中國(guó)中免近日公告披露，公司董事會(huì)審議同意公司以非公開協(xié)議方式出資12.28億元參與中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“中出服”）的增資。本次交易完成后，公司將持有中出服49%的股權(quán)，不將其納入公司合并報(bào)表范圍。中出服是全國(guó)性市內(nèi)免稅運(yùn)營(yíng)商，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若本次交易完成，中國(guó)中免有望借力中出服強(qiáng)化在市內(nèi)免稅競(jìng)爭(zhēng)中的話語權(quán)。

握有眾多市內(nèi)免稅店

中出服成立于1983年，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中國(guó)首家全國(guó)性免稅品經(jīng)營(yíng)企業(yè)，隸屬于國(guó)藥集團(tuán)旗下的國(guó)藥國(guó)際。資料顯示，中出服已實(shí)現(xiàn)涵蓋離島免稅、口岸免稅、境外免稅在內(nèi)的全業(yè)態(tài)免稅業(yè)務(wù)，擁有29個(gè)免稅項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)遍布北京、上海、杭州、南京、重慶、三亞、大連、青島、哈爾濱、鄭州、南昌、合肥、昆明、貴陽等地區(qū)，并在日本、迪拜設(shè)立海外免稅店。其中，已在12城設(shè)市內(nèi)免稅店，同時(shí)布局三亞離島免稅店。

相比之下，中國(guó)中免在市內(nèi)免稅店方面略顯遜色。中國(guó)中免已在北京、上海、青島、大連、廈門、哈爾濱設(shè)立了市內(nèi)免稅店（前五個(gè)門店針對(duì)出境外國(guó)人，哈爾濱店針對(duì)歸國(guó)中國(guó)人）。

盡管擁有較多優(yōu)勢(shì)門店和牌照，但中出服此前由于銷售規(guī)模較小，品牌引進(jìn)困難，導(dǎo)致整體營(yíng)收較少，成本較高。

中國(guó)中免此番增資有望實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。東吳證券認(rèn)為，增資一方面為中國(guó)中免未來市內(nèi)店牌照全布局添加了重要籌碼。中國(guó)中免旗下有外國(guó)游客出境市內(nèi)免稅店，中出服有國(guó)人歸國(guó)市內(nèi)免稅店，很好地補(bǔ)充了中國(guó)中免的市內(nèi)店布局。另一方面預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整合。中出服可直接從中國(guó)中免采購部分有進(jìn)價(jià)優(yōu)勢(shì)的商品，擴(kuò)充精品品類，為之后的市內(nèi)免稅政策做準(zhǔn)備。

從央企聚焦主業(yè)等維度，業(yè)內(nèi)人士分析，中國(guó)中免未來也不排除進(jìn)一步整合中出服。

市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)千億

中國(guó)中免增資中出服的背后，看中的是市內(nèi)免稅店市場(chǎng)前景。

目前，市內(nèi)免稅店以服務(wù)出境境外人士及歸國(guó)居民為主。其中，出境境外人士的市內(nèi)免稅消費(fèi)不限額，設(shè)置機(jī)場(chǎng)離境提貨點(diǎn)；歸國(guó)居民免稅政策規(guī)定選購額度（5000元）和時(shí)間限制（入境180天以內(nèi)），市內(nèi)免稅店現(xiàn)場(chǎng)可提貨。

市場(chǎng)規(guī)模方面，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2017年-2021年中國(guó)市內(nèi)免稅店銷售規(guī)模增長(zhǎng)幅度大，但總體基數(shù)小、規(guī)模有限。市內(nèi)免稅店規(guī)模由2017年的1億元增至2021年的6億元，4年復(fù)合增長(zhǎng)率為57%。但高增速是由于低基數(shù)，實(shí)際規(guī)模占中國(guó)免稅銷售市場(chǎng)的比例仍較小。市內(nèi)免稅店當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模小主要是受限于當(dāng)前政策下的消費(fèi)場(chǎng)景及地域分布。

不過這一現(xiàn)狀正迎來改善契機(jī)。2020年2月28日，《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見》提出，科學(xué)確定免稅業(yè)功能定位，堅(jiān)持服務(wù)境外人士和我出境居民并重，加強(qiáng)對(duì)免稅業(yè)發(fā)展的統(tǒng)籌規(guī)劃，健全免稅業(yè)政策體系。根據(jù)居民收入水平提高和消費(fèi)升級(jí)情況，適時(shí)研究調(diào)整免稅限額和免稅品種類。此后，完善市內(nèi)免稅店政策的提法在“十四五”規(guī)劃中作為促消費(fèi)舉措體現(xiàn)。市場(chǎng)人士判斷，“十四五”期間，相關(guān)政策落地可期。

此外，隨著出行管控放開和國(guó)際航線供給恢復(fù)，內(nèi)地居民出入境和旅游消費(fèi)意愿有望階段性修復(fù)，這也將帶動(dòng)市內(nèi)免稅店潛在客群人數(shù)的提升。東吳證券認(rèn)為，到2030年，國(guó)人出入境有望達(dá)到2.3億人次，市內(nèi)免稅店滲透率將在21%-24%，客單價(jià)在1200元-1600元是中性預(yù)期，預(yù)計(jì)屆時(shí)市場(chǎng)規(guī)模的合理預(yù)期區(qū)間為1010億元-1524億元。

（記者 于蒙蒙）

來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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