2024年以來，株洲市國有資產(chǎn)投資控股集團有限公司（以下簡稱“株洲國投”）發(fā)行了多筆債券，其中多為私募債，總計31.06億元。對于如此大規(guī)模的發(fā)債，其用途是什么？記者就此向株洲國投發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿前，未收到對方回復(fù)。

大規(guī)模發(fā)債的同時，株洲國投也呈現(xiàn)出“債臺高筑”的情況。2020—2022年末及2023年9月末，株洲國投有息債務(wù)余額分別539億元、538億元、585億元和650億元，占同期末總負債的比例分別為84.13%、80.03%、79.91%和83.02%。其中，1年內(nèi)需要償還的債務(wù)就高達214.29億元。眼下正值地方化解存量債務(wù)的關(guān)鍵時期，株洲國投是否能夠應(yīng)對如此規(guī)模的短期債務(wù)壓力，值得關(guān)注。

營收凈利雙雙下滑

公開資料顯示，株洲國投作為株洲市國有資產(chǎn)的投資平臺公司，主要業(yè)務(wù)集中在醫(yī)藥、工程機械制造和投資業(yè)務(wù)三大板塊。其中，株洲國投醫(yī)藥和工程機械制造業(yè)務(wù)仍由下屬上市公司千金藥業(yè)和天橋起重為運營主體，其他業(yè)務(wù)板塊主要分為高分子材料、土地開發(fā)和產(chǎn)業(yè)投資等模塊。公司仍系株洲市屬國有企業(yè)中唯一的產(chǎn)業(yè)發(fā)展商，土地開發(fā)系其核心的基礎(chǔ)建設(shè)投資業(yè)務(wù)以及重要的現(xiàn)金流來源。

2023年年報顯示，株洲國投報告期內(nèi)營業(yè)收入為100.28億元，同比減少8.99%，歸母凈利潤8183.67萬元，同比減少61.19%。另據(jù)公司2024年1季報顯示，報告期內(nèi)營業(yè)收入為21.71億，同比減少1.22% ，歸母凈利潤-1.7億，同比減少15.58%。

聚焦具體業(yè)務(wù)，2022年，受房地產(chǎn)市場環(huán)境影響，公司房地產(chǎn)銷售收入同比下降；在建項目或面臨一定的去化壓力。2023年，公司將體系內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)進行歸并，目前開發(fā)主體以云發(fā)集團為主。2022年，公司無新增完工房地產(chǎn)項目，在建項目去化推進速度較慢，公司房產(chǎn)銷售收入同比下降約36%，盈利能力有待提升。2022年，公司主要在建房地產(chǎn)項目銷售面積合計27861.42平方米，合計確認收入5.56億元，受房地產(chǎn)市場環(huán)境波動影響，未來或面臨一定的去化壓力。

此外，株洲國投在建工程主要為產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)項目，尚需投資規(guī)模較大，公司存在一定的資金支出壓力。公司在建工程主要以產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)為主。其中，產(chǎn)業(yè)園類項目投資占比大，該項目目前在建有云龍總部園1.2期等項目。截至2023年3月底，公司在建項目尚需投資41.05億元，存在一定的資金支出壓力。

對此，評級機構(gòu)也指出，公司流動資產(chǎn)中存貨占比高，對營運資金形成占用。截至2022年底，公司存貨453.29億元，占公司流動資產(chǎn)的60.85%；存貨主要由開發(fā)成本（占 91.73%）和工程施工（占3.61%）等構(gòu)成，對營運資金形成占用。

值得注意的是，近年來，株洲國投熱衷于上市公司投資，目前，株洲國投旗下?lián)碛腥Y及絕對控股子公司17家，控股上市公司3家，參股上市公司15家。此外，株洲國投共投資產(chǎn)業(yè)引導及市場化基金60余支（含托管），基金總規(guī)模約444.9億元，基金到位214.5億元。不過，上述龐大的投資并未給株洲國投帶來營收、凈利潤的增加。

此外，株洲國投在現(xiàn)金流方面，也呈現(xiàn)全線下滑的趨勢。截至2024年1季度，株洲國投凈現(xiàn)金流為2.04億元，同比下滑69.6%；經(jīng)營性現(xiàn)金流為-4.08億元，同比下滑19.33%；投資現(xiàn)金流為-1.41億元，同比下滑396.22%；籌資現(xiàn)金流為7.51億元，同比下滑22.29%。

值得注意的是，株洲國投還從事文旅項目。文旅類投資項目主要是神農(nóng)洞天項目，主要開發(fā)炎陵縣旅游資源，項目收入主要來源于景區(qū)門票、酒店、康養(yǎng)項目等，2022年實現(xiàn)收入0.19億元。

公開資料顯示，2020年，株洲轄區(qū)內(nèi)的地產(chǎn)企業(yè)億都地產(chǎn)（控股）公司（以下簡稱“億都地產(chǎn)”）與株洲國投及旗下湖南神農(nóng)洞天旅游開發(fā)有限公司（以下簡稱“神農(nóng)洞天旅游”），舉行了神農(nóng)洞天地產(chǎn)公司（以下簡稱“神農(nóng)洞天地產(chǎn)”）股權(quán)轉(zhuǎn)讓簽約儀式。彼時，時任株洲國投黨委副書記、總經(jīng)理鐘海飚表示，此次合作是神農(nóng)洞天旅游與億都地產(chǎn)雙方共同努力下的結(jié)果，株洲國投會持續(xù)加大對炎陵的投資。不過，僅不到3年時間，億都地產(chǎn)將神農(nóng)洞天地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了湖南振瑞企業(yè)管理有限公司和株洲市憶家物業(yè)運營管理有限公司。該項目株洲國投是否有后續(xù)投資，不見下文。

短期債務(wù)1年翻倍

截至2022年底，株洲國投短期債務(wù)為129.63億元，占合并口徑短期債務(wù)比例接近65%，彼時，公司的短期債務(wù)就呈現(xiàn)較大的壓力。2023年9月末，株洲國投有息債務(wù)余額650億元；截至目前，株洲國投債券存量規(guī)模為223.55億元，債券40只。

與此同時，株洲國投債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，也造成了資本支出壓力較大。截至2023年3月底，公司全部債務(wù)為618.1億元，較上年底增長3.42%；資產(chǎn)負債率、全部債務(wù)資本化比率和長期債務(wù)資本化比率分別為67.63%、62.97%和53.75%，較上年底均有所上升。公司片區(qū)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)類項目仍面臨較大投資壓力，或?qū)⑼粕矩攧?wù)杠桿。對于長期債務(wù)資本化比率這項數(shù)據(jù)，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，該指標值越小，表明公司負債的資本化程度低，長期償債壓力??；反之，則表明公司負債的資本化程度高，長期償債壓力大。該指標主要用來反映企業(yè)需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應(yīng)在20%以下，而株洲國投已經(jīng)嚴重超出一般比例。

早在2022年，公司債務(wù)增長過快就指向了短期債務(wù)。當時，公司全部債務(wù)597.66億元，較上年底增長9.61%，主要系短期債務(wù)增加所致。債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，短期債務(wù)占33.66%，長期債務(wù)占66.34%，以長期債務(wù)為主。其中，短期債務(wù)201.17億元，較上年底增長22.28%，主要系短期借款、應(yīng)付票據(jù)和一年到期的非流動負債增長所致；長期債務(wù)396.5億元，較上年底增長4.14%，主要系其他長期債務(wù)增長所致。

此外，株洲國投還存在大量的非標融資，總計117筆。其中與中豐融資租賃（深圳）有限公司合作次數(shù)最多，為16次，合作方為株洲國投的子公司大唐華銀攸縣能源有限公司。

在公司治理方面，2022年10月，株洲國投前公司負責人李葵被開除黨籍、開除公職，其涉嫌犯罪問題移送檢察機關(guān)依法起訴。經(jīng)查，2012年至2021年，李葵在擔任株洲市國資委副主任、市國投集團董事長等職務(wù)期間，違規(guī)收受私營企業(yè)主、下屬所送紅包禮金共計22.4萬元。李葵還存在其他嚴重違紀違法問題。

2022年3月16日，株洲國投發(fā)布公告稱，公司副總經(jīng)理袁斌涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受株洲市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。

2021年6月1日，株洲國投發(fā)布公告稱，董事廖暉涉嫌嚴重違紀違法。目前株洲市紀委監(jiān)委已完成對廖暉的紀律審查和監(jiān)察調(diào)查，廖暉已被開除黨籍、開除公職、其涉嫌犯罪問題移送司法機關(guān)依法處理。原董事廖暉為株洲國投外部董事，系株洲市國資委委派的國資產(chǎn)權(quán)代表。

公開資料顯示，自2021年李葵涉嫌嚴重違紀違法之后，株洲國投先后變更了兩任法定代表人，先后為鐘海飚和周述勇。現(xiàn)任公司負責人周述勇此前曾任株洲市發(fā)展和改革委員會黨組副書記、副主任。

當前正值化解地方債務(wù)的關(guān)鍵時期，株洲國投是否能夠如期完成存量債務(wù)的化解工作，以及未來將如何實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，值得關(guān)注。

來源：海豚財經(jīng)

責任編輯：林紅