中信證券指出，由于政策積極引導(dǎo)與實(shí)體需求偏弱的矛盾，近期市場(chǎng)對(duì)于1月的信貸預(yù)期出現(xiàn)了較大的分歧。信貸能否實(shí)現(xiàn)“開門紅”將很大程度影響后續(xù)政策的走向與力度，我們認(rèn)為1月人民幣貸款大概率同比多增，但增幅有限；一季度仍將是全年信貸投放的高點(diǎn)。當(dāng)前債市進(jìn)入牛尾行情，需警惕一季度末數(shù)據(jù)回暖后開啟調(diào)整。