3月25日晚間，青島雙星(000599)公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買青島星投股權(quán)投資基金中心（有限合伙）（簡稱“星投基金”）全部財產(chǎn)份額、青島星微國際投資有限公司（簡稱“星微國際”）0.0285%股權(quán)，以控股錦湖輪胎株式會社（KUMHO TIRE CO., INC.），解決同業(yè)競爭并募集配套資金事項。本次交易預(yù)計構(gòu)成公司重大資產(chǎn)重組，同時構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市。公司股票自3月26日開市時起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

利潤低于同行業(yè)水平 停牌前股價連續(xù)大漲

在停牌前夕，青島雙星股價曾連續(xù)大漲，可謂是芝麻開花節(jié)節(jié)高，從今年2月8日股價最低點(diǎn)2.79元，停牌前一天已經(jīng)漲至5.7元，股價從年內(nèi)最低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)翻倍。

青島雙星近期股價走勢強(qiáng)勁

記者查閱到，青島雙星是一家輪胎橡膠制品企業(yè)，公司的輪胎產(chǎn)品主要是載重全鋼子午胎系列和乘用半鋼子午胎系列。青島雙星股份有限公司建于1921年，總部位于青島市西海岸新區(qū)，擁有韓國錦湖與青島雙星兩家上市公司。青島雙星(000599)是國有主板上市公司。2008年以前，雙星主業(yè)為鞋和服裝。2008年鞋服產(chǎn)業(yè)全面改制后從集團(tuán)分離，雙星全面轉(zhuǎn)行到輪胎產(chǎn)業(yè)。

在2022年度“中國500最具價值品牌”榜單中，“雙星”品牌價值位列第95位，位居輪胎行業(yè)第1名，連續(xù)七年領(lǐng)跑中國輪胎品牌，說明公司的品牌形象還是不錯的。

青島雙星2014年—2022年歸母凈利潤情況

但就是這樣一家擁有知名輪胎品牌的公司，加上2023年的預(yù)虧公告，實(shí)際上青島雙星已經(jīng)連續(xù)5年歸母凈利潤為負(fù)值，遠(yuǎn)低于同行業(yè)利潤水平。

最主要的原因或與雙星集團(tuán)當(dāng)初的戰(zhàn)略失誤有關(guān)，同為青島上市公司的賽輪輪胎在不斷地充實(shí)自己的產(chǎn)能，雙星集團(tuán)采取的是并購“錦湖輪胎”，當(dāng)初的目的是注入青島雙星，提升輪胎行業(yè)的競爭力。

但是奈何并購以后，行業(yè)因?yàn)橄鹉z的價格一直不漲，輪胎的利潤也釋放不了，原本合則兩利的事，偏偏就被耽誤了，錯失了發(fā)展的機(jī)遇期。

輪胎行業(yè)景氣度持續(xù)上行 國有輪胎大廠減虧近4億元

如果用成長分析和競爭力分析的框架去觀察分析，青島雙星可能就會被市場投資者pass掉了，但是用困境反轉(zhuǎn)的框架可能就會不一樣。

2023年，中國輪胎出口數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)量利雙增。首先是輪胎行業(yè)近期也是利好不斷，2024年開年以來繼續(xù)延續(xù)了2023年良好態(tài)勢。

春節(jié)后，有記者調(diào)研產(chǎn)業(yè)鏈，得到的消息是多家中國胎企海外訂單旺盛，卡客車輪胎銷量呈碾壓之勢，2024年在2023年的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。

雖然我國輪胎行業(yè)大而不強(qiáng)，低端輪胎產(chǎn)品同質(zhì)化普遍，技術(shù)含量和附加值較低，但高端、高性能輪胎依然供不應(yīng)求，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩。

青島雙星在輪胎行業(yè)市值排名第12位。數(shù)據(jù)來源：東方財富

青島雙星的高端產(chǎn)品線2023年的發(fā)展增長迅速，毛利率提高了8%。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅改善，同比提高超過70%。公司經(jīng)營的改善，主要得益于公司持續(xù)聚焦渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整、提升高附加值產(chǎn)品（全防爆、稀土金、靜音棉輪胎等）銷售占比等措施，進(jìn)一步提升了公司整體盈利。

同時，公司下游客戶奇瑞汽車今年銷量可能迎來大爆發(fā)。公司作為奇瑞汽車戰(zhàn)略輪胎供應(yīng)商，目前已為奇瑞旗下瑞虎、艾瑞澤、冰淇淋、佰駕適等多個產(chǎn)品系列的車型供貨，未來將會為其他更多車型提供配套服務(wù)。

1月31日，青島雙星發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，同比減虧近4億元。公告稱，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.6億元至1.85億元，上年同期虧損約6億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損2.59億元至2.84億元，上年同期虧損6.5億元。

雙星履行承諾解決同業(yè)競爭 有望推動中國輪胎世界地位

錦湖輪胎是韓國著名的上市公司，其份額位居韓國第一，其品牌位居“亞洲品牌500強(qiáng)”輪胎行業(yè)第二，曾名列全球輪胎前十強(qiáng)，在全球擁有8個生產(chǎn)基地和5個研發(fā)中心。

根據(jù)錦湖輪胎披露的2023年財務(wù)年報，公司營業(yè)收入突破4萬億韓元（約合人民幣219億元），比2020年增長86%；營業(yè)利潤為4110億韓元（約合人民幣22億元），比2022年增長1677%，均創(chuàng)歷史新高，成為全球增長速度最快的主流輪胎企業(yè)之一。

錦湖輪胎產(chǎn)品主要是乘用車輪胎，包括轎車輪胎、SUV輪胎、賽車輪胎等，其低滾阻輪胎、不充氣輪胎和智慧輪胎在全球具有領(lǐng)先水平。不僅是傳統(tǒng)主流車廠（包括寶馬、奔馳、大眾、奧迪、通用、現(xiàn)代等）的主要供貨商，而且已成功為全球和中國的頂級新能源車廠配套。在全球擁有強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷180多個國家和地區(qū)。

2018年7月6日，青島雙星并購韓國錦湖輪胎完成資產(chǎn)交割。按照2016年全球輪胎75強(qiáng)排行榜，錦湖輪胎排名第14位，雙星輪胎名列第34位。如果并購成功，二者銷售額相加，青島雙星(000599)將一躍成為中國最大的輪胎生產(chǎn)商，還將躋身全球前十名。

只是這一原本在2019年就應(yīng)該注入青島雙星的資產(chǎn)，已經(jīng)拖了好幾年，如今終于給出了解決方案。

雙星集團(tuán)曾按有關(guān)規(guī)定公告承諾，未來條件具備時解決同業(yè)競爭問題。此次公告不難看出，雙星正在履行解決同業(yè)競爭的承諾。解決同業(yè)競爭后，不僅有利于雙星輪胎的整合，而且為下一步的發(fā)展打下更加堅實(shí)的基礎(chǔ)。

此次資產(chǎn)重組，對青島雙星和錦湖輪胎的發(fā)展具有重大意義。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，該起重整正符合當(dāng)前國企改革與資本市場政策指導(dǎo)方向。2024年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，其中提出，支持上市公司通過并購重組提升投資價值。多措并舉活躍并購重組市場，鼓勵上市公司綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實(shí)施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在這一背景下，雙星集團(tuán)等將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過重組渠道注入青島雙星，有助于實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及布局優(yōu)化，提升上市公司整體質(zhì)量，推動國有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。

若本次交易完成，錦湖輪胎將成為青島雙星的控股子公司，青島雙星將成為從事輪胎業(yè)務(wù)的全球化專業(yè)平臺，進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提升中國輪胎在世界上的地位。

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 高揚(yáng)

責(zé)任編輯：林紅