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三年燒光47億再降價(jià)22%,良品鋪?zhàn)拥母叨似放坡肪€走不下去了?

10月轉(zhuǎn)讓宜春趙一鳴食品科技公司股權(quán),一個(gè)多月后又立馬起訴趙一鳴,這番操作讓本已處于風(fēng)口浪尖的良品鋪?zhàn)?,再次受到輿論“炙烤”。此前,良品鋪?zhàn)右呀?jīng)歷了管理層換帥、產(chǎn)品降價(jià)、股市大幅波動(dòng)等多個(gè)大事件沖擊。尤其是良品鋪?zhàn)咏诠傩?7年來最大規(guī)模降價(jià),雖然產(chǎn)品最高降幅達(dá)到了45%,但消費(fèi)者并不買賬。而降價(jià)本身,又讓良品鋪?zhàn)颖疽芽皯n的運(yùn)營(yíng)狀況雪上加霜。對(duì)于良品鋪?zhàn)觼碚f,降價(jià)并不是一副好牌。從此前一擲千金打造高端品牌,到現(xiàn)在拼命降價(jià)走下沉路線,良品鋪?zhàn)釉谄放茟?zhàn)略上的搖擺不定或?qū)⑹瞧淅^續(xù)生存的“絆腳石”。

史上最差三季報(bào)

良品鋪?zhàn)尤緢?bào)顯示,公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.99億元,同比下降14.33%;歸母凈利潤(rùn)1.91億元,同比下降33.43%。其中,第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.13億元,同比下降4.53%;歸母凈利潤(rùn)199.84萬(wàn)元,同比下降97.88%。而與之伴隨的是毛利率的下跌和銷售費(fèi)用的膨脹,財(cái)報(bào)顯示,第三季度良品鋪?zhàn)用蕿?7.74%,去年同期為29.8%;銷售費(fèi)用為4.166億元,去年同期為3.878億元。營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑,其中凈利更是大跌九成,可以說,這是良品鋪?zhàn)由鲜幸詠碜畈畹囊环葚?cái)報(bào)。

事實(shí)上,多年來良品鋪?zhàn)釉缫严萑朐鍪詹辉隼睦Ь场?020-2022年,良品鋪?zhàn)臃謩e實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.94億元、93.24億元和94.4億元,對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為3.44億元、2.82億元、3.35億元。而一直占總營(yíng)收近半壁江山的線上電商業(yè)務(wù)更是頹勢(shì)盡顯,2023年前三個(gè)季度電商營(yíng)收分別為12.06億元、6.15億元、8.52億元,同比分別下滑32.42%、40.92%、19.42%。在2023年天貓雙十一大促的休閑零食類相關(guān)榜單中,良品鋪?zhàn)拥匿N售額排名甚至未能進(jìn)入前十,而2021年和2022年,良品鋪?zhàn)釉謩e排名第2和第8。

同期,良品鋪?zhàn)觼碜粤硪换颈P-加盟渠道-的營(yíng)收也連續(xù)三個(gè)季度下滑,分別下降2.87%、7.15%、7.06%。而良品鋪?zhàn)拥耐獠考用松谈袷且徊缬忠徊绲戎桓畹木虏?。良品鋪?zhàn)迂?cái)報(bào)顯示,2023年,第一季度加盟商開店23家,閉店93家;第二季度加盟商開店28家,閉店110家;第三季度加盟商開店146家,閉店193家。前三季度加盟商開店合計(jì)197,閉店合計(jì)396家。

與此伴隨的,是良品鋪?zhàn)又饾u被資本減持。財(cái)報(bào)顯示,高瓴資本起初通過關(guān)聯(lián)方共持有良品鋪?zhàn)?1.67%的股份,從2021年2月開始,歷經(jīng)五輪減持,如今只剩下4%。另外,陪伴良品鋪?zhàn)邮嗄甑慕袢召Y本亦先后4次減持。甚至連控股股東以及曾經(jīng)與控股股東具有一致行動(dòng)人關(guān)系的多個(gè)股東,都進(jìn)行了小部分的減持。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),風(fēng)投資本及控股股東減持套現(xiàn)金額超過16億。

財(cái)務(wù)改良的生意“精”

短期內(nèi)用財(cái)務(wù)操作的手法來提振業(yè)績(jī),是很多運(yùn)營(yíng)狀況下滑的上市公司會(huì)采用的手段。良品鋪?zhàn)拥拇胧┮差愃?,其選擇了出讓趙一鳴股權(quán)。公告顯示,2023年4月,良品鋪?zhàn)悠煜氯Y子公司寧波廣源聚億投資有限公司與趙一鳴簽訂投資協(xié)議,投資4500萬(wàn)元,持股占比3%。2023年10月,良品鋪?zhàn)臃Q,轉(zhuǎn)讓所持趙一鳴的3%股權(quán),預(yù)計(jì)產(chǎn)生約6000萬(wàn)元的投資收益。股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約占良品鋪?zhàn)?023年前三季度凈利的31.4%,接近三分之一。

分手后一個(gè)月,廣源聚億突然于11月27日將趙一鳴告上了法院。起因是趙一鳴與另一量販零食巨頭零食很忙于11月宣布合并。廣源聚億稱,在持股期間,趙一鳴從未就與零食很忙的合并向其征詢過意見,且趙一鳴及相關(guān)方自始至終強(qiáng)調(diào)公司計(jì)劃獨(dú)立上市,希望廣源聚億主動(dòng)出讓股權(quán)。趙一鳴的刻意隱瞞直接導(dǎo)致廣源聚億基于錯(cuò)誤或不實(shí)的交易背景和定價(jià)依據(jù),出讓了所持股權(quán),嚴(yán)重?fù)p害了公司的合法權(quán)利。

廣源聚億稱,趙一鳴與零食很忙合計(jì)門店近7000家,2022年合并銷售額超70億元,當(dāng)前估值約90億元。事實(shí)上,早在交易之初,就有投資者質(zhì)疑其有“賤賣”之嫌。有分析稱,趙一鳴從今年初到9月底門店數(shù)量從約700家增加到2300家,暴增兩倍,而今年上半年趙一鳴凈利潤(rùn)已是去年全年凈利潤(rùn)的兩倍。然而,面對(duì)這樣一個(gè)超高速增長(zhǎng)的標(biāo)的,廣源聚億出售股權(quán)的估值僅約23倍。

深入來看,此事并不只是表面的估值問題,實(shí)質(zhì)上涉及的是更加白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。要知道當(dāng)前良品鋪?zhàn)拥摹案叨恕痹缫延|及天花板,其正謀劃切入更加親民的量販零食賽道。而良品鋪?zhàn)优c趙一鳴及零食很忙,無(wú)論是在覆蓋區(qū)域還是產(chǎn)品、客戶群等方面,都嚴(yán)重重合。基于此,一旦良品鋪?zhàn)觿僭V,必然影響合并公司的上市進(jìn)程。而起訴本身對(duì)于良品鋪?zhàn)雍翢o(wú)影響,反將因此獲得更多曝光機(jī)會(huì),利大于弊是必然。

但是,這樣的生意“精”能改善良品鋪?zhàn)娱L(zhǎng)期的基本面嗎?

高端與下沉的艱難選擇

良品鋪?zhàn)右恢眻?jiān)持所謂“高端零食路線”,但是細(xì)細(xì)體察,所謂高端的基石其實(shí)非常脆弱。良品鋪?zhàn)赢a(chǎn)品的高昂價(jià)格一直為人所詬病,良品鋪?zhàn)又两襁€戴著“零食刺客”的帽子,一度因?yàn)?28.8元/公斤的鴨舌登上熱搜。還有更多消費(fèi)者在網(wǎng)上曬單,包括良品鋪?zhàn)庸?、肉類等,都是高價(jià)重災(zāi)區(qū)。對(duì)此,消費(fèi)者的吐槽也都很直接,“頂級(jí)刺客,去過一次后再也不敢去”。

此外,由于良品鋪?zhàn)硬扇⊥獍a(chǎn),在品控上也存在很大問題。在網(wǎng)絡(luò)投訴平臺(tái)上,充斥著大量對(duì)于良品鋪?zhàn)邮称钒踩珕栴}的投訴,內(nèi)容涉及食品發(fā)霉變質(zhì)、吃出異物、出現(xiàn)蛆蟲等等。

無(wú)論是零食“刺客”還是食品安全問題,都嚴(yán)重?fù)p害良品鋪?zhàn)痈叨肆闶车钠放菩蜗蠛涂诒6笆鎏岬降慕祪r(jià)究竟能在多大程度上解決良品鋪?zhàn)拥倪\(yùn)營(yíng)狀況惡化問題?香頌資本的沈萌認(rèn)為:“高端的基礎(chǔ)是高品質(zhì),品質(zhì)與成本存在明顯的關(guān)聯(lián)性,與低價(jià)本就格格不入。若對(duì)零食本身實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品創(chuàng)新有限,要達(dá)成低價(jià)則主要是壓低自身和供應(yīng)商的收益空間。良品鋪?zhàn)右肫胶飧叨硕ㄎ缓偷蛢r(jià)有難度?!?/p>

面對(duì)口碑下滑、運(yùn)營(yíng)下滑,良品鋪?zhàn)拥某雎凡⒉欢?。目前,良品鋪?zhàn)右贿吔祪r(jià),一邊繼續(xù)努力維系高端形象;同時(shí)又建立全新的“零食頑家”品牌,試圖切入更親民的量販零食賽道。在高端和低端量販之間,良品鋪?zhàn)酉萑肓诉x擇困境。

兩者都兼顧意味著雙倍投入,以良品鋪?zhàn)幽壳盃I(yíng)收盈利雙雙嚴(yán)重下滑的基本面,是否能夠支撐恐是一個(gè)未知數(shù)。如果選擇量販路線,就等于徹底放棄過去用巨額銷售費(fèi)用堆出來的高端零食品牌形象。而且與其它量販賽道品牌相比,良品鋪?zhàn)訜o(wú)論在資金和時(shí)間上都處于劣勢(shì)。在2023年上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,良品鋪?zhàn)泳驮硎?,“零食頑家”的利潤(rùn)只能打平,原因是公司進(jìn)入量販零食業(yè)態(tài)較遲,還沒形成規(guī)模優(yōu)勢(shì),超過500家后會(huì)有規(guī)模效應(yīng)。但500家又如何比得過同期趙一鳴與零食很忙合并公司的7000家門店?

再看高端路線。一直以來良品鋪?zhàn)佣际侵劁N售輕研發(fā),過去三年,良品鋪?zhàn)愉N售費(fèi)用分別為12.88億元、16.72億元和17.56億元,總計(jì)已經(jīng)燒了47.16億元。這里面包括簽約迪麗熱巴、楊紫等流量明星的代言費(fèi),以及熱門綜藝的廣告位。良品鋪?zhàn)釉诹髁繝I(yíng)銷上巨額燒錢,并沒有樹立起真正的高端形象,反被市場(chǎng)評(píng)價(jià)為“偽高端”。究其根本,就是產(chǎn)品品質(zhì)與高價(jià)不匹配。和廣告營(yíng)銷上的大手大腳相比,在事關(guān)產(chǎn)品品質(zhì)提升的研發(fā)領(lǐng)域,良品鋪?zhàn)语@得非常吝嗇。過去三年,良品鋪?zhàn)拥难邪l(fā)費(fèi)用分別為0.34億元、0.40億元、0.51億元,總計(jì)1.25億,不到營(yíng)收總額的0.5%。

國(guó)海證券研報(bào)稱,產(chǎn)品創(chuàng)新始終是公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。沈萌也認(rèn)為:“產(chǎn)品的同質(zhì)化程度高,需要通過較大的營(yíng)銷投入支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。研發(fā)費(fèi)用高低取決于企業(yè)發(fā)展的策略,研發(fā)投入低就難以更好的形成差異化,產(chǎn)品收益率較低。即使是單品也仍然有研發(fā)創(chuàng)新的空間,研發(fā)投入低,會(huì)進(jìn)一步削弱差異化的基礎(chǔ),降低競(jìng)爭(zhēng)力?!?/p>

事到如今,良品鋪?zhàn)用媾R如何走下去的艱難選擇,正如剛剛上任的董事長(zhǎng)楊銀芬對(duì)員工所講的那樣:“當(dāng)下,擺在我們面前的已經(jīng)不僅是活得困難的問題,而是活不活得下去的問題?!?/p>

來源:海豚財(cái)經(jīng)

責(zé)任編輯:崔現(xiàn)香

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