7月份金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐，超預(yù)期降息隨之落地！

人民銀行15日早間公布，當(dāng)日開展4000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.00%，均較前次操作下降10個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

專家指出，降息有助于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

圖片來源：中國(guó)人民銀行

超預(yù)期降息

記者注意到，此次MLF和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)利率下降，均為2022年以來的第二次。

1月，1年期MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天期逆回購(gòu)操作利率由2.2%降至2.1%，均下降10個(gè)基點(diǎn)。

與1月份相比，此次降息可以說遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

有市場(chǎng)人士稱，當(dāng)前全球主要央行均處于加息周期，國(guó)內(nèi)CPI同比漲幅也呈現(xiàn)抬升勢(shì)頭，近期市場(chǎng)普遍認(rèn)為人民銀行會(huì)更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，淡化對(duì)降準(zhǔn)降息等總量工具的運(yùn)用。對(duì)于8月份MLF和公開市場(chǎng)操作，此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為操作利率發(fā)生變化的可能性較小。

對(duì)于此次超預(yù)期降息的原因，業(yè)內(nèi)專家分析，可能主要有兩方面。一方面是推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，進(jìn)而激發(fā)國(guó)內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口，三季度至關(guān)重要。最新發(fā)布的7月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)有待進(jìn)一步鞏固，需著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

特別是，六七月份新增信貸等融資數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，7月份新增人民幣貸款回落較多。此前，人民銀行曾提到如何解決信貸收縮的方案：一是穩(wěn)定信貸總量，二是降低融資成本，三是強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性持續(xù)充裕，信貸資金供給充足，而降低融資成本仍有空間，降低央行政策利率是最直接的做法。

“8月MLF量縮價(jià)降，釋放出人民銀行呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)貨幣、寬信用的信號(hào)。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華表示，近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速創(chuàng)近6年來最高增長(zhǎng)水平，但新增信貸、社融卻超預(yù)期放緩，反映出目前貨幣供應(yīng)量保持充足，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱的現(xiàn)象。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，MLF和逆回購(gòu)操作利率下調(diào)屬于降息操作，以引導(dǎo)LPR和信貸利率下降，進(jìn)一步刺激有效需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

此次超預(yù)期降息的另一方面原因是，此前市場(chǎng)利率與政策利率偏離較多，一定程度上反映了市場(chǎng)參與者對(duì)降息的訴求，適時(shí)適度降低政策利率，有助于收窄兩者利差，避免利率體系扭曲。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，市場(chǎng)上7天期債券回購(gòu)利率DR007為1.35%，股份行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率為2.02%，均遠(yuǎn)低于7天期公開市場(chǎng)逆回購(gòu)、1年期MLF的利率水平。

貨幣政策堅(jiān)持以我為主

當(dāng)前，海外主要經(jīng)濟(jì)體多已進(jìn)入加息周期。那么，我國(guó)在此時(shí)降息意味著什么？

周茂華稱，中美經(jīng)濟(jì)與政策處于不同周期，我國(guó)政策保持獨(dú)立。同時(shí)，國(guó)內(nèi)適度發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，有助于改善市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，有利于股市估值修復(fù)，整體利好市場(chǎng)走勢(shì)。

“8月政策性降息落地，充分表明當(dāng)前貨幣政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為主要取向，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊均未對(duì)國(guó)內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性阻礙。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這也意味著當(dāng)前處于偏充裕狀態(tài)的市場(chǎng)流動(dòng)性還將保持一段時(shí)間。接下來，監(jiān)管層將加大考核力度，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。

談及下階段貨幣政策，二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

本月LPR大概率下降

對(duì)于即將公布的新一期LPR，業(yè)內(nèi)專家表示，MLF利率是LPR報(bào)價(jià)的利率錨，MLF利率下調(diào)預(yù)示本月LPR大概率將同步下降。

信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮稱，降低LPR是推動(dòng)實(shí)際貸款利率下行最直接的做法。同時(shí)，相關(guān)部門加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，有效降低銀行負(fù)債成本，也將為L(zhǎng)PR進(jìn)一步下降提供助力。

解運(yùn)亮說，當(dāng)前信貸需求偏弱，為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求和穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)，降低LPR勢(shì)在必行。此次政策利率下調(diào)后，LPR下行就水到渠成了。

“8月MLF利率下調(diào)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報(bào)價(jià)下降已沒有懸念?！蓖跚嗾f，考慮到近期房貸市場(chǎng)向貸款方傾斜，不排除5年期以上LPR報(bào)價(jià)下降幅度超過10個(gè)基點(diǎn)的可能性。

來源：中國(guó)證券報(bào)

責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香