近期，市場(chǎng)對(duì)債券資產(chǎn)的配置意愿增強(qiáng)。不過從債市今年以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，收益欠佳。以債券基金指數(shù)收益來看，今年以來收益率水平較去年同期下降明顯。

具體到各類型債基上，二級(jí)債基中，有超200只年內(nèi)收益為負(fù)，個(gè)別產(chǎn)品跌超9%。值得注意的是，受到權(quán)益市場(chǎng)的拖累，不少二級(jí)債基的凈值回撤明顯，而基金經(jīng)理在調(diào)倉換股上也相對(duì)激進(jìn)，換手率普遍高企，與債基以及偏債混基追求穩(wěn)健的風(fēng)格有所出入。不過從業(yè)內(nèi)的分析來看，股債市場(chǎng)在今年仍有望迎來新的投資機(jī)遇。

債基開年不利，超200只二級(jí)債基業(yè)績(jī)告負(fù)

春節(jié)前，股市迎來反彈修復(fù)行情，但出于對(duì)假期風(fēng)險(xiǎn)敞口的防范，很多機(jī)構(gòu)的配置建議轉(zhuǎn)向防守，一眾債券資產(chǎn)備受關(guān)注。無論是國債逆回購或是其他純債類投資工具，都是穩(wěn)健頭寸重點(diǎn)配置的對(duì)象。

然而，從實(shí)際交易影響債券價(jià)格的因素來看，搶籌推高債券價(jià)格的背后，勢(shì)必導(dǎo)致債券的市場(chǎng)利率降低。以10年期國債收益率為例，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，債市走強(qiáng)的背后，10年期國債收益率一度下破2.4%、創(chuàng)近20年來新低。

不僅如此，短端以及中長(zhǎng)端債券也出現(xiàn)下跌，利率債收益率曲線整體較去年12月中旬下移近25BP。從最近的10年期國債收益率水平來看，也僅維持在2.44%左右，處于歷史低位。

而從今年以來的債券基金凈值走勢(shì)來看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，債券基金指數(shù)同期收益率較去年下降明顯。截至2月19日，指數(shù)收益率達(dá)到0.36%，年化收益率水平在3.12%，對(duì)比去年同期兩項(xiàng)數(shù)據(jù)則為0.70%、6.22%。

從各類型債券基金的年內(nèi)凈值走勢(shì)上來看，無論是純債型基金或是二級(jí)債基，都有在業(yè)績(jī)排名末位出現(xiàn)收益為負(fù)的情況。中長(zhǎng)期純債基金當(dāng)中，金信民富A、明亞久安90天持有A、富國目標(biāo)齊利一年收益為負(fù)；短債基金當(dāng)中的國新國證鑫頤中短債A、華夏安益短債A收益為負(fù)。

值得關(guān)注的是，二級(jí)債基當(dāng)中出現(xiàn)年內(nèi)收益為負(fù)的產(chǎn)品數(shù)量最多。截至2月20日，共計(jì)有274只基金業(yè)績(jī)告負(fù)（統(tǒng)計(jì)初始份額）。而在這些基金當(dāng)中，年內(nèi)跌幅超過5%的已有24只，部分跌近10%；招商安瑞進(jìn)取A、金鷹元豐A以及西部利得穩(wěn)健雙利A等均跌超8%。

二級(jí)債基換手率普遍高企

雖然二級(jí)債基當(dāng)中有部分品種年內(nèi)跌幅較深，但從各家基金公司的新發(fā)布局來看，新發(fā)產(chǎn)品中很多都屬于此類范疇。由于會(huì)配置權(quán)益資產(chǎn)，基金經(jīng)理的調(diào)倉也備受外界關(guān)注。從實(shí)際的結(jié)果來看，此類攻守兼?zhèn)涞漠a(chǎn)品換手率普遍高企。

通過基金報(bào)告期持倉換手率的統(tǒng)計(jì)來看，在有限的數(shù)據(jù)當(dāng)中，根據(jù)歷年來半年度的全倉報(bào)告，頻頻出現(xiàn)換手率超過100%的情況，且超過1000%甚至10000%的不在少數(shù)。

首先需要看到的是，此類高換手率的操作并非一無是處。每經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)最新的換手率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2023年上半年二級(jí)債基中，從收益率排名靠前的品種來看，新華雙利A、鵬華豐和A、國海證券安盈A等區(qū)間收益率在7%以上，對(duì)應(yīng)的期內(nèi)持倉換手率均高于100%，鵬華豐和A高達(dá)697.60%。

但需要指出的是，并不是所有的收益獲取方式都得通過高換手率博取。例如，英大智享A在去年上半年交出7.77%的答卷，同期換手率僅37.88%；招商安陽A、工銀雙債增強(qiáng)等區(qū)間收益率排名靠前，換手率也在100%以下。

一般來說，高換手率的操作能夠在一定程度上彌補(bǔ)前期的配置失誤，盡可能跟緊趨勢(shì)行情，尤其在權(quán)益配置當(dāng)中體現(xiàn)明顯。但另一方面，高換手率也會(huì)增加基金的管理成本，以及基金的穩(wěn)定性，進(jìn)而間接影響基金的投資收益。

例如在今年的行情當(dāng)中，招商安瑞進(jìn)取A、西部利得穩(wěn)健雙利A等產(chǎn)品收益率排名靠后，截至最新統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)收益率分別為-9.02%和-8.44%，而參考基金過往的換手率水平則較高——2023年上半年統(tǒng)計(jì)顯示，兩只基金的持倉換手率分別達(dá)到242.71%和780.64%。（記者 任飛）

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

責(zé)任編輯：李雯