時隔5個月后，又一家券商私募資管業(yè)務(wù)被點名。

日前，華林證券被西藏證監(jiān)會出具罰單，被指私募資管業(yè)務(wù)信息披露、關(guān)聯(lián)交易管控、人員及薪酬管理等七大方面存在問題。由于問題性質(zhì)較為嚴(yán)重，華林證券被暫停新增資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個月。

此前有券商私募資管被給予同款重罰還是在2023年6月。

根據(jù)受訪人士分析，券商私募資管業(yè)務(wù)被罰并不鮮見，但問題如華林證券之多者較為少見。其罰單背后兩點值得重點關(guān)注：

一方面，關(guān)聯(lián)交易、信息披露查處力度加大，昔日僥幸蒙混過關(guān)者，今日不改恐難免罰；

另一方面，（類）通道業(yè)務(wù)、關(guān)聯(lián)交易仍然在不少券商中廣泛存在；尤其是客戶定制的（類）通道業(yè)務(wù)，對于急需擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的中小券商私募資管來說，有時難以抵擋誘惑。

私募資管“七宗罪”

縱觀券商所收監(jiān)管罰單，有的所列問題較為概括，有的則條分縷析頗為具體。受訪人士告訴記者，后者屬于明確踩紅線，問題往往更為嚴(yán)重，如果所列問題條數(shù)較多，處罰力度也相對較大。

華林證券日前收到的罰單即屬于后者。根據(jù)西藏證監(jiān)局處罰，其私募資管業(yè)務(wù)存在“七宗罪”，并被暫停新增私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個月。

根據(jù)資深資管從業(yè)者分析，華林證券所犯問題既有“新病”又有“舊疾”。

“新病”典型如信息披露存在遺漏、關(guān)聯(lián)交易管控機(jī)制不健全，二者是2023年3月1日《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》施行后的新增規(guī)定，也是當(dāng)前監(jiān)管檢查的重點方向和券商私募資管罰單的重災(zāi)區(qū)。

“舊疾”所涉問題共5點，類型多樣。

首先，社會關(guān)注度較高的薪酬問題，華林證券踩紅線，其被指人員及薪酬管理機(jī)制不健全。

按照規(guī)定，私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要業(yè)務(wù)人員和相關(guān)管理人員必須實行薪酬遞延，且遞延年限原則上不少于3年、遞延支付收入金額原則上不少于40%；同時需要把控激勵機(jī)制力度，不得過度激勵。

“一般來說，由于遞延支付年限與比例有明確指標(biāo)，存在問題的概率相對不大。多數(shù)券商薪酬問題的關(guān)鍵在于過度激勵，并且不僅是私募資管業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)條線亦如此?！笔茉L人士告訴記者，“過度激勵雖不合規(guī)但利于吸引人才、留住人才。一些券商為了保住人才，不得不實施相對較高的薪酬激勵機(jī)制，外加目前尚無具體標(biāo)準(zhǔn)明確合理激勵范疇，因此一些中小券商薪酬激勵機(jī)制難免踩線。頭部券商由于具備較強(qiáng)的綜合人才吸引力，過度激勵的情況則相對較少?！?/p>

其次，一些與風(fēng)控合規(guī)高度相關(guān)之處，華林證券也被點名。

比如，投資標(biāo)的、交易對手備選庫管理不完善。按照規(guī)定，只有入庫產(chǎn)品才可投資，備選庫必須及時更新以滿足投資需求。如果備選庫更新較慢或不夠全面，外加投資經(jīng)理合規(guī)意識有限，有時會出現(xiàn)投資非庫內(nèi)產(chǎn)品的情況。

再比如，交易系統(tǒng)風(fēng)控指標(biāo)設(shè)置存在缺陷；非標(biāo)投資存續(xù)期管理存在不足。

此外，華林證券被指存在個別資管產(chǎn)品投資最終投資者的關(guān)聯(lián)債券，具有通道業(yè)務(wù)特征即通道業(yè)務(wù)或類通道業(yè)務(wù)。盡管資管新規(guī)過渡期結(jié)束后此類業(yè)務(wù)已經(jīng)被明令禁止，但業(yè)內(nèi)仍然屢見不鮮。

兩類高頻頑疾成重點監(jiān)管方向

記者綜合采訪與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易、（類）通道業(yè)務(wù)是目前私募資管存在較多的問題，也是監(jiān)管當(dāng)前重點查處的方向。此類重點查處不只針對券商，其他機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)亦如此。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年5月以來，至少有10家券商私募資管業(yè)務(wù)被點名。其中，處罰原因中涉及關(guān)聯(lián)交易的多達(dá)6家。具體關(guān)聯(lián)交易問題包括關(guān)聯(lián)交易管理制度不健全，關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部審批不嚴(yán)格，關(guān)聯(lián)交易管理制度未對投資托管人進(jìn)行約定等。

為何關(guān)聯(lián)交易被罰者如此之多？受訪人士告訴記者，關(guān)聯(lián)交易是2023年3月新增要求，且要求相對嚴(yán)格。受過去習(xí)慣以及存留投資的影響，一些私募資管機(jī)構(gòu)目前尚未完全適應(yīng)。

根據(jù)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，對關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、交易定價方法、交易審批程序進(jìn)行規(guī)范，不得以資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不正當(dāng)交易、利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場。

“實際操作中，關(guān)聯(lián)交易需要處處留心。比如，計劃投資某一只債券，首先，需要先行確保該債券發(fā)行方、承銷方等均與自家不存在任何關(guān)聯(lián)；其次，需要確保托管行與自家無關(guān)聯(lián)?！笔茉L人士告訴記者，“如果相關(guān)人員核查關(guān)聯(lián)交易的意識不夠強(qiáng)，在新規(guī)要求之下即容易踩線?！?/p>

根據(jù)受訪人士介紹，除關(guān)聯(lián)交易外，信息披露、投資者適當(dāng)性同樣為2023年3月以來新增要求。相較于關(guān)聯(lián)交易，信息披露與投資者適當(dāng)性執(zhí)行難度相對較小，因二者違規(guī)而被點名的機(jī)構(gòu)也相對少一些。

值得注意的是，（類）通道業(yè)務(wù)同樣為私募資管機(jī)構(gòu)被罰重災(zāi)區(qū)。

如果說關(guān)聯(lián)交易罰單多系因“要求新”，那么（類）通道業(yè)務(wù)則源于“誘惑大”。

受訪人士告訴記者，資管新規(guī)實施以前，通道類業(yè)務(wù)在諸多私募資管機(jī)構(gòu)中的業(yè)務(wù)占比高達(dá)七八成。資管新規(guī)下，機(jī)構(gòu)紛紛向主動管理轉(zhuǎn)型。但對于不少中小機(jī)構(gòu)來說，主動管理轉(zhuǎn)型壓力很大；失去通道類業(yè)務(wù)后，其管理規(guī)模數(shù)據(jù)很不好看。此時，如果有客戶提出定制化通道業(yè)務(wù)需求，私募資管機(jī)構(gòu)可能鋌而走險借此提升業(yè)務(wù)規(guī)模。

“一般來說，銀行定制的通道業(yè)務(wù)相對安全，出風(fēng)險的可能性不大，敢接此類定制的機(jī)構(gòu)相對較多。其他客戶定制的通道業(yè)務(wù)可能包含違約債等，被查到的可能性則會大一些，風(fēng)控合規(guī)嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)往往婉拒，但也有機(jī)構(gòu)在業(yè)績壓力之下照單全收，將其包裝成主動管理類產(chǎn)品后進(jìn)行投資；此種情況下，一旦監(jiān)管嚴(yán)查則易暴露?！笔茉L人士透露。（ 記者 崔文靜 譚丁豪）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

責(zé)任編輯：李雯