連日“雨疏風(fēng)驟”，是近期A股光伏板塊的真實(shí)寫照。

二級(jí)市場(chǎng)的情緒低迷，與基本面密切相關(guān)。盡管2023年國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)“大熱”、新增裝機(jī)量再創(chuàng)新高，但激烈的競(jìng)爭(zhēng)致使參與者的盈利能力開始分化。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿時(shí)，已有37家A股光伏公司披露了2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，合計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)522億元，較去年同期有所增長(zhǎng)。其中，12家企業(yè)陷入虧損，數(shù)量有所增加。

值得一提的是，部分企業(yè)在第四季度陷入利潤(rùn)下滑、虧損的窘境，傳遞出絲絲寒意。

盈虧分野

2023年，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入激烈的競(jìng)爭(zhēng)周期，雖然不少光伏公司穩(wěn)健穿行在不確定性中，但也有公司站在了十字路口。

截至發(fā)稿，已有37家光伏公司披露了2023年業(yè)績(jī)“成績(jī)單”——25家公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，超過(guò)半數(shù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)逾50%；另有12家公司虧損，其中8家公司由盈轉(zhuǎn)虧。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要包括硅料、硅片、電池片、組件、電站，以及高純石英砂、逆變器、膠膜、支架、玻璃、接線盒等輔材。

綜合21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，從全年度的業(yè)績(jī)上看，各環(huán)節(jié)絕大多數(shù)的龍頭企業(yè)維持著凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

在逆變器環(huán)節(jié)，陽(yáng)光電源（300274.SZ）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)93億元至103億元，同比增長(zhǎng)159%至187%；在光伏設(shè)備環(huán)節(jié)，晶盛機(jī)電（300316.SZ）則預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)43.85億元至49.70億元，同比增長(zhǎng)50%至70%。

一體化龍頭企業(yè)的凈利潤(rùn)整體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)——天合光能（688599.SH）預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為52.73億元到58.28億元，同比增加43.27%到58.36%；晶科能源（688223.SH）則預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)72.5億元至79.50億元，同比增長(zhǎng)幅度為146.92%到170.76%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，從目前已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告的光伏公司表現(xiàn)上看，光伏設(shè)備、逆變器、石英材料、支架等環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。例如，以光伏支架系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù)的中信博（688408.SH）預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近7倍；金剛線企業(yè)三超新材（300554.SZ）預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.23億元至0.32億元，同比增長(zhǎng)75%至146%；石英材料企業(yè)石英股份預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.50億元至53.30億元，同比增長(zhǎng)351.44%至406.56%。

然而，不少光伏企業(yè)“手拿”較好的成績(jī)單，卻遭遇二級(jí)市場(chǎng)的“冷水”。

Wind光伏指數(shù)（884045.WI）顯示，最近五個(gè)交易日（1月29日至2月2日），該指數(shù)累計(jì)跌幅16.36%。安彩高科（600207.SH）、聆達(dá)股份（300125.SZ）、明冠新材（688560.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）領(lǐng)跌，區(qū)間股價(jià)累計(jì)跌逾23%。

分析其原因，業(yè)績(jī)下滑引爆雷點(diǎn)。

硅片龍頭企業(yè)TCL中環(huán)的業(yè)績(jī)便讓人意外。根據(jù)公告，該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為42億元至48億元，同比減少29.60%至38.40%。這其中，其第四季度虧損約13.88億元至19.88億元。

TCL中環(huán)將業(yè)績(jī)下滑的原因指向產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，“2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)，第四季度主要產(chǎn)品價(jià)格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力承壓；同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來(lái)的一次性賬面虧損對(duì)公司第四季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大負(fù)向影響?！?/p>

一同受傷的還有另一家硅片企業(yè)弘元綠能（603185.SH）。其業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.30億元至8.00億元，比上年同期減少73.62%至75.93%。該公司第四季度虧損是導(dǎo)致全年度業(yè)績(jī)大降的主要原因，根據(jù)計(jì)算，弘元綠能去年第四季度虧損5.18億元至5.88億元。

輔材類企業(yè)同樣“喜中有憂”。石英材料環(huán)節(jié)的石英股份、歐晶科技（001269.SZ）雖然去年凈利潤(rùn)大增，但第四季度凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下降；銀漿企業(yè)蘇州固锝（002079.SZ）前三季度凈利潤(rùn)1.98億元，但第四季度卻陷入虧損狀態(tài)，致使全年凈利潤(rùn)同比大減。

不難發(fā)現(xiàn)，2023年第四季度，成為很多光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)分水嶺。

博弈激化

2023年的光伏產(chǎn)業(yè)“又熱又冷”。

“熱”，在于下游景氣度持續(xù)高漲。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)光伏新增裝機(jī)216.88GW，同比大幅增長(zhǎng)148%，幾乎是近四年新增裝機(jī)量之和。其中，僅在第12月，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)高達(dá)53GW，創(chuàng)下單月紀(jì)錄。

然而，在光伏新增裝機(jī)暴增的背景之下，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)卻迎來(lái)最為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。特別是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面，即使不少公司出貨量大增，也難以抵消價(jià)格下跌導(dǎo)致利潤(rùn)下滑或虧損的負(fù)面影響。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算，在過(guò)去一年，硅料成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)格跌幅最大的環(huán)節(jié)，單晶致密料平均成交均價(jià)由2023年年初的17.62萬(wàn)元/噸，下跌至年末的5.83萬(wàn)元/噸，跌幅66.91%；其次是電池片環(huán)節(jié)，P型182電池、P型210電池以及N型TOPCon電池在2023年的平均成交價(jià)格跌幅分別為55.00%、53.75%、59.13%；硅片和組件環(huán)節(jié)在2023年的價(jià)格跌幅整體低于50%，特別是組件價(jià)格，一度在2024年初大有繼續(xù)創(chuàng)下歷史新低的跡象。

事實(shí)上，2023年第四季度不僅是下游價(jià)格加速下跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是光伏技術(shù)加快迭代的拐點(diǎn)。受此影響，電池和組件端的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化特別明顯。在電池端，自2023年5月份開始，N型TOPCon電池開始出現(xiàn)集中報(bào)價(jià)，并與P型電池維持著一定的價(jià)差。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，受N型電池產(chǎn)能快速放量的影響，雖然N/P型電池存在價(jià)差，N型電池的價(jià)格僅在半年時(shí)間“腰斬”，跌幅接近60%。這給2024年電池環(huán)節(jié)N、P型產(chǎn)能加速轉(zhuǎn)換提供更大的驅(qū)動(dòng)力。

技術(shù)的更迭帶來(lái)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，疊加新產(chǎn)能的大量投產(chǎn)，使得2023年第四季度國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)開始進(jìn)入非理性狀態(tài)。

近日，隆基綠能在接受投資機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，從2023年第四季度到現(xiàn)在，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格已經(jīng)降至非常不理性的位置，基于這樣的價(jià)格水平，光伏企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)盈利，不利于光伏行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

該公司投資者關(guān)系管理部人士認(rèn)為，2024年第一季度是市場(chǎng)需求淡季，第二季度全球市場(chǎng)需求開始逐漸放量，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格形成支撐，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的修正。

上述人士還進(jìn)一步表示，“今年市場(chǎng)供給過(guò)剩的壓力較大，如果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，那么財(cái)務(wù)狀況脆弱、技術(shù)不先進(jìn)的企業(yè)可能會(huì)被迫停產(chǎn)、減產(chǎn)或者退出，屆時(shí)行業(yè)實(shí)際供需不斷趨于平衡，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格或?qū)⒒貧w理性?！?/p>

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)專家委員會(huì)副主任呂錦標(biāo)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，2023年第四季度，除了多晶硅環(huán)節(jié)企業(yè)還有一定利潤(rùn)外，其他環(huán)節(jié)虧損只是大小的區(qū)別?！跋鄳?yīng)地，資本市場(chǎng)在去年第四季度也有一波反應(yīng)。”

而眼下，隨著不少光伏企業(yè)正式披露2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，“靴子落地”后，A股光伏板塊再度進(jìn)入階段性調(diào)整期。

“近期光伏板塊的震蕩實(shí)際上反映了投資者對(duì)于今年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)惡化的擔(dān)憂?！币晃还夥a(chǎn)業(yè)分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，去年光伏新增裝機(jī)再創(chuàng)歷史新高，但需求旺盛之下不少企業(yè)遭遇虧損，這形成了較為明顯的預(yù)期差。

不過(guò)，部分業(yè)內(nèi)人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，2024年，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)仍然會(huì)維持一定增速，但需關(guān)注市場(chǎng)如何盡快消化供給過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近期，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)、反彈跡象。

“一季度光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格筑底回升?！眳五\標(biāo)分析，硅料環(huán)節(jié)N型用料需求增長(zhǎng)，而供應(yīng)局限在龍頭企業(yè)已穩(wěn)定運(yùn)行裝置，所以市場(chǎng)交易已經(jīng)轉(zhuǎn)為提早一個(gè)月履行大單，交易價(jià)格回升。

針對(duì)組件環(huán)節(jié)，呂錦標(biāo)表示，“二季度價(jià)格結(jié)構(gòu)性回升，頭部企業(yè)不虧損定價(jià)。”（記者 曹恩惠 孫晨陽(yáng)）

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：李雯