4月18日夜間交易時(shí)段，有著美聯(lián)儲(chǔ)“鷹王”之稱的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息，因?yàn)樽罱臄?shù)據(jù)顯示，抗通脹沒有明顯進(jìn)展，而美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)似乎還將繼續(xù)增長(zhǎng)，即使增速會(huì)放緩。

布拉德反駁了有關(guān)美國(guó)即將出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)或衰退，或兩者兼而有之的觀點(diǎn)，他表示：“華爾街非常認(rèn)同六個(gè)月后將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的觀點(diǎn)，但這跟經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的現(xiàn)實(shí)相悖?！?/p>

投資者可能押注在不久的將來(lái)看到美聯(lián)儲(chǔ)降息，這是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退將促使央行寬松的預(yù)期的一部分。對(duì)此，布拉德表示：“傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，那么它就會(huì)帶動(dòng)強(qiáng)勁的消費(fèi)……這是（美國(guó)）經(jīng)濟(jì)中很大的一部分……現(xiàn)在預(yù)測(cè)2023年下半年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退似乎不太合適?！?/p>

雖然布拉德同意緊縮周期可能接近尾聲，但他認(rèn)為政策利率需要在此基礎(chǔ)上再上升50BP至5.50%—5.75%之間。一些政策制定者和分析人士擔(dān)心，加息尾聲的這些調(diào)整可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)推入衰退。

布拉德認(rèn)為，考慮到通脹和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)承諾得越少越好。他說(shuō)：“今年夏天到秋天，美聯(lián)儲(chǔ)可能還需要對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出反應(yīng)。官員們不會(huì)希望在給出前瞻性指引時(shí)，信誓旦旦承諾不會(huì)采取任何行動(dòng)后出現(xiàn)通脹過(guò)熱或粘性太高的情況。”

布拉德表示，在利率升至“足夠緊縮”以減緩?fù)浀乃胶螅瑑A向于（利率在峰值）“維持更長(zhǎng)時(shí)間”，以確保通脹完全得到控制。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克則稱，基本假設(shè)是美聯(lián)儲(chǔ)將再加息一次，隨后暫停加息并維持利率高于5%。若銀行業(yè)信貸進(jìn)一步收緊，可能有助于實(shí)現(xiàn)貨幣緊縮政策的效果。

行情方面，布拉德講話后，市場(chǎng)反應(yīng)明顯，美股盤初漲幅迅速收窄，羅素小盤股轉(zhuǎn)跌。截至今晨收盤，道指、納指接近平收，標(biāo)普500指數(shù)收漲0.08%。衡量?jī)读N主要貨幣的一籃子美元指數(shù)DXY最深跌0.5%，重新失守102關(guān)口，回吐昨日大部分漲幅。

現(xiàn)貨黃金盤初振蕩上行，在布拉德鷹派喊話后一度重挫，逼近1990美元/盎司關(guān)口，但隨即強(qiáng)勢(shì)拉升，較日內(nèi)低點(diǎn)大漲近20美元/盎司，重回2000美元/盎司大關(guān)，最終收漲0.56%，報(bào)2005.33美元/盎司。現(xiàn)貨白銀走勢(shì)相似，盤中最高觸及最終收漲0.73%，報(bào)25.2美元/盎司。

原油美盤振幅擴(kuò)大。WTI原油一度下破80美元/桶關(guān)口，隨后迅速收復(fù)失地，最終收漲0.1%，報(bào)80.97美元/桶；布倫特原油接近平收，報(bào)85美元/桶。

市場(chǎng)對(duì)5月美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)押注一度升至超90%，對(duì)6月暫停加息的押注維持在65%，仍預(yù)計(jì)年底前會(huì)小幅降息。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為18.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為81.6%；到6月維持利率在當(dāng)前水平的概率為13.1%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為63.3%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為23.6%。

滬錫連續(xù)兩日大幅上漲

周一突發(fā)的緬甸佤邦錫礦停產(chǎn)事件繼續(xù)刺激錫價(jià)的上漲。昨日，滬錫期貨主力2305合約延續(xù)漲勢(shì)，早盤上探230000元/噸關(guān)口，而后沖高回落，截至下午收盤報(bào)222700元/噸，漲幅達(dá)7.26%。

根據(jù)緬甸佤邦禁礦文件顯示，緬甸佤邦將于2023年8月1日后暫停礦山的勘探、開采、加工等作業(yè)。長(zhǎng)江期貨有色資深研究員李旎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，因緬甸是全球第三大錫礦開采國(guó)，佤邦地區(qū)錫礦產(chǎn)量占緬甸產(chǎn)量的70%以上，因此引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)錫礦供應(yīng)將面臨較大缺口的擔(dān)憂，從而驅(qū)動(dòng)錫價(jià)連續(xù)兩日大幅拉升。

緬甸佤邦禁礦的消息對(duì)我國(guó)錫供應(yīng)影響幾何？據(jù)了解，根據(jù)海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)礦錫進(jìn)口比例達(dá)到49%，緬甸是我國(guó)第一大的礦錫進(jìn)口國(guó)，緬甸錫礦占我國(guó)錫礦進(jìn)口總量的50%左右。

“從近年來(lái)看，緬甸礦錫進(jìn)口占比有所下降，我國(guó)從剛果(金)、玻利維亞和秘魯進(jìn)口的礦錫數(shù)量明顯增加，但礦端新增資本支出不足導(dǎo)致錫礦增量受限，礦端項(xiàng)目從可行性研究結(jié)束到礦山實(shí)際產(chǎn)出大概需要3到5年的時(shí)間?？偟膩?lái)看，全球錫礦資本開支在近10年處于下滑狀態(tài)，在今年沒有新項(xiàng)目投產(chǎn)的情況下，如果佤邦禁采政策落地，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)會(huì)面臨巨大的海外礦錫供應(yīng)缺口?！崩铎徽f(shuō)。

從錫的需求端來(lái)看，據(jù)悉，精錫的主要下游應(yīng)用是錫焊料，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的封測(cè)電子裝聯(lián)環(huán)節(jié)均要用到錫焊接材料，終端應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋消費(fèi)電子、智能家電、通信、計(jì)算機(jī)、工業(yè)控制、光伏、汽車電子等多個(gè)行業(yè)。而半導(dǎo)體行業(yè)每隔3到4年會(huì)經(jīng)歷一輪周期。去年，李旎告訴記者，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入過(guò)剩低迷狀態(tài)，行業(yè)庫(kù)存被動(dòng)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量累計(jì)同比連續(xù)14個(gè)月為負(fù)，導(dǎo)致錫價(jià)從高位回調(diào)。

而從目前來(lái)看，李旎進(jìn)一步分析表示，半導(dǎo)體行業(yè)中下游的封測(cè)端庫(kù)存已進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)階段，3月國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量累計(jì)同比為14.8%，行業(yè)有望觸底復(fù)蘇。預(yù)計(jì)未來(lái)在AI算力需求提升的驅(qū)動(dòng)下，算力芯片、PCB板、服務(wù)器等焊點(diǎn)用錫需求將對(duì)精錫消費(fèi)形成支撐；此外，全球光伏裝機(jī)爆發(fā)帶來(lái)的組件產(chǎn)量提升，也使得光伏用錫需求得以快速提高。

“總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前錫市下游需求回暖和礦端短缺兩者共振，有望驅(qū)動(dòng)錫價(jià)運(yùn)行中樞上行。但我們認(rèn)為緬甸當(dāng)局對(duì)錫礦出口收入的依賴程度較高，未來(lái)長(zhǎng)期性的禁采可行性并不高，當(dāng)?shù)鼐唧w實(shí)施細(xì)則尚不明朗，短期內(nèi)不建議投資者繼續(xù)追高?！崩铎徽f(shuō)。

豆二領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品板塊

昨日，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種大面積飄紅，豆二漲幅居前達(dá)4.28%，豆油、豆粕等豆類期貨品種也同步上漲，漲幅分別為2.64%和1.70%。

記者注意到，四月初以來(lái)，豆二主力合約2305整體呈現(xiàn)振蕩上漲走勢(shì)。申萬(wàn)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員聶波告訴記者，豆二期貨的交割標(biāo)的為進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆，在嚴(yán)控轉(zhuǎn)基因大豆流通的背景下，海關(guān)改變進(jìn)口大豆檢驗(yàn)檢疫證（CIQ）的政策，大豆通關(guān)受阻，造成進(jìn)口大豆到港節(jié)奏的延后，也意味著進(jìn)口大豆的供應(yīng)壓力后延。

“從庫(kù)存來(lái)看，截至4月14日，我國(guó)進(jìn)口大豆繼續(xù)去庫(kù)存至330萬(wàn)噸，處于歷史同期偏低水平，青島港進(jìn)口大豆分銷價(jià)在5240元/噸?？紤]到巴西大豆到國(guó)內(nèi)港口正常時(shí)間在40天左右，國(guó)內(nèi)4月底到5月到港的巴西大豆以3月底和4月船期為主，當(dāng)時(shí)到港成本價(jià)格約4700元/噸，美灣大豆和美西大豆價(jià)格則更貴，此外阿根廷新作大豆還未開始向中國(guó)供應(yīng)，因此豆二2305合約在進(jìn)口大豆暫時(shí)緊張的情況下顯得性價(jià)比較高?！甭櫜ㄕf(shuō)。

豆粕、豆油方面，在經(jīng)歷3月的整體下跌后，豆粕、豆油期貨近期移倉(cāng)換月至2309，近月合約2305合約空頭平倉(cāng)引發(fā)了其期價(jià)的上漲。中國(guó)國(guó)際期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員吳媛瑾告訴記者，疊加五一備貨臨近，飼料企業(yè)逢低提高庫(kù)存，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格近日來(lái)也持續(xù)走高。

據(jù)上甲數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格由4月10日的3900元/噸漲至4月18日的4400元/噸，此前3月份下跌幅度達(dá)12.22%。

此外，美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）周一發(fā)布的壓榨報(bào)告超出市場(chǎng)預(yù)期也助推了國(guó)內(nèi)豆類期貨的上漲行情。聶波分析表示，數(shù)據(jù)顯示，3月NOPA會(huì)員企業(yè)大豆壓榨量1.8581億蒲式耳，比2月份的1.65414億蒲高出12.3%。受此影響，美豆期貨主力本周二反彈至1500美分/蒲氏耳附近，美豆油主力上漲至55美分/磅，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆二、豆粕和豆油也紛紛跟漲。

展望后市，吳媛瑾認(rèn)為，從進(jìn)口大豆來(lái)看，近日進(jìn)口大豆到港延遲只是短期改變了進(jìn)口大豆、豆粕的供需情況，對(duì)整年進(jìn)口豆的供需影響有限，對(duì)國(guó)際大豆供需影響也亦有限。國(guó)際市場(chǎng)則需繼續(xù)關(guān)注美豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況對(duì)新季種植的影響，巴西大豆出口進(jìn)度、國(guó)內(nèi)大豆到港情況，以及國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)情況。

“我們認(rèn)為，豆二、豆油期價(jià)短期仍有慣性反彈動(dòng)能；豆粕期價(jià)短期或繼續(xù)超跌反彈，但中長(zhǎng)期來(lái)看較難改變振蕩偏弱走勢(shì)?！眳擎妈f(shuō)。

聶波認(rèn)為，目前海關(guān)政策還未變動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)估最早4月底供應(yīng)壓榨才會(huì)順暢一些，如果最終供應(yīng)改善有限，考慮到豆粕現(xiàn)貨基差較高，最終其2305合約也可能走出一段期現(xiàn)回歸行情，盤面補(bǔ)漲概率大，同樣也會(huì)帶動(dòng)豆二盤面走高；豆油方面，目前豆油主力接近區(qū)間上沿，隨著后期進(jìn)口大豆供應(yīng)順暢，馬印棕櫚油在進(jìn)入旱季后產(chǎn)量提升，國(guó)際豆棕價(jià)差跌入負(fù)值，價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失，齋月后出口下降，開啟累庫(kù)，中長(zhǎng)期豆油反彈后再度回落的風(fēng)險(xiǎn)較大。

此外，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部昨日最新消息顯示，今年的玉米種子、水稻種子和大豆種子的價(jià)格水平比上年同期略有上漲，主要是因?yàn)槿ツ甑姆N子生產(chǎn)成本也有所增加。談及后續(xù)大豆種子價(jià)格變動(dòng)對(duì)豆類品種價(jià)格的影響，聶波認(rèn)為，今年4月下旬開始東北地區(qū)大豆將開始播種，今年國(guó)產(chǎn)大豆加大補(bǔ)貼，農(nóng)戶對(duì)于種子需求旺盛，種子價(jià)格短期可能繼續(xù)上漲，但是今年大豆種子總體供應(yīng)充足、大于需求，中長(zhǎng)期看隨著播種推進(jìn)，價(jià)格再度上漲的可能性較小。計(jì)算來(lái)看，每畝大豆需要種子6公斤左右，每畝種用費(fèi)用約為100元，約占總成本10%，對(duì)于大豆價(jià)格影響比較有限。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

責(zé)任編輯：李冬明