了自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要外，不斷推出企業(yè)級(jí)服務(wù)，將大大提升相應(yīng)的業(yè)務(wù)營(yíng)收。未來，360無論是在A股進(jìn)行IPO或者借殼上市，這都將幫助其進(jìn)一步提升估值。

推進(jìn)私有化進(jìn)程

3月30日，360召開特別股東大會(huì)，對(duì)公司此前達(dá)成的私有化協(xié)議進(jìn)行最終投票表決。此次表決獲得正式通過。這意味著360正式進(jìn)入退市程序，根據(jù)美國(guó)資本市場(chǎng)相關(guān)流程，360最快將在此次特別股東大會(huì)后的1到2周內(nèi)就能完成退市。

2015年底，360宣布完成94億美元的私有化最終協(xié)議，并獲得招行等銀行牽頭為360私有化交易提供的34億美元債務(wù)融資。參與交易的投資者包括中信國(guó)安、中國(guó)平安、紅杉資本中國(guó)、泰康人壽和陽光保險(xiǎn)等。360此次私有化交易中，股權(quán)融資規(guī)模為45億到55億美元，其中約15億美元來自于核心管理層和公司員工共同募集的基金，核心管理層擔(dān)任該基金的GP。

360完成私有化后，在與公司重組方案相協(xié)調(diào)的前提下，將新增發(fā)一個(gè)約15%的期權(quán)激勵(lì)并授予核心管理團(tuán)隊(duì)，其中80%給公司董事長(zhǎng)兼CEO周鴻祎，20%給其他核心管理團(tuán)隊(duì)。

目前，回歸A股已成為360退市后的必然選擇。但目前由于A股相關(guān)政策限制，360通過IPO方式回歸A股的不確定性加大，因此不排除360采取借殼上市的方式曲線登陸A股。多數(shù)市場(chǎng)分析指出，2016年到2018年是360回歸A股的關(guān)鍵期，根據(jù)A股相關(guān)上市要求，這三年的公司業(yè)績(jī)對(duì)上市至關(guān)重要，所以360可能通過發(fā)展新業(yè)務(wù)進(jìn)一步提高業(yè)績(jī)，為其A股上市鋪平道路。

有華爾街分析指出，盡管目前360營(yíng)收和利潤(rùn)仍保持著不錯(cuò)的增速，但目前公司最為核心的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營(yíng)收已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)：2015年第二季度360的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營(yíng)收為1.222億美元，同比下滑16.4%，環(huán)比下滑8.6%，這是360互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)4年來首次單季度營(yíng)收同比縮水；而2015年一季度360互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營(yíng)收同比增7.1%，環(huán)比下降20.1%，已出現(xiàn)下滑的苗頭。

另外，受PC市場(chǎng)持續(xù)疲軟，360的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也可能見頂，因此360需要開拓全新業(yè)務(wù)，以便支持未來業(yè)績(jī)。事實(shí)上，360已經(jīng)在智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域展開布局，此前已經(jīng)推出包括兒童智能手表、智能行車記錄儀在內(nèi)的多款智能硬件。2014年末360和酷派成立奇酷手機(jī)正式進(jìn)軍智能手機(jī)領(lǐng)域，2015年先后推出大神、奇酷全新手機(jī)。

多路資金分享盛宴

在迄今為止中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最大規(guī)模的回歸項(xiàng)目奇虎360私有化及回歸A股項(xiàng)目中，有5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)名列360私有化財(cái)團(tuán)38名財(cái)團(tuán)成員中，分別是中國(guó)平安、陽光人壽、泰康人壽、太平資產(chǎn)、珠江人壽，合計(jì)持股比例將達(dá)到13.3%。

4月7日，愛爾眼科發(fā)布最新公告稱，擬間接投資奇虎360科技有限公司股權(quán)，投資認(rèn)繳出資額為30324000美元等值人民幣。該公司表示，其全資子公司山南智聯(lián)以參與投資欣新盛投資的方式間接投資奇虎360股權(quán)，有望實(shí)現(xiàn)較高的資本增值收益，從而增強(qiáng)公司的盈利能力，符合全體股東的利益。

另外，還有多家上市公司宣布自己通過或直接或間接參與了這一資本盛宴。

中信國(guó)安近日發(fā)布公告，宣布擬通過下屬控股子公司國(guó)安睿博發(fā)起設(shè)立的奇虎360專項(xiàng)投資基金參與360私有化，預(yù)計(jì)投資金額約為4億美元等值人民幣。

而電廣傳媒早在去年底就宣稱，公司擬以認(rèn)購(gòu)“華融360專項(xiàng)投資基金”的方式間接投資奇虎360股權(quán)，參與奇虎360私有化回歸A股上市項(xiàng)目，投資額不超過3億元人民幣。

　為回歸A股鋪路

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，360回歸A股將是大概率事件，而通過開展新業(yè)務(wù)，提升公司營(yíng)收水平，將幫助360登陸A股時(shí)獲得更好的估值。

盡管在智能硬件能領(lǐng)域展開布局，但外界認(rèn)為，在短時(shí)間內(nèi)能為360帶來大量營(yíng)收的將是企業(yè)級(jí)安全業(yè)務(wù)。而從360日前發(fā)布的補(bǔ)天眾測(cè)服務(wù)來看，其深耕企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)的意圖也十分明顯。360方面介紹，“補(bǔ)天眾測(cè)”是補(bǔ)天漏洞響應(yīng)平臺(tái)為企業(yè)量身打造的安全測(cè)試服務(wù)，將針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、金融、軟件外包、智能硬件等眾多專業(yè)領(lǐng)域廠商提供安全眾測(cè)服務(wù)。補(bǔ)天眾測(cè)可以針對(duì)網(wǎng)站、APP客戶端、內(nèi)網(wǎng)、硬件等特定系統(tǒng)進(jìn)行漏洞監(jiān)測(cè)。

據(jù)多家第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2015年年末國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)安全市場(chǎng)規(guī)模已突破300億元大關(guān)。而未來這一市場(chǎng)還有超過10倍的成長(zhǎng)空間。第三方研究機(jī)構(gòu)Gartner報(bào)告顯示，我國(guó)企業(yè)級(jí)安全需求巨大，目前在國(guó)家工商總局注冊(cè)的企業(yè)數(shù)超過1100萬家，絕大多數(shù)企業(yè)均已接入互聯(lián)網(wǎng)，但卻缺少安全可靠的IT系統(tǒng)。多個(gè)信息安全廠商均表示，隨著企業(yè)安全意識(shí)的覺醒，這些需求將轉(zhuǎn)變成巨大的市場(chǎng)機(jī)遇，促使企業(yè)級(jí)安全市場(chǎng)變成百億級(jí)的“大金礦”。

和個(gè)人安全業(yè)務(wù)的商業(yè)模式不同，企業(yè)級(jí)安全業(yè)務(wù)將直接從用戶一方獲得收入。因此，業(yè)內(nèi)普遍表示，作為老牌的互聯(lián)網(wǎng)安全企業(yè)，360具有一定的技術(shù)積累，此前也已在企業(yè)級(jí)安全領(lǐng)域進(jìn)行了布局，隨著360進(jìn)一步深耕企業(yè)級(jí)安全市場(chǎng)，其相應(yīng)的業(yè)務(wù)營(yíng)收將會(huì)快速增長(zhǎng)。

有國(guó)外投行預(yù)測(cè)，360營(yíng)收有望在2015年至2018年分別達(dá)到26.44億美元、33.28億美元、42.14億美元和50.58億美元，2015年至2018年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為4.86億美元、6.79億美元、8.67億美元和11.24億美元。如果360在2018年的市盈率達(dá)到50倍，那么其彼時(shí)估值將達(dá)到562億美元，約合3613億元。國(guó)內(nèi)投資者則更為樂觀，360在國(guó)內(nèi)是首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)商，其PC端和手機(jī)端安全服務(wù)擁有海量用戶，滲透率更是超過90%，其應(yīng)用商店業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)搜索業(yè)務(wù)也發(fā)展迅猛。360一旦上市，優(yōu)良的業(yè)績(jī)必將獲得市場(chǎng)追捧。應(yīng)該能獲得超過50倍的市盈率，再加上不斷拖出的因業(yè)務(wù)，其估值將進(jìn)一步水漲船高。

“新業(yè)務(wù)將極大地拓展360的收入來源。”一位國(guó)外投行人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，智能手機(jī)等智能硬件產(chǎn)品，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是未來十到二十年內(nèi)的行業(yè)風(fēng)口，市場(chǎng)估摸均在萬億之巨，企業(yè)級(jí)安全市場(chǎng)的潛力同樣不容小覷。進(jìn)入這些領(lǐng)域無疑會(huì)優(yōu)化360現(xiàn)有的收入結(jié)構(gòu)，幫助其保持長(zhǎng)久的增長(zhǎng)勢(shì)頭。更為重要的是，2016年到2018年是360回歸A股的關(guān)鍵期，這一時(shí)期的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，將對(duì)360未來的A股估值影響巨大。

值得注意的是，目前圍繞360私有化和回歸A股的一系列細(xì)節(jié)已經(jīng)曝光，其通過債務(wù)融資等各種途徑籌措了巨額資金。這雖然幫助360快速實(shí)現(xiàn)了私有化，但也加大了其財(cái)務(wù)成本。因此，在回歸A股時(shí)，360勢(shì)必希望獲得更高估值，以便得到高額融資。這樣一來既有助其緩解此前的財(cái)務(wù)壓力，也將幫助其獲得更多資金為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

“自身業(yè)務(wù)發(fā)展是一方面。但在回歸A股的關(guān)鍵時(shí)期，尋找到一個(gè)全新的、有發(fā)展?jié)摿Φ男聵I(yè)務(wù)，對(duì)360在A股IPO顯得更為關(guān)鍵。”上述投行人士表示，目前資本市場(chǎng)對(duì)小米的估值大約在450億美元左右。如果360在未來三年的智能手機(jī)銷量能夠達(dá)到2000萬甚至更高的水平，參考小米目前的銷售情況，應(yīng)該能增加至少100億美元的估值，這對(duì)其A股IPO將大有裨益。