10月以來(lái)，又有多家上市公司的并購(gòu)重組取得了突破性進(jìn)展。

近日，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)貝斯美（300796.SZ）發(fā)布公告，擬3.48億元購(gòu)買(mǎi)捷力克80%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)后者的全資控股；隆平高科（000998.SZ）正式完成了隆平發(fā)展的并表，上市央企節(jié)能鐵漢（300197.SZ）也拋出了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)節(jié)能大地及杭州普捷的草案……

一系列案例顯示，并購(gòu)市場(chǎng)正在回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新披露日期統(tǒng)計(jì)，截至10月24日，今年以來(lái)有150家A股上市公司首次披露重大重組事件，而去年全年為109家（剔除并購(gòu)失敗的企業(yè)）。

從交易規(guī)模來(lái)看，150家上市公司中，披露交易規(guī)模的合計(jì)有117家企業(yè)，總交易規(guī)模達(dá)4931.51億元。其中，有13家上市公司交易標(biāo)的總價(jià)值均超百億元，長(zhǎng)江電力（600900.SH）為年內(nèi)最大規(guī)模完成重大資產(chǎn)重組的項(xiàng)目，交易規(guī)模高達(dá)804.84億元。

資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用，是資本市場(chǎng)落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)整合成主流

2020年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，就提高上市公司質(zhì)量形成國(guó)家層面的頂層設(shè)計(jì)和制度安排。

隨后，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所緊密跟上，分別制定了《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022-2025)》、《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》和《落實(shí)工作方案》等。

其中，以全市場(chǎng)注冊(cè)制改革為契機(jī)，積極利用并購(gòu)重組工具做優(yōu)做強(qiáng)是其中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管層的持續(xù)推動(dòng)下，并購(gòu)重組交易日趨理性，產(chǎn)業(yè)邏輯特征日漸明顯，主渠道作用日益彰顯，已成為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。

以深市為例，2020年至2023年三季度末，深市上市公司披露重大資產(chǎn)重組（含發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)）方案合計(jì)317單，合計(jì)交易金額約7600億元；實(shí)施重大資產(chǎn)重組209單，合計(jì)交易金額約8405億元。其中，單筆交易金額超過(guò)100億元的方案有21單，累計(jì)交易金額占比過(guò)半。

從披露方案來(lái)看，以橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)等方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張整合交易186單，以剝離資產(chǎn)聚焦主業(yè)為目的的產(chǎn)業(yè)精簡(jiǎn)整合交易54單，合計(jì)占比超過(guò)七成五，盲目跨界情況得到較大程度的修正，上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，圍繞主業(yè)開(kāi)展轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)邏輯特征基本確立。

今年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)邏輯持續(xù)強(qiáng)化。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年披露的150單重大重組方案中，以橫向整合、戰(zhàn)略合作為目的的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)合計(jì)89起，占比近六成。

較典型的如10月19日晚間披露的沈陽(yáng)機(jī)床收購(gòu)中捷航空航天100%股權(quán)、中捷廠100%股權(quán)等資產(chǎn)，并購(gòu)標(biāo)的均屬高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，主要產(chǎn)品分別有銑鏜床系列、五軸加工中心系列、數(shù)控重型液壓機(jī)等。沈陽(yáng)機(jī)床認(rèn)為此舉有助于公司形成完整的產(chǎn)品矩陣，促進(jìn)公司機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈更加自主可控。

值得一提的是，隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，上市公司“殼價(jià)值”被壓縮，市場(chǎng)化并購(gòu)整合能力得到充分淬煉，特別是在交易估值方面。

數(shù)據(jù)顯示，深市重組標(biāo)的2020年至2023年1-9月的平均評(píng)估增值率分別為262.63%、231.00%、156.76%、162.16%，交易估值逐步回落，交易行為進(jìn)一步回歸理性。

在重組交易從套利邏輯回歸至產(chǎn)業(yè)邏輯的當(dāng)下，估值完全透明的“A吃A”并購(gòu)交易成為新的趨勢(shì)。

如廈門(mén)市國(guó)資委旗下A股上市平臺(tái)建發(fā)股份（600153.SH）公告，拿下連鎖家居龍頭美凱龍（601828.SH）的控股權(quán)；2023年2月，神州數(shù)碼（000034.SZ）通過(guò)收購(gòu)正式成為山石網(wǎng)科（688030.SH）的第一大股東；今年2月至6月，山東黃金（600547.SH）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級(jí)市場(chǎng)增持，一步步控股銀泰黃金（000975.SZ）。

同時(shí)，上市公司還不斷創(chuàng)新收購(gòu)模式，如恒力石化（600346.SH）分拆康輝新材并借殼大連熱電（600719.SH）上市，這是A股首個(gè)由民企主導(dǎo)的“分拆+借殼”上市。

并購(gòu)整合助力優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展

借助并購(gòu)重組工具，優(yōu)質(zhì)A股上市公司不斷加速資產(chǎn)整合，在推動(dòng)關(guān)鍵領(lǐng)域核心技術(shù)突破、提升企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，也推動(dòng)了符合國(guó)家戰(zhàn)略的新型產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2020年至2023年三季度末，深市并購(gòu)重組交易行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，其中先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等三大重點(diǎn)領(lǐng)域重組活躍度較高。

實(shí)施完成的重組方案中，從行業(yè)分布看，近五成標(biāo)的屬于制造業(yè)，且以電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備等高端制造業(yè)為主；從交易金額看，建筑材料、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工等標(biāo)的行業(yè)重組金額合計(jì)占比約五成。

其中，隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，著力支持企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)突破與戰(zhàn)略布局，在新材料、高端裝備制造、生物、新一代信息技術(shù)和新能源等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢(shì)明顯。

注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，截至2023年9月底，累計(jì)24單創(chuàng)業(yè)板重組項(xiàng)目注冊(cè)生效，交易金額合計(jì)390.98億元，超70%項(xiàng)目標(biāo)的資產(chǎn)集中于新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；超70%項(xiàng)目屬于產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)，有效推動(dòng)并購(gòu)重組在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的重要作用。

“并購(gòu)重組產(chǎn)業(yè)和實(shí)體特征更加鮮明，有利于促進(jìn)上市公司通過(guò)重組工具優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平、培育先進(jìn)產(chǎn)能，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與資本高水平循環(huán)?！比A南一家大型券商投行部人士說(shuō)道。

較典型的如綠色新能源行業(yè)的廣宇發(fā)展（000537.SZ），公司已于2021年9月啟動(dòng)了重大資產(chǎn)置換，將所持23家房地產(chǎn)子公司股權(quán)置出，置入控股股東魯能集團(tuán)有限公司及關(guān)聯(lián)方都城偉業(yè)集團(tuán)有限公司合計(jì)持有的魯能新能源100%股權(quán)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也由房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)型至新能源投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

通過(guò)重大資產(chǎn)置換方式，廣宇發(fā)展把握國(guó)家新能源規(guī)劃政策和歷史性發(fā)展機(jī)遇，積極轉(zhuǎn)型綠色新能源發(fā)電行業(yè)，公司業(yè)績(jī)也持續(xù)提升。今年前三季度，廣宇發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.29億元，同比增長(zhǎng)7.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.08億元，同比增長(zhǎng)29.73%。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道   楊坪

責(zé)任編輯：李賽男