首批主動(dòng)權(quán)益公募基金一季報(bào)出爐。

4月12日，南華基金、東吳基金、國(guó)投瑞銀基金旗下部分基金披露了2024年一季報(bào)，包括明星基金經(jīng)理施成、劉元海、黃志鋼等管理的基金。

具體來(lái)說(shuō)，包括新能源名將施成管理的國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)；劉元海管理的、去年主動(dòng)權(quán)益基金收益第三名的東吳移動(dòng)互聯(lián)；黃志鋼管理的量化基金、在去年業(yè)績(jī)排名同類(lèi)前1%的南華豐匯。

他們代表著近3年基金行業(yè)三大“風(fēng)口”：新能源、AI、量化投資。

只是2024年一季度，這些明星基金經(jīng)理的悲喜并不相通，有的業(yè)績(jī)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，有的遭遇滑鐵盧；有的獲資金大比例增持近六成，也有的被大比例贖回近六成。

施成堅(jiān)守新能源

百億級(jí)基金經(jīng)理施成以新能源投資成名，他尤其青睞上游資源股，風(fēng)格激進(jìn)。

一季度，他繼續(xù)堅(jiān)守新能源板塊，以及上游資源股。

其代表作國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在一季度末，該基金的十大重倉(cāng)股，電力設(shè)備和有色金屬各5只，平分秋色。

這十大重倉(cāng)占該基金股票市值近8成，持倉(cāng)非常集中。

其中，贛鋒鋰業(yè)新進(jìn)重倉(cāng)股名單，新宙邦退出。

同時(shí)，該基金減持寧德時(shí)代、中礦資源、永興材料、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等個(gè)股，增持了天賜材料、科達(dá)利、億緯鋰能、璞泰來(lái)等個(gè)股。

不過(guò)，整個(gè)一季度，該基金的十大重倉(cāng)股中，僅第一大重倉(cāng)股寧德時(shí)代錄得16.48%的漲幅，但由于持倉(cāng)市值達(dá)到基金凈值10%上限，施成減持了4.75%的持倉(cāng)數(shù)量。

同期該基金其余九大重倉(cāng)股在一季度股價(jià)均下跌。其中，4只重倉(cāng)股跌幅超10%。

一季度，國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)A 類(lèi)份額凈值增長(zhǎng)率為-8.40%。

該基金成立于2021年6月，從其業(yè)績(jī)來(lái)看，2021年站在新能源風(fēng)口時(shí)，僅用半年時(shí)間，該基金2023年錄得收益49.05%，但隨后兩年新能源板塊經(jīng)歷大幅回調(diào)，最終該基金自成立以來(lái)，截至2024年一季度末，收益-32.59%。

國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在一季度遭凈贖回近1億份，占比2.5%。

在季報(bào)中，施成仍然樂(lè)觀看好新能源，認(rèn)為“新的一輪經(jīng)濟(jì)上行和產(chǎn)業(yè)周期正在路上”。

“以新能源為代表的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)行業(yè)，在經(jīng)歷了 2022 年的調(diào)低預(yù)期估值，2023 年的盈利下降后，我們判斷行業(yè)整體的盈利下行走到了尾聲，需求的提速也在路上。我們看好2024-2025 年能夠兌現(xiàn)成長(zhǎng)的公司?！笔┏芍赋?。

施成在一季報(bào)指出，上游資源品以及具有資源屬性的化工品，因?yàn)殚L(zhǎng)期供應(yīng)的限制，其盈利中樞會(huì)持續(xù)上升，并且有可能出現(xiàn)周期性的超額盈利。這是其認(rèn)為具有投資價(jià)值的環(huán)節(jié)。

同時(shí)，他表示，新能源汽車(chē)的庫(kù)存已經(jīng)得到明顯消化，再加上價(jià)格的顯著下降，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年將大幅刺激市場(chǎng)需求。目前供給和需求的錯(cuò)配情況可能會(huì)在未來(lái)1-2年后再次出現(xiàn)。隨著需求的恢復(fù)，該行業(yè)的龍頭企業(yè)有望持續(xù)向好。

而新能源發(fā)電行業(yè)由于政府政策支持，需求預(yù)期上升，導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)的供給出現(xiàn)修復(fù)。玻璃、膠膜、跟蹤支架等，預(yù)計(jì)將有較好前景。組件的盈利預(yù)計(jì)在今年達(dá)到低點(diǎn)，隨著光儲(chǔ)平價(jià)，加速替代傳統(tǒng)能源的情況可能會(huì)進(jìn)一步加劇，也將為投資帶來(lái)機(jī)會(huì)。

此外，TMT行業(yè)，施成表示看好AI未來(lái)持續(xù)的發(fā)展，“AI目前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如火如荼，通常來(lái)說(shuō)，在資本開(kāi)支的高峰過(guò)去兩年后，應(yīng)用會(huì)開(kāi)始爆發(fā)?！?/p>

劉元海高歌猛進(jìn)TMT

劉元海管理的東吳移動(dòng)互聯(lián)，2023年收益44.92%，是去年主動(dòng)權(quán)益基金收益第三名。同時(shí)他管理的另一只基金東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)，以41.99%奪得去年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)第四名。

劉元海以長(zhǎng)期投資TMT聞名市場(chǎng)。

東吳移動(dòng)互聯(lián)一季報(bào)顯示，其十大重倉(cāng)股占基金凈值比79%，重倉(cāng)集中在計(jì)算機(jī)、通信、電子等行業(yè)，風(fēng)格很激進(jìn)。

東吳移動(dòng)互聯(lián)的調(diào)倉(cāng)來(lái)看，卓勝微退出十大重倉(cāng)股名單，新晉拓普集團(tuán)，這是十大重倉(cāng)股中唯一的非TMT，作為汽配公司，屬汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。其它九大重倉(cāng)股不變。

總體來(lái)看，2023 年底，該基金以 AI 算力及應(yīng)用、電子半導(dǎo)體以及汽車(chē)智能化三大方向配置為主。

該基金前十大重倉(cāng)股在一季度均出現(xiàn)了大幅增持，原因是該基金出現(xiàn)了3億份凈申購(gòu)，增幅58%。這些資金或是沖著劉元海去年優(yōu)秀業(yè)績(jī)來(lái)的。

事實(shí)上，東吳移動(dòng)互聯(lián)在一季度繼續(xù)站上風(fēng)口，保持了優(yōu)秀業(yè)績(jī)，東吳移動(dòng)互聯(lián)A一季度收益為8.09%，同類(lèi)基金前5%。

劉元海在一季報(bào)中解釋了取得好業(yè)績(jī)的原因：雖然 1 月份 A 股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下跌，本基金凈值也出現(xiàn)較大幅度回撤，但是在 1 月中下旬我們認(rèn)為市場(chǎng)可能有些過(guò)度恐慌，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資價(jià)值比較明顯，因此本基金依然保持高倉(cāng)位運(yùn)作， 并且行業(yè)配置方向基本保持不變。2 月初隨著市場(chǎng)見(jiàn)底反彈，本基金凈值也出現(xiàn)快速回升，1 季度本基金凈值取得相對(duì)較好收益表現(xiàn)。

展望 2 季度，劉元海認(rèn)為 A 股市場(chǎng)有望震蕩上行。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，未來(lái)我們或?qū)⒖吹叫碌慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)以及 A 股市場(chǎng)新的投資主線(xiàn)出現(xiàn)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望2024年，劉元海表示仍然相對(duì)看好受益于AGI通用人工智能技術(shù)發(fā)展的科技股投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為2024年AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度或?qū)⒊鲱A(yù)期。

從投資主線(xiàn)來(lái)看，劉元海二季度相對(duì)關(guān)注以下受益AGI技術(shù)發(fā)展的三大方向投資機(jī)會(huì)：AI算力和應(yīng)用、電子半導(dǎo)體以及汽車(chē)智能化。

黃志鋼的量化策略面臨大考驗(yàn)

黃志鋼管理的南華豐匯，采用量化策略，去年回報(bào)為21.96%，業(yè)績(jī)排名同類(lèi)前1%。

但2024年一季度，該基金回報(bào)為-8.74%，同類(lèi)排名跌入后1/5左右。

該基金的量化策略偏小盤(pán)成長(zhǎng)，小盤(pán)股占基金倉(cāng)位逾七成，總體來(lái)看，該基金持倉(cāng)分散，十大重倉(cāng)股占基金凈值僅11%。

漲跌同源，量化策略在2023年大行其道，業(yè)績(jī)漂亮，備受資金青睞。南華豐匯就是在2023年迎來(lái)大量資金流入，2022年底該基金份額僅為0.11億份，2023年底增至6.60億份。

但隨碰上一季度量化基金遭遇業(yè)績(jī)大跌，2024年一季度末該基金份額降至2.73億份，縮水59%。

黃志鋼在季報(bào)中解釋了業(yè)績(jī)不佳的原因。他表示，一季度，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，策略也承受了較大的考驗(yàn)，在市場(chǎng)流動(dòng)性較弱的情形下，充分的分散無(wú)法消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

但他指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，任何一類(lèi)策略都有自身的脆弱性，只要策略底層邏輯足夠堅(jiān)實(shí)，在長(zhǎng)周期維度下就具有反脆弱性。

他表示，主策略在2022年底做了一定的優(yōu)化后，基本沒(méi)有大的調(diào)整，形成了相對(duì)穩(wěn)定的量化價(jià)值策略。策略從價(jià)值投資的底層原理出發(fā)，就“安全邊際的構(gòu)建、價(jià)值陷阱的識(shí)別、個(gè)股潛在回報(bào)的定價(jià)”三個(gè)維度進(jìn)行量化，從而使得投資不是隨市場(chǎng)隨波逐流。

黃志鋼認(rèn)為，其選股方法始終是全市場(chǎng)內(nèi)選股，并沒(méi)有刻意在某個(gè)市值域內(nèi)選股，這種自下而上的選股方法，在市值上是自適應(yīng)的。

他堅(jiān)信，在安全邊際的構(gòu)建上，策略選取前期超跌的個(gè)股形成策略股票池，再根據(jù)個(gè)股的潛在回報(bào)確定投資組合，組合具有一定的困境反轉(zhuǎn)的特征。（記者 龐華瑋）

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