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證監(jiān)會:對滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案

  經(jīng)國務(wù)院批準,中國證監(jiān)會發(fā)布境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則,自2023年3月31日起實施。此次發(fā)布的制度規(guī)則共6項,包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項配套指引。對于VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市,備案管理將堅持市場化、法治化原則,加強監(jiān)管協(xié)同。證監(jiān)會將征求有關(guān)主管部門意見,對滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案,支持企業(yè)利用兩個市場、兩種資源發(fā)展壯大。

  證監(jiān)會有關(guān)部門負責人答記者問

  2023年2月17日,經(jīng)國務(wù)院批準,證監(jiān)會發(fā)布了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》(以下簡稱《管理試行辦法》),并同步發(fā)布了相關(guān)配套監(jiān)管指引。針對各界關(guān)注的問題,記者采訪了證監(jiān)會有關(guān)部門負責人。

  一、問:請介紹境外上市監(jiān)管制度規(guī)則發(fā)布實施的背景和意義。

  答:境外上市是資本市場對外開放的重要組成部分,對支持企業(yè)融入全球化發(fā)展、建設(shè)高水平開放型經(jīng)濟新體制、加快構(gòu)建新發(fā)展格局具有積極意義。當前國際環(huán)境深刻變化,不確定因素增多,在此背景下發(fā)布實施境外上市監(jiān)管制度規(guī)則,進一步表明國家統(tǒng)籌發(fā)展與安全,堅持擴大對外開放的方向不會改變,支持企業(yè)用好兩個市場、兩種資源的政策導向不會改變,與全球投資者共享中國經(jīng)濟發(fā)展紅利的愿景目標不會改變。

  近年來,隨著企業(yè)境外上市融資的快速發(fā)展,現(xiàn)行境外上市監(jiān)管制度已不能完全適應新形勢新要求。落實黨中央國務(wù)院決策部署,證監(jiān)會會同有關(guān)部門推動完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度,在系統(tǒng)總結(jié)監(jiān)管實踐、深入調(diào)查研究和廣泛征求各方意見的基礎(chǔ)上,制定了《管理試行辦法》和配套監(jiān)管指引。

  境外上市監(jiān)管制度規(guī)則立足于現(xiàn)行監(jiān)管實踐,著力提升規(guī)范化、透明度和便利化水平,以制度促規(guī)范、以規(guī)范促發(fā)展,更好發(fā)揮法治穩(wěn)預期、利長遠的作用,推動形成良好市場生態(tài),進一步優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境、激發(fā)市場活力、增強發(fā)展信心。企業(yè)只要依法合規(guī),不管去哪個市場發(fā)行上市都不會受到影響,證監(jiān)會和有關(guān)主管部門都會尊重企業(yè)的自主選擇,并給予支持。

  二、問:與前期征求意見稿相比,本次發(fā)布的制度規(guī)則有哪些調(diào)整變化?

  答:公開征求意見期間,企業(yè)、市場機構(gòu)等提出了一些有價值的意見建議,我們會同有關(guān)部門逐條進行了認真研究和吸納。和前期征求意見稿相比,《管理試行辦法》和配套監(jiān)管指引主要有三方面變化。

  一是完善負面清單。按照最小、必要原則,聚焦重大境內(nèi)合規(guī)問題,完善不得境外發(fā)行上市的情形,把應由投資者自主判斷的事項交給市場,不對境外上市額外設(shè)置門檻和條件。二是科學劃定監(jiān)管范圍。進一步明確間接境外上市的標準,遵循實質(zhì)重于形式的原則合理界定,在減少監(jiān)管盲區(qū)的同時避免監(jiān)管泛化。三是細化備案程序要求。充分考慮境外融資實踐,區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型,差異化設(shè)置備案要求,減輕企業(yè)備案負擔。加強備案流程與境外實踐的銜接,完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為的備案程序,避免影響企業(yè)融資效率。

  考慮到境外上市監(jiān)管制度改革涉及面廣,具有一定的復雜性,在初期階段,經(jīng)國務(wù)院批準,先以試行辦法發(fā)布實施。下一步,證監(jiān)會將會同有關(guān)部門加強調(diào)研分析和跟蹤評估,不斷將好經(jīng)驗好做法轉(zhuǎn)化為更加完善的制度安排,并適時推動將《管理試行辦法》上升為行政法規(guī),構(gòu)建系統(tǒng)完備的境外上市監(jiān)管法規(guī)制度體系。

  三、問:境外上市備案管理如何體現(xiàn)“放管服”?

  答:境外上市備案管理將統(tǒng)籌發(fā)展與安全,注重放管結(jié)合,依法依規(guī)簡除煩苛、完善監(jiān)管、優(yōu)化服務(wù)。

  在“放”的方面,備案管理對不符合資本對外開放實際和市場需要的限制,能放開的堅決放開,能取消的一概取消。與現(xiàn)行行政許可相比,備案材料更加聚焦合規(guī)性,也更為精簡。企業(yè)境外再融資為發(fā)行上市完成后備案,便利企業(yè)利用時間窗口完成發(fā)行。

  在“管”的方面,備案管理將堅持依法監(jiān)管、科學監(jiān)管、適度監(jiān)管,實現(xiàn)境內(nèi)證券監(jiān)管既不“缺位”,也不“越位”和“錯位”,強化境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同,壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)責任;保持對跨境違法行為“零容忍”,加強與境外監(jiān)管機構(gòu)的溝通協(xié)作,嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為,讓違法者付出代價,共同保護投資者合法權(quán)益。

  在“服”的方面,備案管理將積極借鑒境內(nèi)上市監(jiān)管的有關(guān)做法,建立備案溝通機制,提高備案效率,避免企業(yè)和中介機構(gòu)為拿到一個意見、安排一次訪談多頭跑、反復跑。同時,證監(jiān)會將加大與有關(guān)主管部門溝通協(xié)調(diào)力度,持續(xù)推動完善監(jiān)管標準要求,形成示范案例,切實提升市場主體的獲得感。

  四、問:境外上市備案管理與安全審查、行業(yè)監(jiān)管程序如何銜接?

  答:安全審查和行業(yè)監(jiān)管程序是指有關(guān)行業(yè)主管部門通過制度規(guī)則明確規(guī)定的程序,有比較清晰的適用標準范圍和要求,與境外上市備案管理是相對獨立的監(jiān)管環(huán)節(jié),企業(yè)對照相關(guān)規(guī)定自主判斷、依法依規(guī)申報即可。只有在現(xiàn)有制度規(guī)則明確涉及安全審查、行業(yè)監(jiān)管前置程序的情況下,企業(yè)才需要在申請備案時提交相應的監(jiān)管文件。比如,企業(yè)達到《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》所規(guī)定標準的,應當在備案前依法履行網(wǎng)絡(luò)安全審查程序;再比如,企業(yè)在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)債,應當根據(jù)外債管理部門規(guī)定要求事先履行外債審核登記程序,等等。

  五、問:備案管理對存量和增量企業(yè)有哪些安排?

  答:為保障備案管理平穩(wěn)有序推進,對于存量和增量企業(yè)的備案將作出以下安排。

  首先,《管理試行辦法》施行之日起已在境外發(fā)行上市的企業(yè)將視為存量企業(yè),存量企業(yè)不要求立即備案,后續(xù)如涉及再融資等備案事項時按要求備案即可。

  其次,《管理試行辦法》施行之日起已獲境外監(jiān)管機構(gòu)或者境外證券交易所同意(如香港市場已通過聆訊、美國市場已獲準注冊等),但未完成間接境外發(fā)行上市的境內(nèi)企業(yè),給予6個月過渡期。在6個月內(nèi)完成境外發(fā)行上市的,視為存量企業(yè)。如上述境內(nèi)企業(yè)在6個月內(nèi)需重新向境外監(jiān)管機構(gòu)履行發(fā)行上市程序(如香港市場需重新聆訊等)或者6個月內(nèi)未完成境外發(fā)行上市的,應當按要求備案。

  最后,對于已獲中國證監(jiān)會核準批文的直接境外發(fā)行上市的申請人,在批文有效期內(nèi)可繼續(xù)推進境外發(fā)行上市事宜。批文有效期滿未完成境外發(fā)行上市的,應當按要求備案。

  六、問:備案管理對協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)企業(yè)境外上市有何安排?

  答:對于VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市,備案管理將堅持市場化、法治化原則,加強監(jiān)管協(xié)同。證監(jiān)會將征求有關(guān)主管部門意見,對滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案,支持企業(yè)利用兩個市場、兩種資源發(fā)展壯大。

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