最近，全球市場迎來了一波“全金屬狂潮”。

今日，LME銅創(chuàng)歷史新高至10848美元/噸；滬銀期貨主力合約開市漲停，漲幅達8%，現(xiàn)貨白銀升至32美元/盎司關(guān)口上方，續(xù)創(chuàng)11年來新高；現(xiàn)貨黃金漲超1%，再度刷新歷史新高至2439.19美元/盎司。

今年春天，黃金因為不斷突破歷史新高，廣受投資者關(guān)注。由此來看，當(dāng)前的有色期貨大漲，或是因為商品牛的來臨，相關(guān)有色金屬股票自然也水漲超高，從中受益。

貴金屬還有上漲空間？

對于接下來黃金的走勢，多家機構(gòu)和分析師表示，金價未來仍有上漲空間，或?qū)_刺2500美元/盎司。分析師認為，未來地緣事件催化的通脹擔(dān)憂與美國降息預(yù)期或交錯推動金價上漲；此外全球多極化進程中，央行持續(xù)大額購金或?qū)饍r起到托底作用。另外，Kitco的在線民意調(diào)查顯示，58%的散戶投資者預(yù)計金價將會上漲。

截至目前，今年以來，倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格累計分別上漲17.06%、32.43%。

盡管今年以來貴金屬價格已實現(xiàn)較大漲幅，但業(yè)內(nèi)人士仍看好其后市表現(xiàn)。并且，相比之下，分析師更看好白銀接下來的行情。

在這輪貴金屬市場復(fù)蘇中，由于各地央行持續(xù)買入，金價持續(xù)刷新歷史最高紀(jì)錄，金銀比持續(xù)拉開差距。白銀盡管表現(xiàn)不俗，但價格至今尚未超越歷史新高。近期白銀的漲幅明顯高于黃金，金銀比開始縮小。

有分析師指出，在白銀供需缺口不斷擴大等潛在因素支撐下，白銀可能正處于歷史上最強勁上漲周期的前端。

此外，與黃金不同，白銀具有廣泛的工業(yè)用途，往往比黃金與經(jīng)濟的聯(lián)系更為緊密。白銀總實物需求的50%以上來自電子、太陽能電池板和電動汽車等工業(yè)應(yīng)用。

國金證券研報指出，全球礦產(chǎn)銀供給增長受限，光伏+AI驅(qū)動工業(yè)需求增長，預(yù)計白銀供需將維持短缺，供需基本面給予銀價較強支撐；金融屬性方面，預(yù)計市場關(guān)注度持續(xù)提升將進一步激發(fā)白銀投資需求，觸發(fā)白銀價格快速上漲。

從供需的角度來看，白銀一直供不應(yīng)求：2020-2023年，白銀供給量僅增長0.3%，而需求則增長5.2%，累計庫存在短短3年內(nèi)減少5.4億盎司。2023年，全球礦產(chǎn)白銀供應(yīng)量下降630萬盎司至8.3億盎司，同比下降0.7%。

期銅上演逼空行情

近幾個月，銅市場的多空對決主要圍繞供給缺口和需求增長的預(yù)期。本周，市場力量發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，紐約市場率先走出的逼空行情震驚了金融圈。

交易所提高保證金為市場進一步上漲點燃了一把火，保證金的增加提高了多空對決的成本，加劇了部分空頭的離場。5月16日，COMEX交易所的運營機構(gòu)——芝加哥商業(yè)交易所（CME）上調(diào)銅期貨交易保證金要求，直接要求保證金上調(diào)500美元至每手5000美元，并在當(dāng)天收盤后生效。

從收盤數(shù)據(jù)來看，7月合約持倉量仍處于高位，僅從5月14日的18.88萬手降到5月17日的15.91萬手，折合約181萬噸精銅。

相對于市場持倉規(guī)模，交易所庫存?zhèn)}單規(guī)模偏小。根據(jù)中金公司的研究數(shù)據(jù)分析，COMEX銅庫存由4月初的接近3萬噸，已經(jīng)下降至5月17日的2萬噸，庫存處于低位。同時，COMEX銅交割品牌相對有限、逼倉風(fēng)險較高。與上海期貨交易所、倫敦金屬交易所（LME）相比，COMEX不接受中國品牌銅交割，且俄羅斯銅也不能用于交割，導(dǎo)致庫存?zhèn)}單無法快速上升。目前，LME的交割品牌中已有25個中國銅企注冊。

“市場矛盾仍將延續(xù)，除非空頭主動認輸離場或者交易所有政策干預(yù)，否則COMEX銅價將延續(xù)強勢?！敝性谪浹芯克I(yè)品組負責(zé)人劉培洋表示。

投資者可借道有色ETF

5月20日上午，貴金屬、有色概念股集體高開，白銀方向領(lǐng)漲，湖南白銀漲停，白銀有色、盛達資源、北方銅業(yè)、豫光金鉛、興業(yè)銀錫等紛紛走高。

信達證券研報顯示，歷史上黃金上漲，大多是商品全面牛市的領(lǐng)先信號。在2008年四季度、2019年也出現(xiàn)過，黃金比其他商品更強，但隨后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同樣，1980-2005年歷次商品周期中，黃金價格都是領(lǐng)先其他商品的，領(lǐng)先的時間大多在半年到一年之間。業(yè)內(nèi)認為，美聯(lián)儲未來逐步進入降息周期，全球央行持續(xù)購金，區(qū)域政治風(fēng)險仍在延續(xù)，從中長期來看，金價仍有上漲潛力。

中國銀河證券指出，近些年在多種因素等擾動下，全球銅礦山的生產(chǎn)事故以及銅精礦產(chǎn)量不及預(yù)期或?qū)⒃谖磥沓蔀槌B(tài)，這將使銅精礦供應(yīng)保持偏緊狀態(tài)在中期支撐銅價的走強。

業(yè)內(nèi)人士提醒，配置有色金屬還是要注意均衡配置，個股風(fēng)險相對較高。而有色50ETF（516650）跟蹤的中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)或為更優(yōu)選擇。因為該指數(shù)包含鋰鈷等能源金屬，稀土等稀有金屬等，銅鋁等工業(yè)金屬以及黃金等貴金屬的一籃子有色金屬。此外，有色金屬ETF(512400)緊密跟蹤中證申萬有色金屬指數(shù)，中證申萬有色金屬指數(shù)從滬深市場申萬有色金屬及非金屬材料行業(yè)中選取50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場有色金屬行業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 高揚

責(zé)任編輯：李頡