10月以來，又有多家上市公司的并購重組取得了突破性進展。

近日，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)貝斯美（300796.SZ）發(fā)布公告，擬3.48億元購買捷力克80%股權，實現(xiàn)對后者的全資控股；隆平高科（000998.SZ）正式完成了隆平發(fā)展的并表，上市央企節(jié)能鐵漢（300197.SZ）也拋出了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購節(jié)能大地及杭州普捷的草案……

一系列案例顯示，并購市場正在回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新披露日期統(tǒng)計，截至10月24日，今年以來有150家A股上市公司首次披露重大重組事件，而去年全年為109家（剔除并購失敗的企業(yè)）。

從交易規(guī)模來看，150家上市公司中，披露交易規(guī)模的合計有117家企業(yè)，總交易規(guī)模達4931.51億元。其中，有13家上市公司交易標的總價值均超百億元，長江電力（600900.SH）為年內最大規(guī)模完成重大資產重組的項目，交易規(guī)模高達804.84億元。

資深市場人士認為，充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，是資本市場落實國家戰(zhàn)略部署、服務實體經濟高質量發(fā)展的重要體現(xiàn)。

產業(yè)整合成主流

2020年10月，國務院印發(fā)《關于進一步提高上市公司質量的意見》，就提高上市公司質量形成國家層面的頂層設計和制度安排。

隨后，證監(jiān)會、滬深交易所緊密跟上，分別制定了《推動提高上市公司質量三年行動方案(2022-2025)》、《推動提高上市公司質量三年行動計劃》和《落實工作方案》等。

其中，以全市場注冊制改革為契機，積極利用并購重組工具做優(yōu)做強是其中的一項重要內容。

21世紀經濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管層的持續(xù)推動下，并購重組交易日趨理性，產業(yè)邏輯特征日漸明顯，主渠道作用日益彰顯，已成為實現(xiàn)轉型升級和高質量發(fā)展的重要路徑。

以深市為例，2020年至2023年三季度末，深市上市公司披露重大資產重組（含發(fā)行股份購買資產）方案合計317單，合計交易金額約7600億元；實施重大資產重組209單，合計交易金額約8405億元。其中，單筆交易金額超過100億元的方案有21單，累計交易金額占比過半。

從披露方案來看，以橫向并購、縱向并購等方式進行產業(yè)擴張整合交易186單，以剝離資產聚焦主業(yè)為目的的產業(yè)精簡整合交易54單，合計占比超過七成五，盲目跨界情況得到較大程度的修正，上市公司深耕產業(yè)鏈上下游，圍繞主業(yè)開展轉型升級、提升核心競爭力的產業(yè)邏輯特征基本確立。

今年以來，產業(yè)并購邏輯持續(xù)強化。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年披露的150單重大重組方案中，以橫向整合、戰(zhàn)略合作為目的的產業(yè)并購合計89起，占比近六成。

較典型的如10月19日晚間披露的沈陽機床收購中捷航空航天100%股權、中捷廠100%股權等資產，并購標的均屬高端數(shù)控機床領域，主要產品分別有銑鏜床系列、五軸加工中心系列、數(shù)控重型液壓機等。沈陽機床認為此舉有助于公司形成完整的產品矩陣，促進公司機床產業(yè)鏈更加自主可控。

值得一提的是，隨著注冊制改革的推進，上市公司“殼價值”被壓縮，市場化并購整合能力得到充分淬煉，特別是在交易估值方面。

數(shù)據(jù)顯示，深市重組標的2020年至2023年1-9月的平均評估增值率分別為262.63%、231.00%、156.76%、162.16%，交易估值逐步回落，交易行為進一步回歸理性。

在重組交易從套利邏輯回歸至產業(yè)邏輯的當下，估值完全透明的“A吃A”并購交易成為新的趨勢。

如廈門市國資委旗下A股上市平臺建發(fā)股份（600153.SH）公告，拿下連鎖家居龍頭美凱龍（601828.SH）的控股權；2023年2月，神州數(shù)碼（000034.SZ）通過收購正式成為山石網(wǎng)科（688030.SH）的第一大股東；今年2月至6月，山東黃金（600547.SH）通過協(xié)議轉讓、二級市場增持，一步步控股銀泰黃金（000975.SZ）。

同時，上市公司還不斷創(chuàng)新收購模式，如恒力石化（600346.SH）分拆康輝新材并借殼大連熱電（600719.SH）上市，這是A股首個由民企主導的“分拆+借殼”上市。

并購整合助力優(yōu)勢產業(yè)快速發(fā)展

借助并購重組工具，優(yōu)質A股上市公司不斷加速資產整合，在推動關鍵領域核心技術突破、提升企業(yè)價值的同時，也推動了符合國家戰(zhàn)略的新型產業(yè)快速發(fā)展。

21世紀經濟報道記者注意到，2020年至2023年三季度末，深市并購重組交易行業(yè)集中度進一步提升，其中先進制造、數(shù)字經濟、綠色低碳等三大重點領域重組活躍度較高。

實施完成的重組方案中，從行業(yè)分布看，近五成標的屬于制造業(yè)，且以電子、醫(yī)藥生物、基礎化工、機械設備等高端制造業(yè)為主；從交易金額看，建筑材料、國防軍工、機械設備、醫(yī)藥生物、基礎化工等標的行業(yè)重組金額合計占比約五成。

其中，隨著注冊制改革的持續(xù)推進，創(chuàng)業(yè)板把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，著力支持企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)關鍵領域技術突破與戰(zhàn)略布局，在新材料、高端裝備制造、生物、新一代信息技術和新能源等優(yōu)勢產業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯。

注冊制實施以來，截至2023年9月底，累計24單創(chuàng)業(yè)板重組項目注冊生效，交易金額合計390.98億元，超70%項目標的資產集中于新一代信息技術、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)；超70%項目屬于產業(yè)整合并購，有效推動并購重組在服務國家戰(zhàn)略、支持產業(yè)轉型升級中的重要作用。

“并購重組產業(yè)和實體特征更加鮮明，有利于促進上市公司通過重組工具優(yōu)化產業(yè)鏈一體化水平、培育先進產能，推動科技、產業(yè)與資本高水平循環(huán)?！比A南一家大型券商投行部人士說道。

較典型的如綠色新能源行業(yè)的廣宇發(fā)展（000537.SZ），公司已于2021年9月啟動了重大資產置換，將所持23家房地產子公司股權置出，置入控股股東魯能集團有限公司及關聯(lián)方都城偉業(yè)集團有限公司合計持有的魯能新能源100%股權，公司主營業(yè)務也由房地產開發(fā)銷售轉型至新能源投資建設運營。

通過重大資產置換方式，廣宇發(fā)展把握國家新能源規(guī)劃政策和歷史性發(fā)展機遇，積極轉型綠色新能源發(fā)電行業(yè)，公司業(yè)績也持續(xù)提升。今年前三季度，廣宇發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入28.29億元，同比增長7.23%；實現(xiàn)凈利潤8.08億元，同比增長29.73%。

來源：21世紀經濟報道   楊坪

責任編輯：李賽男