自2019年末A股分拆上市新規(guī)落地以來(lái)，A股市場(chǎng)分拆上市熱度不斷攀升。

近日，龍佰集團(tuán)（002601.SZ）公告稱，擬分拆子公司云南國(guó)鈦至深交所主板上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，從分拆新規(guī)落地至今，已有120家A股上市公司披露分拆子公司上市的計(jì)劃。

今年以來(lái)，A股企業(yè)對(duì)分拆上市熱情延續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年有超過(guò)30家企業(yè)披露分拆公告，除了雙創(chuàng)板塊、港股，北交所也成為熱門(mén)的分拆之地。

“作為近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)改革的一個(gè)重要突破，分拆上市為有關(guān)公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┝诵滤悸??！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，分拆上市對(duì)推動(dòng)相關(guān)公司專業(yè)化發(fā)展、市值和市場(chǎng)認(rèn)可度的雙升頗有助益。同時(shí)，也可以為股東帶來(lái)進(jìn)一步的回報(bào)，為市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性。

不過(guò)，進(jìn)入下半年以來(lái)，隨著IPO市場(chǎng)變奏及相關(guān)政策調(diào)整，A股分拆“闖關(guān)”也增添了新的變數(shù)。

分拆上市熱情延續(xù)

整體來(lái)看，A股上市公司對(duì)于分拆上市的熱情延續(xù)。

2023年內(nèi)迄今，已有超過(guò)10家企業(yè)成功分拆上市。此外，上港集團(tuán)（600018.SH）分拆的錦江航運(yùn)已經(jīng)完成發(fā)行，深圳華強(qiáng)（000062.SZ）分拆電子網(wǎng)以及用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）分拆用友金融均提交注冊(cè)，20余家子公司上市申請(qǐng)正在審核中。

截至目前，2019年分拆上市新規(guī)落地后，已有近40家A股企業(yè)分拆的子公司成功登陸資本市場(chǎng)，其中雙創(chuàng)板塊最受歡迎，分別有超過(guò)10家企業(yè)分拆的子公司在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市。

此外，隨著北交所不斷擴(kuò)容，發(fā)行上市條件持續(xù)優(yōu)化，其也成為上市公司分拆上市的新選擇。

今年4月，A股誕生了首個(gè)分拆至北交所上市的案例，鼎智科技在今年4月13日登陸北交所，其母公司為江蘇雷利，公司以微特電機(jī)為主要構(gòu)成的定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商。

泰和新材子公司民士達(dá)緊隨其后，在4月25日登陸北交所，后者主要從事氨綸和芳綸等高性能纖維的研發(fā)與生產(chǎn)，芳綸紙產(chǎn)能及市場(chǎng)占有率均位居全球第二位，被譽(yù)為“芳綸紙第一股”。

在新披露的分拆上市方案中，精達(dá)股份、利爾化學(xué)、積成電子等上市公司也將子公司分拆地點(diǎn)選擇北交所。今年7月剛剛分拆天力復(fù)合在北交所上市的西部材料，其將另一家子公司西諾稀貴的上市地也選在了北交所。

“相比于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊，北交所現(xiàn)在不執(zhí)行《上市公司分拆規(guī)則（試行）》相關(guān)要求，對(duì)于分拆子公司的財(cái)務(wù)門(mén)檻要略低于其他A股板塊。尤其是在目前IPO調(diào)節(jié)奏的當(dāng)下，北交所的審核效率較其他板塊也有優(yōu)勢(shì)?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛受訪表示。

值得一提的是，更多創(chuàng)新型案例持續(xù)涌現(xiàn)，除了IPO路徑之外，A股市場(chǎng)還誕生了“分拆+借殼上市”的案例。

今年年初，中國(guó)能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為首例A股“分拆+借殼”的案例。7月，恒力石化公布了分拆控股子公司康輝新材重組上市的預(yù)案，擬分拆子公司康輝新材通過(guò)與大連熱電進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市，有望成為A股首個(gè)由民營(yíng)上市公司主導(dǎo)的“分拆+借殼”案例。

此外，中聯(lián)重科也擬將分拆旗下子公司中聯(lián)高機(jī)，作價(jià)94.24億元置入此前收購(gòu)的上市平臺(tái)路暢科技，實(shí)現(xiàn)分拆中聯(lián)高機(jī)“重組上市”。

今年已有9家企業(yè)終止分拆

今年8月，證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)，將階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

IPO市場(chǎng)“變奏”加之宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，也使得上市公司分拆上市面臨變數(shù)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有9家企業(yè)終止分拆，其中6家發(fā)生在下半年。終止分拆原因包括業(yè)績(jī)下滑、政策變化等導(dǎo)致不滿足分拆條件、市場(chǎng)環(huán)境生變等多方面因素。

如奧佳華、中國(guó)長(zhǎng)城、齊翔騰達(dá)、新鋼股份就明確提及公司不符合分拆上市條件。

根據(jù)《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，上市公司股票境內(nèi)上市需要滿三年，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，并且最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤(rùn)后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于6億元（凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值計(jì)算）。

以?shī)W佳華為例，其原計(jì)劃分拆所屬子公司呼博仕至創(chuàng)業(yè)板上市，2022年，奧佳華實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為1.02億元，同比大降77.74%。公司表示，暫不滿足最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于6億元的分拆上市條件，公司決定終止籌劃本次分拆上市事項(xiàng)。

中國(guó)長(zhǎng)城也坦言，因當(dāng)期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，公司業(yè)績(jī)暫無(wú)法滿足分拆上市條件。

除此之外，齊翔騰達(dá)則表示，因在籌劃齊魯科力分拆上市期間公司控股股東籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生重大變化，導(dǎo)致公司不符合分拆控股子公司上市的條件。

新鋼股份則指出，公司擬分拆資產(chǎn)新華新材屬于公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。而根據(jù)2022年1月，修訂后的《上市公司分拆規(guī)則（試行）》規(guī)定，擬分拆子公司主要業(yè)務(wù)或資產(chǎn)是上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的，不得分拆。

其他企業(yè)如方大集團(tuán)則指出，是“基于目前市場(chǎng)環(huán)境等因素考慮”，為統(tǒng)籌安排方大智源資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。

目前，部分終止分拆計(jì)劃的上市公司，還在準(zhǔn)備其他方案。如11月11日，麗珠集團(tuán)披露公告稱，公司決定終止控股子公司麗珠試劑分拆至創(chuàng)業(yè)板上市事項(xiàng)，終止分拆上市后，麗珠試劑擬申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫?，未?lái)根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及戰(zhàn)略發(fā)展需要，擇機(jī)尋求在北交所上市。

來(lái)源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香