中信證券指出，2022年12月，境外機(jī)構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個(gè)月減持人民幣債券資產(chǎn)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)為一定規(guī)模的增持。究其原因，我們認(rèn)為同期人民幣的強(qiáng)勢(shì)以及未來(lái)的升值預(yù)期是主導(dǎo)因素。此外，經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖、以及中美利差倒掛程度有所緩和也是助推外資持債“由減轉(zhuǎn)增”的因素。往后看，考慮到投資者充分price in國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，疊加離岸市場(chǎng)情緒的邊際轉(zhuǎn)多，2.9%左右的10年期國(guó)債利率或已具備配置價(jià)值，外資持債也有望維持增持狀態(tài)。