“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性”“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”“充實(shí)貨幣政策工具箱”……日前召開的中央金融工作會議對今后一個時期的貨幣政策作出了明確部署。專家認(rèn)為，有關(guān)部門將統(tǒng)籌運(yùn)用總量與結(jié)構(gòu)工具，適時充實(shí)貨幣政策工具箱，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，有力有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

跨周期與逆周期調(diào)節(jié)并舉

在專家看來，貨幣政策要始終保持穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，即要求貨幣政策以更長期視角進(jìn)行宏觀調(diào)控。

人民銀行行長潘功勝在接受新華社記者采訪時表示，下一步，貨幣政策將更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，持續(xù)加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，著力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的貨幣金融環(huán)境。

與主要著眼于熨平短期經(jīng)濟(jì)波動的逆周期調(diào)節(jié)相比，跨周期調(diào)節(jié)有更為長遠(yuǎn)且綜合的考量。中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，跨周期調(diào)節(jié)需兼顧多個經(jīng)濟(jì)周期，主要著眼于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長期健康運(yùn)行與穩(wěn)定增長，因此必然涉及與其他政策工具協(xié)同配合。

在上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛看來，逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)調(diào)的是在經(jīng)濟(jì)下行周期，通過擴(kuò)張性政策進(jìn)行對沖。當(dāng)前我國仍然處在經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)換過程中，若純粹地使用逆周期調(diào)節(jié)，反倒無助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，要在短期通過逆周期調(diào)節(jié)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，同時通過跨周期調(diào)節(jié)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更好地轉(zhuǎn)型，為下一個經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展創(chuàng)造更好條件。

“從近年來的貨幣政策實(shí)踐看，人民銀行會根據(jù)周期波動和調(diào)控需要，對逆周期調(diào)節(jié)進(jìn)行調(diào)整甚至取舍，但跨周期調(diào)節(jié)的提法始終不變。”王靜文預(yù)計，下一階段，人民銀行將兼顧跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)兩種方式，始終保持貨幣政策穩(wěn)健性。

兼顧總量和結(jié)構(gòu)功能

加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)是穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)之一。人民銀行貨幣政策司日前表示，總量上，保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升；結(jié)構(gòu)上，提升貨幣信貸政策的引導(dǎo)效能。

先從總量上看，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平認(rèn)為，中央金融工作會議明確了今后幾年我國要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，預(yù)計各項(xiàng)政策措施不會大起大落，不會搞“大水漫灌”，將繼續(xù)保持市場流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。

“貨幣政策會加強(qiáng)與財政政策協(xié)調(diào)配合?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，未來一段時間，可能繼續(xù)全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)；年底前，將大規(guī)模加量續(xù)做到期MLF（中期借貸便利）?！耙簿褪钦f，人民銀行除繼續(xù)靈活開展逆回購操作外，還會向市場補(bǔ)充大規(guī)模中長期流動性，有效抑制市場利率上行勢頭?！彼f。

再從結(jié)構(gòu)上看，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長羅志恒預(yù)計，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度將進(jìn)一步調(diào)增，同時加大力度支持科技型企業(yè)融資，繼續(xù)用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等工具。信貸方面，或進(jìn)一步引導(dǎo)商業(yè)銀行加大制造業(yè)中長期貸款投放等。

貨幣政策工具箱有待充實(shí)

當(dāng)前貨幣政策工具箱有待充實(shí)，尤其是結(jié)構(gòu)性政策工具存在創(chuàng)新空間。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具合計余額7.018萬億元。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在有需要的情況下，可以創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具，進(jìn)一步豐富政策工具箱，提高貨幣政策精準(zhǔn)性和有效性，支持金融機(jī)構(gòu)做好科創(chuàng)金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融五篇大文章。

“后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)加大現(xiàn)有工具的使用額度及進(jìn)度，進(jìn)一步創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，定向支持重大戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，科技創(chuàng)新再貸款、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用再貸款等多項(xiàng)工具額度已接近投放完畢，“先進(jìn)制造”“數(shù)字金融”等領(lǐng)域尚未有相關(guān)工具出臺，不排除后續(xù)新增政策工具落地、存量工具額度得到補(bǔ)充的可能性。

也有專家預(yù)計，為進(jìn)一步發(fā)揮好制造業(yè)投資拉動投資增長、擴(kuò)大國內(nèi)需求的作用，未來金融管理部門或適時推出支持制造業(yè)投資等領(lǐng)域的定向政策工具。

來源：中國證券報

責(zé)任編輯：李頡