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基金股票倉(cāng)位與持倉(cāng)集中度齊降 公募積極看待后市 績(jī)優(yōu)低估值板塊價(jià)值凸顯

基金二季報(bào)日前披露完畢,整體來(lái)看,公募基金資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)提升,但股票資產(chǎn)環(huán)比卻小幅收縮,主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉(cāng)位有所回落。從行業(yè)配置來(lái)看, TMT大類如通信、電子、人工智能等細(xì)分行業(yè)獲公募基金加倉(cāng),而大消費(fèi)行業(yè)則遭減倉(cāng);與此同時(shí),龍頭公司持倉(cāng)集中度繼續(xù)回落。

主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉(cāng)位下降

二季報(bào)顯示,公募基金資產(chǎn)規(guī)模在二季度繼續(xù)提升,但受市場(chǎng)因素影響,股票資產(chǎn)規(guī)模有所縮水。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至二季度末,公募基金資產(chǎn)總值由一季度末的29萬(wàn)億元升至30.5萬(wàn)億元,但股票資產(chǎn)較上季度的6.4萬(wàn)億元小幅收縮至6.2萬(wàn)億元,債券資產(chǎn)規(guī)模在債市較好表現(xiàn)下擴(kuò)張1.5萬(wàn)億元。從占比來(lái)看,股票占資產(chǎn)總值比重較上季度下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至20.3%,其中持有A股市值規(guī)模由上季度5.7萬(wàn)億元降至5.6萬(wàn)億元,債券資產(chǎn)占比擴(kuò)張至51.3%。

與此同時(shí),主動(dòng)權(quán)益類基金的股票倉(cāng)位也有所下降。據(jù)中金公司研報(bào),偏股混合型基金倉(cāng)位由一季度的88.2%降至二季度的86.9%,靈活配置型基金股票倉(cāng)位則由76.8%降至75.7%,均較前期有所回落。對(duì)于港股而言,由于一季度恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別回調(diào)7.3%、9.1%,投資港股的主動(dòng)偏股型基金的港股配置比例也從一季度的15.3%小幅降至二季度的14.4%。

實(shí)際上,從二季度情況來(lái)看,A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為低迷。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),截至6月30日,二季度上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.81%、5.37%和7.05%。與此同時(shí),31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中,也僅有通信、傳媒、公共事業(yè)等8個(gè)行業(yè)二季度漲幅為正。

“從上半年情況來(lái)看,消費(fèi)收入預(yù)期整體改善不明顯等因素對(duì)股票市場(chǎng)形成一定的壓力。但目前來(lái)看,相對(duì)來(lái)說(shuō)不太利好的因素已被計(jì)入A股股價(jià)?!比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊分析稱,展望下半年,盈利復(fù)蘇、政策支持及北向資金、公募基金等流入為市場(chǎng)帶來(lái)上行空間,A股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比會(huì)比原來(lái)更具有吸引力。

“國(guó)內(nèi)方面,二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期,A股市場(chǎng)較為震蕩且各行業(yè)板塊行情分化。在此背景下,上半年權(quán)益市場(chǎng)存量博弈加劇,整體收益欠佳?!必惾R德基金也表示,但展望下半年,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)或峰回路轉(zhuǎn),股市也大概率迎來(lái)向上修復(fù)。

基金賽道切換增配TMT

從行業(yè)配置來(lái)看,與一季度調(diào)倉(cāng)趨勢(shì)類似,二季度TMT板塊倉(cāng)位依然處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),而食品飲料等消費(fèi)行業(yè)則遭到減倉(cāng)。

“二季度市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了較大轉(zhuǎn)變,在宏觀需求較弱的背景下,順周期板塊整體表現(xiàn)偏弱,市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)為偏向主題行情?!敝Z德基金研究總監(jiān)羅世鋒對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,這期間主要指數(shù)均出現(xiàn)一定幅度的跌幅,與人工智能相關(guān)的TMT行業(yè)以及“低估值、高分紅”的“中特估”概念股表現(xiàn)較好,而順周期相關(guān)的消費(fèi)細(xì)分子板塊跌幅較大。

實(shí)際上,據(jù)開(kāi)源證券研報(bào)統(tǒng)計(jì),截至二季度末,主動(dòng)權(quán)益類基金重倉(cāng)的前五大行業(yè)分別為電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)。從重倉(cāng)行業(yè)規(guī)模上看,食品飲料行業(yè)重倉(cāng)規(guī)模為2579.02億元,相比一季度環(huán)比減少25.22%;通信行業(yè)重倉(cāng)規(guī)模為738.84億元,環(huán)比增加107.46%;而電子重倉(cāng)規(guī)模為1966.95億元,環(huán)比增加11.36%。

與此同時(shí),從行業(yè)規(guī)模占比上看,通信行業(yè)規(guī)模占比達(dá)到3.87%,相比一季度增加2.12%;電子行業(yè)規(guī)模占比為10.30%,相比一季度增加1.64%;食品飲料行業(yè)規(guī)模占比為13.50%,相比一季度下降3.40%。

而在二季度基金重倉(cāng)股中,也不乏科技股的身影。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),二季度末持有基金數(shù)量居前的十大個(gè)股分別為寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、五糧液、騰訊控股、瀘州老窖、美的集團(tuán)、中興通訊、金山辦公、恒瑞醫(yī)藥以及中際旭創(chuàng)。其中,寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)均獲千只以上基金持有。持有總市值排名前十的個(gè)股則分別為:貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、陽(yáng)光電源、金山辦公、中興通訊。

值得注意的是,與一季度類似,賽道股的持倉(cāng)集中度繼續(xù)回落。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì),主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)前100公司重倉(cāng)市值占比由上季度的57.4%降至52%,重倉(cāng)前50市值占比由43.8%降至38.2%。其中,貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖和五糧液持倉(cāng)市值均降逾110億元;中興通訊、恒瑞醫(yī)藥和中際旭創(chuàng)的持倉(cāng)規(guī)模則明顯上升。

業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股或?qū)⒂瓉?lái)機(jī)會(huì)

對(duì)于未來(lái)三季度市場(chǎng)發(fā)展情況,多位基金經(jīng)理認(rèn)為,三季度經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)復(fù)蘇,企業(yè)利潤(rùn)不斷修復(fù),多個(gè)行業(yè)內(nèi)部周期已開(kāi)始處于向上趨勢(shì),業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股或?qū)⒂瓉?lái)機(jī)會(huì)。

“展望三季度,經(jīng)濟(jì)可能仍然處于緩慢復(fù)蘇的趨勢(shì)中?!绷_世鋒表示,一方面,居民資產(chǎn)負(fù)債表仍處于修復(fù)的過(guò)程中,需求端仍有較大的釋放空間。另一方面,近期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的不斷推出,有望提升市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有更強(qiáng)復(fù)蘇力度。在行業(yè)配置上,大消費(fèi)等部分順周期板塊估值已經(jīng)回落到歷史較低水平,即使需求端尚未強(qiáng)勁恢復(fù),部分行業(yè)內(nèi)部的周期已開(kāi)始處于向上的趨勢(shì)。從中長(zhǎng)期角度來(lái)看,智能化、綠色化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)將帶來(lái)我國(guó)生產(chǎn)效率的提升以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型,仍然看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛、人工智能等細(xì)分板塊。

貝萊德基金也表示,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的逐步恢復(fù)下,中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的盈利增長(zhǎng)并無(wú)問(wèn)題。從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身看,基本面的連續(xù)改善顯示出復(fù)蘇正在持續(xù)發(fā)生。估值層面,經(jīng)歷了2021年以來(lái)的充分調(diào)整,不少板塊估值已經(jīng)到達(dá)了很具吸引力的位置。泛消費(fèi)板塊的不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在弱現(xiàn)實(shí)的拋售下已經(jīng)被低估。下半年,與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主題相關(guān)的順周期資產(chǎn),例如食品飲料、耐用品、消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)等機(jī)會(huì)在逐步顯現(xiàn)。

“二季度,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入逐步復(fù)蘇的狀態(tài),但復(fù)蘇的速度慢于市場(chǎng)的預(yù)期?!眹?guó)投瑞銀基金經(jīng)理施成認(rèn)為,2023年全年的行情可能都會(huì)更偏成長(zhǎng)一些,因?yàn)槭袌?chǎng)正在逐步復(fù)蘇過(guò)來(lái)。后續(xù)成長(zhǎng)的演繹,有可能實(shí)現(xiàn)虛實(shí)的切換,業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。而在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有進(jìn)入過(guò)熱的情況下,龍頭公司在復(fù)蘇前期階段表現(xiàn)會(huì)更為突出。

華夏基金經(jīng)理周克平表示,在產(chǎn)業(yè)主題的另一方面,是經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇的事實(shí),全球進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存周期的尾聲,中國(guó)的房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在逐步化解。在人員流動(dòng)、交易活躍度提升、商機(jī)提升、資產(chǎn)負(fù)債表逐步修復(fù)之后,隨著利潤(rùn)的修復(fù),經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入自然緩慢回升的周期中,目前的市場(chǎng)整體處于較低水位,處于投資性價(jià)比很高的階段。(記者 羅逸姝 北京報(bào)道)

來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

責(zé)任編輯:李頡


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