券商年內(nèi)自身“補(bǔ)血”熱情高漲。

今年以來(lái)，已有中信證券、東方證券、財(cái)通證券等3家券商成功實(shí)施配股，分別募資224億元、127億元、72億元，募資總額達(dá)423億元。此外，興業(yè)證券配股申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，募資規(guī)模擬不超140億元。數(shù)據(jù)顯示，2021年，東吳證券、紅塔證券、華安證券等3家券商成功實(shí)施配股，募資總額達(dá)200億元。招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，截至目前，年內(nèi)券商成功實(shí)施配股的募資總額已超去年全年，足見(jiàn)券商配股熱情較高。

券商配股熱情高漲

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“券商紛紛通過(guò)配股補(bǔ)充資本金，發(fā)展資本中介等業(yè)務(wù)?！?/p>

董忠云進(jìn)一步分析稱，券商配股保持熱度主要有兩方面原因：近幾年，券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，信用、自營(yíng)等重資本業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力對(duì)資本金依賴度高，需要不斷補(bǔ)充資金供給。同時(shí)，與增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等融資方式相比，配股相對(duì)門(mén)檻較低，審核難度低速度快，價(jià)格相對(duì)可控；且在市場(chǎng)整體偏弱的環(huán)境之下，配股募資額更高。

董忠云表示，2020年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)，提高了再融資的便捷性和制度包容性，加上隨之而來(lái)的小牛市行情，2020年券商定增熱情較高，8家券商通過(guò)定增融資；但2021年開(kāi)始，券商行情走弱，機(jī)構(gòu)參與定增熱情減弱，通過(guò)定增募集的資金也大大縮水，相比之下，配股反而能募得更多資金。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前監(jiān)管部門(mén)提出發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制作用，鼓勵(lì)公募基金、證券公司以自有資金認(rèn)購(gòu)旗下的資管產(chǎn)品，在依法有序擴(kuò)充資本實(shí)力的背景下，券商再融資持續(xù)提速，而通過(guò)配股方式成為其擴(kuò)充資本實(shí)力和穩(wěn)定市場(chǎng)的重要舉措，不僅增加融資效率，也能保證股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不斷提升證券業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，因此做大做強(qiáng)做優(yōu)意味著要增加資本實(shí)力，而配股可以在一定程度上解決這一問(wèn)題。

從今年成功實(shí)施配股的中信證券、東方證券、財(cái)通證券情況來(lái)看，配股折價(jià)率分別為43.85%、8.24%、19.81%，認(rèn)配率分別為97.17%、89.96%、97.96%。

談及配股融資對(duì)券商的優(yōu)勢(shì)，李湛認(rèn)為，主要有三個(gè)方面?！耙皇切袠I(yè)環(huán)境向好。從政策面看，注冊(cè)制改革預(yù)期及保險(xiǎn)資金、收益互換新規(guī)、降低股票交易過(guò)戶費(fèi)等系列政策激發(fā)市場(chǎng)的活力。二是操作便捷、成功率高。年內(nèi)已實(shí)施配股的3家券商配股認(rèn)購(gòu)率都遠(yuǎn)高于70%下限。三是配股制度適合券商。配股融資的模式比較適合希望維持大股東持股比例的券商。同時(shí)，配股也有助于券商提升相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額、保持領(lǐng)先地位、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小?！?/p>

理性看待券商配股融資

在劉向東看來(lái)，在監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)下，券商運(yùn)用配股方式依法有序擴(kuò)充資本實(shí)力。例如，大股東如承諾認(rèn)購(gòu)配股，券商對(duì)配股的積極性也有所提高，因?yàn)樵黾哟蠊蓶|配股后相當(dāng)于在保持股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定情況下增加資本實(shí)力，同時(shí)也利于增強(qiáng)盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

不過(guò)，李湛認(rèn)為，配股融資對(duì)券商而言也有一定劣勢(shì)。他舉例道，“一是股權(quán)稀釋。配股將在短期內(nèi)稀釋凈資產(chǎn)收益率(ROE)。二是資本成本較高。理論上看，配股的融資成本要考慮公司的分紅水平等因素，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。三是存在業(yè)績(jī)壓力。融資后由于股本大大增加，而投資項(xiàng)目的效益短期內(nèi)難以保持相應(yīng)的增長(zhǎng)速度。四是股價(jià)波動(dòng)。由于配股折價(jià)，除權(quán)后會(huì)造成價(jià)格下跌。”

“對(duì)于投資者而言，若不參加配股，除權(quán)之后市值縮水將直接造成損失，故大多投資者會(huì)選擇參與配股?！倍以票硎?，短期來(lái)看，配股攤薄了業(yè)績(jī)，壓制公司估值，特別是行情偏弱時(shí)，容易引發(fā)股東拋售，導(dǎo)致股價(jià)下跌。但中長(zhǎng)期來(lái)看，券商配股募集的資金多用于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)或發(fā)展新業(yè)務(wù)，有助于公司提升競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。以中信證券為例，配股所募資金用于資本中介業(yè)務(wù)、增加對(duì)子公司投入、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)等，有助于公司解決資本瓶頸，進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)固龍頭地位。

李湛表示，配股后短期內(nèi)的股價(jià)壓制因素被市場(chǎng)充分消化后，股價(jià)一般會(huì)有回升。接受配股的投資者看好市場(chǎng)和個(gè)股，更愿意長(zhǎng)期持有。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

責(zé)任編輯：林紅