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A股喜迎虎年開門紅 基建相關(guān)板塊領(lǐng)漲

A股三大指數(shù)虎年首個(gè)交易日高開,截至收盤,三大指數(shù)集體上漲,其中滬指漲2.03%,收?qǐng)?bào)3429.58點(diǎn);深證成指漲0.96%,收?qǐng)?bào)13456.65點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%,收?qǐng)?bào)2917.86點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達(dá)到8231億元,行業(yè)板塊大部分上漲,大基建板塊走強(qiáng),工程咨詢服務(wù)、采掘行業(yè)、可燃冰概念領(lǐng)漲。北向資金今日凈買入55.52億元。

“開門紅”“雙底共振”“反擊開始”……迎接虎年開市,主流證券研究機(jī)構(gòu)的策略展望暖意濃濃,而公募、私募等買方機(jī)構(gòu)也紛紛表示看好今年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

無論是宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)”,還是流動(dòng)性的充裕、市場(chǎng)資金面的改善,以及上市公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期、行業(yè)板塊的亮點(diǎn)紛呈,都為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)注入了信心。

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭,A股估值“合理偏低”

在展望春節(jié)后及至全年的A股行情時(shí),市場(chǎng)機(jī)構(gòu)均將宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)”視作首要支持因素。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,“穩(wěn)”將是貫穿全年的關(guān)鍵詞,2022年經(jīng)濟(jì)將“以穩(wěn)為主”。

短期而言,“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地顯效是機(jī)構(gòu)的主流預(yù)期。廣發(fā)證券首席策略分析師戴康預(yù)計(jì),自春節(jié)后到兩會(huì)期間,“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策將密集落地。中信證券最新策略報(bào)告也認(rèn)為,“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策合力正逐漸形成,一季度宏觀經(jīng)濟(jì)有望“后程發(fā)力”。

展望全年,華夏基金表示,2022年的財(cái)政政策有望加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持,貨幣政策則將繼續(xù)穩(wěn)健偏寬松;產(chǎn)業(yè)政策上,部分重大項(xiàng)目以及管網(wǎng)改造或?qū)⒆鳛樽ナ执龠M(jìn)基建投資適度回升,制造業(yè)方面則著力于改善預(yù)期,并通過增加金融、財(cái)稅方面的政策支持,以保持一定的投資增速。

而廣發(fā)基金宏觀策略部強(qiáng)調(diào),“穩(wěn)”并不意味著全面刺激。高質(zhì)量發(fā)展仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心,今年,對(duì)政策調(diào)控方向或?qū)⑦m度穩(wěn)杠桿,而對(duì)政策鼓勵(lì)的方向則有望加杠桿。

高毅資產(chǎn)合伙人、首席投資官鄧曉峰表示,今年的宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增速或面臨一定壓力。但從政策角度看,我國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速壓力有較大的政策空間,當(dāng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”開始發(fā)力時(shí),經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)回升,也會(huì)給資本市場(chǎng)提供一個(gè)更好的投資窗口。

放眼長(zhǎng)遠(yuǎn),安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也表示樂觀。他認(rèn)為,隨著技術(shù)的進(jìn)步和收入水平的提高,我國(guó)將持續(xù)向高端制造和新型服務(wù)領(lǐng)域升級(jí)轉(zhuǎn)型,特別是在出現(xiàn)重大技術(shù)和商業(yè)模式變革的領(lǐng)域,以及需要實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主的關(guān)鍵領(lǐng)域,如新能源車、可再生能源、電子制造、醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域,將能夠維持快速增長(zhǎng)。

在此背景下,A股目前估值合理。高善文認(rèn)為,標(biāo)桿性的滬深300指數(shù)的估值目前約處于過去十年的中位數(shù)略高的水平,對(duì)應(yīng)市場(chǎng)對(duì)2022年盈利的一致預(yù)期,動(dòng)態(tài)市盈率則處于20%歷史分位的較低水平。高善文表示,綜合來看,市場(chǎng)目前處于合理估值區(qū)間,甚至是在“合理偏低”的位置。

流動(dòng)性相對(duì)充裕,資金面有效改善

對(duì)于曾在春節(jié)前襲擾市場(chǎng)的“流動(dòng)性之憂”,機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)是不必過分擔(dān)憂。

華西證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師李立峰認(rèn)為,海外政策轉(zhuǎn)向不會(huì)制約國(guó)內(nèi)政策取向。從引導(dǎo)寬貨幣到寬信用的時(shí)間周期看,未來一到兩個(gè)季度,國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性預(yù)計(jì)將保持相對(duì)寬裕。

中信建投首席策略分析師陳果也明確表示,節(jié)后市場(chǎng)擔(dān)憂有望消退。他認(rèn)為,雖然面臨全球流動(dòng)性收緊的壓力,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面周期和政策獨(dú)立性決定了當(dāng)前的寬松周期仍未結(jié)束,對(duì)A股而言,“內(nèi)松”的影響大于“外緊”。

此外,從市場(chǎng)資金面來看,1月下旬以來,基金發(fā)行明顯回暖,機(jī)構(gòu)全面啟動(dòng)自購(gòu)將有效改善春節(jié)后市場(chǎng)的短期流動(dòng)性。

興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示,1月17日至28日,偏股型基金新發(fā)754億份,當(dāng)月累計(jì)發(fā)行1028億份,基本回到正常水平,為市場(chǎng)提供了增量資金。同時(shí),基金自購(gòu)規(guī)模也顯著增加。2021年12月偏股基金自購(gòu)5.23億元,創(chuàng)2015年7月以來新高。2022年1月再度自購(gòu)4.55億元。此外,多家私募、券商資管也展開自購(gòu)。其中,九坤投資、幻方量化等8家私募宣布將合計(jì)自購(gòu)不少于7.9億元的旗下產(chǎn)品。

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示,雖然從歷史來看公募基金自購(gòu)規(guī)模放量并不等同于抄底信號(hào),但市場(chǎng)大幅下跌后的基金大規(guī)模自購(gòu)?fù)侵匾牡撞啃盘?hào)之一。

結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出,業(yè)績(jī)?cè)鏊俸糜陬A(yù)期

在市場(chǎng)的中觀層面,多數(shù)機(jī)構(gòu)表示,今年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注,也要適當(dāng)放低預(yù)期。

天弘基金表示,展望全年,預(yù)計(jì)股市仍將以震蕩為主,面對(duì)各種短期干擾因素,主要策略仍是通過投資那些業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)持續(xù)超預(yù)期、中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力同樣持續(xù)超預(yù)期的優(yōu)秀企業(yè),來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)短期的不確定性。

建信基金則認(rèn)為,2022年的核心關(guān)注點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能可能出現(xiàn)邊際變化。在投資端,房地產(chǎn)保持穩(wěn)定是各方的“重要關(guān)切”;同時(shí),保障房建設(shè)、綠色能源新基建則是兩個(gè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)?!?022年,在盈利維持增長(zhǎng)和政策環(huán)境趨穩(wěn)定的背景下,我們認(rèn)為A股市場(chǎng)將延續(xù)去年的結(jié)構(gòu)性行情,且整體的市場(chǎng)走勢(shì)應(yīng)強(qiáng)于2021年?!蹦ΩY產(chǎn)管理全球市場(chǎng)策略師朱超平說。

而銀華基金認(rèn)為,從估值的年度變化規(guī)律看,A股估值在連續(xù)擴(kuò)張兩年后,大概率將收縮。但目前A股的結(jié)構(gòu)性高估情形已較年初有所緩解,故而對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

在年報(bào)披露季,業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的超預(yù)期也有助于緩解估值壓力。廣發(fā)證券最新統(tǒng)計(jì)顯示,截至2月5日,A股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布率達(dá)43%,已具有一定的代表性。目前,年報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂诖饲暗氖袌?chǎng)預(yù)期。其中,年報(bào)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)的企業(yè)主要集中于TMT(電子、軟件、傳媒)、新能源產(chǎn)業(yè)鏈(特高壓、電機(jī)等)和部分傳統(tǒng)周期板塊,如水泥制造、通用機(jī)械等。戴康表示,年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的超預(yù)期,將繼續(xù)助力低PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)科技股以及部分低估值價(jià)值股的行情擴(kuò)散。

在具體的配置方向上,華夏基金表示,2022年,景氣結(jié)構(gòu)與估值秩序更為匹配,因而景氣投資特征將更加明顯,景氣度更好的成長(zhǎng)和穩(wěn)定成長(zhǎng)風(fēng)格將顯著占優(yōu);同時(shí),經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主邏輯或過渡到穩(wěn)增長(zhǎng)??申P(guān)注幾條重要的行業(yè)線索,包括新能源電力投資所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈投資、具備增長(zhǎng)確定性的軍工行業(yè)、符合政策鼓勵(lì)方向的領(lǐng)域如網(wǎng)絡(luò)安全。

嘉實(shí)基金也認(rèn)為,在盈利與估值缺乏較大彈性的情況下,2022年A股仍將是高景氣結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)的震蕩市。具體而言,對(duì)高景氣賽道,相對(duì)看好軍工板塊;新能源產(chǎn)業(yè)鏈在高估值下有望出現(xiàn)分化,相對(duì)看好下游環(huán)節(jié);對(duì)困境反轉(zhuǎn)行業(yè)則看好受益于漲價(jià)的必選消費(fèi)和農(nóng)業(yè)。

海外市場(chǎng)總體上漲,負(fù)面沖擊“尖峰”已過

再將視線投向境外市場(chǎng),春節(jié)假期,全球主要股指雖有起伏,但總體呈上漲態(tài)勢(shì)。自A股休市后,美股道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計(jì)漲1.05%、納斯達(dá)克指數(shù)漲2.38%,日經(jīng)225指數(shù)漲2.70%,恒生指數(shù)漲4.34%、恒生科技指數(shù)漲5.48%。

國(guó)泰君安首席策略分析師陳顯順表示,從美股的整體表現(xiàn)看,市場(chǎng)的逐步回暖體現(xiàn)了全球投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂情緒階段性緩和。盡管今年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率進(jìn)一步抬升,且全球主要央行也加快收緊步伐,如2月3日英國(guó)央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn),但流動(dòng)性預(yù)期對(duì)股市負(fù)面沖擊的“尖峰時(shí)刻”正在逐步過去。

高善文也表示,過去兩周美股指數(shù)企穩(wěn)反彈,說明外部因素的拖累即使的確曾經(jīng)(對(duì)A股)產(chǎn)生影響,但目前這一因素暫時(shí)已經(jīng)消除。

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