10月30日晚，上海貴酒（股票簡稱：巖石股份）發(fā)布2023年三季報，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上海貴酒前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.54億元，同比增長72.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.20億元，同比增長153.63%。上海貴酒在其官網(wǎng)發(fā)文稱，在行業(yè)整體承壓大背景下，作為白酒業(yè)后起之秀，上海貴酒的業(yè)績表現(xiàn)“又快又穩(wěn)”，給白酒行業(yè)注入了“正能量”。

海豚財經(jīng)注意到，就在今年7月份，上海證監(jiān)局曾向巖石股份下發(fā)《行政處罰事先告知書》，因2017-2020年年度報告存在虛假記載，巖石股份被處以200萬罰款，韓嘯為代表的管理人員被處以50萬—300萬不等的罰款。而會計師事務(wù)所也對巖石股份2022年財務(wù)報表出具了非標(biāo)審計意見。

過往數(shù)年的年報虛假記錄，顯然讓上海貴酒所謂的“又快又穩(wěn)”含金量大打折扣。借殼上市的上海貴酒到底是行業(yè)“正能量”，抑或只是“舊瓶裝新酒”的資本玩家呢？

一、韓氏父子依靠白酒登上富豪榜

公開信息顯示，國內(nèi)已上市的21家白酒企業(yè)中，20家都在A股，其中19家在2016年之前上市。早在1994年1月，山西汾酒就在上交所掛牌，成為“白酒第一股”。此后6年，瀘州老窖、舍得、古井貢酒、五糧液、皇臺酒業(yè)等10家酒企相繼上市。2001年及2002年，貴州茅臺、老白干分別在上交所掛牌后，酒企上市節(jié)奏放緩。直至2009年-2016年，洋河股份、青青稞酒、今世緣、迎駕貢酒、口子窖、金徽酒等6家酒企趕上新一輪上市熱潮，白酒股上市至此戛然而止。

直到2020年，A股迎來第20家上市白酒企業(yè)，也就是本文主角上海貴酒；2023年，第21家上市酒企珍酒李渡于2023年4月27日在港股上市。

公開資料顯示，巖石股份（600696.SH）曾廣泛涉足過建筑材料、房地產(chǎn)開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個領(lǐng)域，股票簡稱包括“福建豪盛、ST豪盛、利嘉股份、G利嘉、G多倫、多倫股份、匹凸匹、ST匹凸、ST巖石”，甚至還被不少投資者們戲稱為A股“更名王”。

從金融起家的韓宏偉、韓嘯父子，以五牛系公司實現(xiàn)對ST巖石（曾用名：匹凸匹）的控制，并宣布業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、收購酒企等一系列動作，上演了一出“舊瓶裝新酒”的故事，以既成事實入選A股第20家上市白酒企業(yè)。

2019年11月15日，ST巖石（600696.SH）的大股東——上海存碩實業(yè)有限公司更名為上海貴酒企業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“貴酒發(fā)展”）；同年12月3日，上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司更名為上海貴酒股份有限公司（簡稱“上海貴酒”）。

2020年3月，貴酒發(fā)展從天音控股（000829.SZ）手中收購江西章貢酒業(yè)有限責(zé)任公司（簡稱“章貢酒業(yè)”）和贛州長江實業(yè)有限責(zé)任公司（簡稱“長江實業(yè)”）95%的股權(quán)；2020年12月，上海貴酒又從貴酒發(fā)展手中購得章貢酒業(yè)和長江實業(yè)25%的股份。

2020年12月，貴酒發(fā)展從廣州市張學(xué)軍手中購得貴州高醬酒業(yè)有限公司（簡稱“高醬酒業(yè)”）52%的股權(quán)，2023年3月，貴酒發(fā)展又將其持有的高醬酒業(yè)52%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海貴酒。

2023年3月，貴酒發(fā)展又從天音控股手中購得章貢酒業(yè)和長江實業(yè)持有的剩余5%股份。至此，天音控股徹底退出章貢酒業(yè)和長江實業(yè)的股東名單，而貴酒發(fā)展、上海貴酒分別持有章貢酒業(yè)和長江實業(yè)75%、25%的股份。

公開資料顯示，天音控股曾試圖轉(zhuǎn)型白酒未果，而貴酒發(fā)展與上海貴酒為一致行動人，實控人均為上海貴酒董事長韓嘯。

百科資料顯示，韓嘯的另一個身份是海銀集團實際控制人韓宏偉之子。

海豚財經(jīng)注意到，韓宏偉、韓嘯父子以60億元財富位列2023年胡潤百富榜第1008名。與2022年相比，韓宏偉、韓嘯父子財富金額沒有發(fā)生變化，但在胡潤百富榜的排名卻上升了42名。翻開胡潤百富往年榜單發(fā)現(xiàn)，韓宏偉、韓嘯父子2021年第一次入選胡潤百富榜，且2021年入榜財富為70億元，位列當(dāng)年胡潤百富榜第1044名。

截圖來自胡潤百富榜榜單。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月15日，巖石股份（600696.SH）總市值為103.95億元，而在2020年的9月份，巖石股份的總市值還不足30億元，這也是韓宏偉、韓嘯父子2020年未能上榜的原因。

海豚財經(jīng)注意到，雖然上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司更名為上海貴酒股份有限公司已近4年時間，但股票簡稱至今沿用巖石股份，公司名稱與股票簡稱“風(fēng)馬牛不相及”，儼然成了上海貴酒掌門人韓嘯的一塊心病。

二、經(jīng)銷商數(shù)量超五糧液，員工帶單入職

誕生于2020年的上海貴酒，既沒有歷史沉淀，也沒有品牌故事。為此，上海貴酒定位一家融合經(jīng)典與創(chuàng)新的綜合性酒業(yè)集團。百科資料顯示，上海貴酒的相關(guān)新聞最早出現(xiàn)在2020年8月10日，而上海貴酒官網(wǎng)的公司動態(tài)顯示，第一條資訊發(fā)布于2020年10月16日。

2023年前三季度，巖石股份實現(xiàn)營業(yè)收入13.54億元，同比增長72.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長153.63%。百度股市通數(shù)據(jù)顯示，巖石股份前三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增長率在20家上市酒企中排名第一。

巖石股份耀眼業(yè)績背后，是一路飆升的銷售費用。

海豚財經(jīng)注意到，2020年、2021年、2022年，巖石股份研發(fā)費用為零，但銷售費用分別為1028萬元、1.407億元、4.536億元。2023年前三季度，巖石股份研發(fā)費用只有區(qū)區(qū)170.0萬元，但銷售費用高達5.524億元。根據(jù)巖石股份的解釋，銷售費用的增長主要用于：廣告宣傳、市場投入以及增加營銷人員。

翻開上海貴酒的公司動態(tài)發(fā)現(xiàn)，2022年1月1日，上海貴酒成為CCTV《大國品牌》獨家冠名企業(yè)，3月17日，上海貴酒全新品牌故事片《貴人貴友，喝上海貴酒》重磅登陸央視四大頻道（CCTV1、CCTV2、CCTV4、CCTV13），5月31日，上海貴酒做客新華網(wǎng)“大型企業(yè)家訪談”直播。

另據(jù)上海貴酒的宣傳稿件，其品牌燈光秀點亮包括北京五棵松大葉子、上海世博谷、深圳大門面、成都鯨墻等在內(nèi)的十城核心商圈與地標(biāo)性建筑；巨幅廣告登陸白玉蘭廣場、成都雙子塔等，在一線和新一線城市核心 CBD 區(qū)開啟霸屏模式。

2022年末，上海貴酒官宣著名演員、導(dǎo)演陳建斌成為旗下“君道貴釀”的品牌代言人。2023年初，君道貴釀與《品牌責(zé)任》合作的品牌故事大片重磅登陸央視四大頻道（CCTV-1、CCTV-2、CCTV-4、CCTV-13）。

上海貴酒在央視投放的品牌廣告。

以2022年為例，上海貴酒銷售費用高達4.5億元，銷售人員數(shù)量比2021年增加148人，達到364人。經(jīng)銷商方面，截至2022年末，上海貴酒經(jīng)銷商數(shù)量高達4883家，而五糧液的經(jīng)銷商數(shù)量3114 家，貴州茅臺的經(jīng)銷商數(shù)量只有2084家，上海貴酒擁有如此之多的經(jīng)銷商，但平均每家經(jīng)銷商的平均銷售業(yè)績只有16萬元左右。

據(jù)“紅星資本局”報道，上海貴酒知名度有限，主要在特定圈層內(nèi)銷售，除了通過經(jīng)銷商來經(jīng)營圈層，上海貴酒還希望普通員工也能進行銷售。

在社交平臺，多名自稱上海貴酒的前員工表示，該公司要求員工帶單入職，或者自己買酒來完成業(yè)績。有前上海貴酒員工稱，好多貴酒員工原本就做生意，自己開煙酒行或做其他生意，有的崗位還需要帶單入職。

值得注意的是，上海貴酒表面上賣酒，但實際上也借助賣酒的名義發(fā)展金融業(yè)務(wù)。例如，上海貴酒會向資金不寬裕的經(jīng)銷商提供貸款，而在上海貴酒的諸多高管中，金融從業(yè)者居多，大多數(shù)并沒有白酒行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗。

三、海銀系曾涉嫌P2P自融

據(jù)《證券時報》2019年5月的報道，韓氏父子最早在資本市場嶄露頭角，是2013年韓嘯控制的五?；鹋e牌天目藥業(yè)，但真正讓韓氏父子在資本市場聲名鵲起，卻是韓宏偉控制的豫商集團舉牌東方銀星事件。在爭奪東方銀星股權(quán)的同時，韓嘯控制的五牛系公司又迅速舉牌ST巖石（曾用名：匹凸匹）。

根據(jù)報道，作為海銀系旗下重要P2P平臺海銀會，2017年曾出現(xiàn)突破互金平臺限額令、涉嫌關(guān)聯(lián)交易、超額發(fā)標(biāo)等三大違規(guī)行為，其中在某項目信息明確說明借款企業(yè)獲得2億授信要求前提下，海銀會短時間內(nèi)用該項目融資達2.34億，超額3400萬流向不明，另外無視監(jiān)管發(fā)布高達6000萬元的超大額標(biāo)的，還替同為海銀系旗下的銀領(lǐng)融資租賃融資，疑似自融。

海豚財經(jīng)注意到，海銀財富曾承諾“兜底”的理財產(chǎn)品收益率高達14%。根據(jù)裁判文書披露，2013年理財產(chǎn)品年化收益率還是12%，2014年漲到13%，2015年漲到14%，直到2016年理財產(chǎn)品年化收益率維持在14%。

2023年7月31日，中國裁判文書網(wǎng)發(fā)布《程某與海銀財富管理有限公司委托理財合同糾紛一審民事判決書》顯示：

2016年10月13日，海銀財富員工李某與原告程某簽訂《財富通產(chǎn)品債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)協(xié)議》顯示：甲方（原告程某）受讓本金50萬元，受讓期限12個月，預(yù)期年化收益率為14%，丙方（被告海銀財富）造成甲方預(yù)期收益或受讓本金未能收回的，應(yīng)在5個工作日內(nèi)全額先行墊付給甲方（原告程某）。

一審法院認為，被告（海銀財富）應(yīng)當(dāng)向原告（程某）返還本金并支付相應(yīng)理財收益。本案理財本金為50萬元，年化利率為14%，暨一年理財收益為7萬元。原告已收到37623.33元，因此被告還需支付剩余理財收益32376.67元。

據(jù)騰訊《棱鏡》報道，作為民營資本集團，海銀系核心驅(qū)動能量，來自海銀財富的募資能力。海銀財富提交給美國證監(jiān)會（SEC）的F1表格顯示，以2019 年交易額計算，海銀財富是“中國最大的房地產(chǎn)理財產(chǎn)品分銷商”，海銀財富在F1表格還特別提到了兩個大名鼎鼎的合作伙伴——恒大和融創(chuàng)。

2018-2020財年，海銀財富主營業(yè)務(wù)財富管理收入分別為人民幣10.82億、10.62億、11.83億，其中，私募房地產(chǎn)產(chǎn)品收入8.05億、8.38億、10.51億，占比高達74.4%、78.9%、88.8%。也就是說，2020財年，海銀財富主要的收入，依然來自底層資產(chǎn)房地產(chǎn)的理財產(chǎn)品銷售。

2020年5月11日，一段網(wǎng)絡(luò)流傳的視頻顯示，多名投資者在海銀財富總部門口聚集。據(jù)悉，此次事件系投資者購買的五牛上海中城國際大廈私募股權(quán)投資基金到期，但海銀投資卻無法支付投資者本息。據(jù)媒體報道，2019年底，曾被海銀財富作為優(yōu)秀案例宣傳的豐樹商業(yè)城股權(quán)投資項目也曾出現(xiàn)兌付危機。針對這些風(fēng)波，海銀財富的招股書在風(fēng)險提醒板塊只字未提。

2021年3月26日，海銀控股（原海銀財富）在納斯達克上市。截至2023年11月20日收盤，公司股價上市以來跌幅為29.70%，按11月20日收盤價7.03美元計算，跌破10美元的發(fā)行價。目前，海銀控股市值為1.97億美元，每日成交平均不到10萬美元，活躍度形同僵尸股。

來源：海豚財經(jīng)

責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香