A股迎來全面注冊制時代系列報道

多層次市場架構(gòu)明晰 注冊制塑造A股新生態(tài)

近日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。業(yè)內(nèi)專家表示，這一重大改革正式啟動后，多層次資本市場體系將更加清晰，基礎(chǔ)制度體系將更完善，資源配置樞紐更加暢通，A股市場生態(tài)將進一步優(yōu)化，更好服務(wù)實體經(jīng)濟，助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

多層次市場體系不斷完善

隨著全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，我國多層次資本市場體系日益完善。證監(jiān)會表示，全面實行股票發(fā)行注冊制改革思路上，把握好“一個統(tǒng)一”“三個統(tǒng)籌”。“一個統(tǒng)一”，即統(tǒng)一注冊制安排并在全國性證券交易場所各市場板塊全面實行。“三個統(tǒng)籌”，一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系。二是統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)制度改革。三是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會自身建設(shè)。

經(jīng)過多年改革，我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展，錯位發(fā)展、功能互補的市場格局基本形成。滬市方面，上交所主板市場經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)聚集了一大批事關(guān)國計民生的骨干企業(yè)和行業(yè)龍頭企業(yè)，市場對主板也形成了比較充分的認知；科創(chuàng)板制定了清晰明確的科創(chuàng)屬性評價體系并動態(tài)優(yōu)化完善，市場對“硬科技”企業(yè)到科創(chuàng)板上市已基本形成共識，科創(chuàng)板已成科技創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，匯聚了超過500家上市公司。深市方面，深市主板自成立以來，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，支持上市公司利用資本市場做優(yōu)做強，涌現(xiàn)一批影響力大、創(chuàng)新力優(yōu)、競爭力強的藍籌企業(yè)和細分行業(yè)冠軍；經(jīng)過注冊制改革試點，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特色日益鮮明，促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)的功能日益增強。北交所開市以來市場運行整體平穩(wěn)，各項制度經(jīng)受住市場檢驗。

隨著我國多層次資本市場體系的不斷健全，注冊制試點下，資本市場對于科技創(chuàng)新的支持作用進一步彰顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股首發(fā)上市企業(yè)達428家，合計募資額為5868.86億元，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所合計融資占比近八成。其中，科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)為123家，融資額共計2520.44億元；創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)為150家，融資額共計1796.36億元；北交所首發(fā)上市企業(yè)為83家，融資額共計146.77億元。量身定制的發(fā)行上市、信息披露、再融資、并購重組、股權(quán)激勵等創(chuàng)新制度，為科技創(chuàng)新企業(yè)成長提供肥沃土壤，資本“活水”加速流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力我國科技高水平自立自強，從而實現(xiàn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

“注冊制試點以來，我國資本市場不斷取得新的成績?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明告訴《經(jīng)濟參考報》記者，這主要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場對企業(yè)融資需求的支持力度明顯提升；二是資本市場的成長方向和我國經(jīng)濟的發(fā)展方向相契合，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等特色板塊中涌現(xiàn)出了一大批集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭公司；三是隨著注冊制試點的開展，退市制度也趨于完善，資本市場形成了優(yōu)勝劣汰的良好機制。

板塊定位日益清晰

隨著多層次資本市場的不斷完善，不同市場板塊的定位也日益清晰。上交所、深交所主板成為這次改革的重中之重。改革后主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

上交所相關(guān)負責人表示，全面實行注冊制下，上交所將繼續(xù)堅持滬市主板定位，推動大盤藍籌企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)到主板上市，發(fā)揮好國民經(jīng)濟“晴雨表”功能，進一步堅守科創(chuàng)板定位，聚焦科創(chuàng)板“支持和鼓勵‘硬科技’企業(yè)上市”的核心目標，專注服務(wù)“硬科技”，進一步支持符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)優(yōu)先到科創(chuàng)板上市。深交所新聞發(fā)言人表示，全面實行注冊制下，深市主板相應(yīng)設(shè)計多元包容的上市條件，并與創(chuàng)業(yè)板拉開距離，堅決把好創(chuàng)業(yè)板定位關(guān)，進一步聚焦國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，著重支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市。

同時，這次改革將進一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。主要包括：完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價；改進交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機制；完善上市公司獨立董事制度；健全常態(tài)化退市機制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長期資金。同時，支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度。

“隨著全面注冊制的正式啟動，我國多層次資本市場體系進一步完善，不同規(guī)模、不同類型、不同行業(yè)的公司有望攜手發(fā)展，推動我國資本市場質(zhì)量再上臺階?！泵髅髡f道。

開源證券分析師任浪表示，此次全面注冊制改革明確各板塊差異化的定位與信息披露要求，進一步完善多層次資本市場體系。主板實施注冊制改革后，主板服務(wù)成熟期大型企業(yè)、科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的差異化定位將得到進一步明確，我國多層次資本市場體系也將更加清晰，從而有效滿足不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段企業(yè)的融資需求。

市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

業(yè)內(nèi)專家表示，全面實行股票發(fā)行注冊制，多層次資本市場體系將更加清晰，基礎(chǔ)制度體系將更完善，資源配置樞紐更加暢通，將不斷優(yōu)化甚至重塑A股市場生態(tài)，更好服務(wù)實體經(jīng)濟，助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

“全面注冊制的施行標志著我國資本市場改革取得新的突破，一方面，注冊制制度下，發(fā)行效率有望進一步提升，我國資本市場活躍度可能再上臺階；另一方面，全面注冊制的施行也有助于提升我國資本市場融資效率、強化資本市場支持實體經(jīng)濟融資需求的功能。”明明說道。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂也表示，全面注冊制的推進是我國證券市場邁向成熟的重要標志，隨著后續(xù)注冊制正式在主板落地，資本市場將能夠更充分發(fā)揮資源分配功能，將有效降低實體經(jīng)濟融資成本，使資本市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展?！叭孀灾频穆涞貙痈嗥髽I(yè)實現(xiàn)上市融資，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)與重點發(fā)展領(lǐng)域，促進‘專精特新’企業(yè)發(fā)展，從而推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！标愳Z說。

與此同時，A股市場生態(tài)也將進一步優(yōu)化。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事楊德龍表示，全面實施注冊制對于A股市場的生態(tài)會形成很大的影響，會推動價值投資成為主流的投資理念。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則表示，全面實行股票發(fā)行注冊制，市場包容性和開發(fā)性將提高，尤其是針對高成長性、高科技、具備較強的研發(fā)創(chuàng)新能力的真正優(yōu)秀優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，市場將會給予其大力支持和足夠的包容，進一步發(fā)揮其驅(qū)動創(chuàng)新的能力，將助推中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級以及資本市場更高效率高質(zhì)量地服務(wù)實體經(jīng)濟。（記者 李靜 吳黎華）

來源：經(jīng)濟參考報

責任編輯：李賽男