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外資機(jī)構(gòu)年中研判:看好下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)吸引力大

今年以來(lái),歐美銀行業(yè)危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)政府潛在的債務(wù)違約問(wèn)題、全球地緣政治緊張等一系列因素錯(cuò)綜復(fù)雜,全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)并不平靜,中國(guó)資本市場(chǎng)也面臨考驗(yàn)。在此背景下,中國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資機(jī)構(gòu)是否依然具備吸引力?

多家知名外資機(jī)構(gòu)近期集中發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)較明顯的復(fù)蘇,外資對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的跨境配置需求仍有望延續(xù);雖然短期內(nèi)A股或維持震蕩態(tài)勢(shì),但隨著各行業(yè)不斷復(fù)蘇,其結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇正在浮現(xiàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引領(lǐng)亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆說(shuō),上半年亞洲地區(qū)的多個(gè)股票市場(chǎng)取得佳績(jī),比如,韓國(guó)和日本市場(chǎng)均表現(xiàn)亮眼,未受全球多家央行收緊貨幣政策及美國(guó)銀行業(yè)震蕩的影響。展望下半年,在內(nèi)需強(qiáng)勁、通脹下降且貨幣政策提供支持的背景下,亞洲經(jīng)濟(jì)或?qū)⑴苴A美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)。

野村全球宏觀研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文在接受采訪時(shí)同樣看好亞洲地區(qū)的表現(xiàn)。他表示,相比歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,新興市場(chǎng)國(guó)家通脹水平下降更快。“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景放緩和政策性加息臨近尾聲,可能會(huì)刺激投資者尋找新機(jī)會(huì)。同時(shí),健康的經(jīng)濟(jì)基本面也不容忽視,我們認(rèn)為亞洲地區(qū)符合這一條件?!碧K博文表示。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)作為亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎,其增長(zhǎng)將保持穩(wěn)健,消費(fèi)復(fù)蘇應(yīng)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。鑒于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控,中國(guó)可能將推出針對(duì)性穩(wěn)增長(zhǎng)政策?!焙环硎?。她認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年增速將更為穩(wěn)健,在5%至5.5%區(qū)間;在服務(wù)業(yè)反彈強(qiáng)勁、汽車消費(fèi)刺激政策帶動(dòng)下,全年消費(fèi)增速預(yù)計(jì)在8%左右。

威靈頓投資管理宏觀策略師圣地亞哥·米蘭預(yù)計(jì),今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和盈利將超預(yù)期,服務(wù)業(yè)已先于制造業(yè)恢復(fù)上升勢(shì)頭,并呈現(xiàn)出較大的增長(zhǎng)空間?!耙灾袊?guó)為支點(diǎn)的亞洲經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。與2022年一樣,我們預(yù)計(jì)亞洲發(fā)展中國(guó)家將成為這一趨勢(shì)的主要受益者,尤其是那些旅游業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家?!笔サ貋喐纭っ滋m表示。

跨境資產(chǎn)配置需求仍存

年初以來(lái),外資通過(guò)滬深股通凈買入中國(guó)A股的金額超過(guò)了2022年全年凈買入總額,其中1月的買入額為1412.9億元,比此前創(chuàng)下的月度凈買入額紀(jì)錄高出逾50%。外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為,從跨境資產(chǎn)配置角度來(lái)看,A股市場(chǎng)的外資占比還有很大提升空間,預(yù)計(jì)外資加碼A股的趨勢(shì)在下半年仍將延續(xù)。

資金流向監(jiān)測(cè)和研究機(jī)構(gòu)EPFR Global最新發(fā)布的周度數(shù)據(jù)顯示,在截至7月12日的一周內(nèi),其追蹤的新興市場(chǎng)股票基金中,中國(guó)股票基金今年以來(lái)第16次“吸金”超過(guò)10億美元。

瑞銀中國(guó)策略分析師王宗豪表示,A股市場(chǎng)整體較低的估值水平提供了一定的支撐。隨著盈利持續(xù)回暖,A股市場(chǎng)估值或溫和回升。資金面上,充裕的宏觀流動(dòng)性將部分流入A股市場(chǎng),北向資金也可能隨著潛在的市場(chǎng)表現(xiàn)回暖而回歸。

在不同市場(chǎng)中,相較于港股和中概股,瑞銀更看好A股。該機(jī)構(gòu)表示,A股的多元化機(jī)會(huì)更多,中長(zhǎng)期有望受益于內(nèi)地個(gè)人投資者資金和北向資金買入。

MSCI亞太區(qū)股票研究部執(zhí)行董事徐偉同樣認(rèn)為,近期海外投資者紛紛重新進(jìn)入中國(guó)在岸市場(chǎng),或許是希望從其歷來(lái)與全球股市的弱相關(guān)性中尋找潛在投資機(jī)會(huì)。

A股估值具有相對(duì)吸引力

在配置中國(guó)市場(chǎng)的原因中,不少外資機(jī)構(gòu)提及,鑒于當(dāng)前的低估值和未來(lái)的盈利改善空間,中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)具有較大吸引力。

瑞銀表示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能將逐步增強(qiáng)。疊加低基數(shù)效應(yīng)以及上市公司成本的降低,這有望使得2023年MSCI中國(guó)指數(shù)每股收益穩(wěn)步增長(zhǎng)15%?!澳壳爸袊?guó)市場(chǎng)估值比歷史均值低1.2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差,我們認(rèn)為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)依然有吸引力?!?/p>

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅表示,在影響全球投資人進(jìn)行資金配置因素中,很重要的一環(huán)便是估值。目前MSCI中國(guó)指數(shù)的前瞻市盈率及相對(duì)于MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)的估值均處于過(guò)去六、七年中的低點(diǎn)?!盁o(wú)論是絕對(duì)估值還是相對(duì)估值,中國(guó)股票市場(chǎng)目前對(duì)全球投資人來(lái)說(shuō)都具有一定的吸引力?!?/p>

具體配置方向上,摩根士丹利表示,仍然偏好消費(fèi)端品類,因?yàn)楸据喗?jīng)濟(jì)復(fù)蘇和此前最大的不同便是消費(fèi),尤其是服務(wù)性消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)。同時(shí),該機(jī)構(gòu)建議選擇性配置部分原材料行業(yè)、工業(yè)行業(yè)以及科技板塊。

高盛策略團(tuán)隊(duì)則看好以下三個(gè)方向:一是受益于政策提振的方向,如服務(wù)類消費(fèi)、電動(dòng)車供應(yīng)鏈、新基建、地產(chǎn)鏈,以及新興制造業(yè)。二是人工智能方向。人工智能是全球股票市場(chǎng)的重要主題,硬件、半導(dǎo)體和相關(guān)應(yīng)用方向均值得關(guān)注。三是中國(guó)特色主題。就長(zhǎng)期投資而言,國(guó)企改革和專精特新“小巨人”等中國(guó)特色主題目前的估值相對(duì)其增長(zhǎng)前景而言具有較高吸引力。記者 汪友若

來(lái)源:上海證券報(bào)

責(zé)任編輯:李頡

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