被視為補(bǔ)充個(gè)人養(yǎng)老金工具的養(yǎng)老FOF基金，出現(xiàn)了一波密集退市潮。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月12日的近一年時(shí)間里，已經(jīng)有鵬華長(zhǎng)樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年、平安養(yǎng)老2045五年、中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035三年持有、浦銀安盛養(yǎng)老2040三年持有、中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040、長(zhǎng)城恒泰養(yǎng)老2040三年等八只養(yǎng)老FOF基金清盤退市。此前已經(jīng)清盤的養(yǎng)老FOF基金還有摩根錦程積極成長(zhǎng)養(yǎng)老目標(biāo)五年、泰達(dá)養(yǎng)老2040三年、景順長(zhǎng)城養(yǎng)老2045五年、國(guó)聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年等四只產(chǎn)品。

養(yǎng)老FOF基金普遍采用了發(fā)起式方式募集，基金公司動(dòng)用自有資金認(rèn)購(gòu)，在基金成立中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，但基金成立后，規(guī)模遲遲沒能取得明顯增長(zhǎng)，這十余只已經(jīng)清盤的基金背后，還有更多的養(yǎng)老FOF基金掙扎在2億元清盤紅線附近。

歷史業(yè)績(jī)普遍不佳

規(guī)模上不去，直接原因是業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒有吸引力。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，今年以來（截至6月19日），有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的454只養(yǎng)老FOF基金中，年內(nèi)取得正收益的有268只，占比59%。其中，表現(xiàn)最好的是建信優(yōu)享進(jìn)取養(yǎng)老目標(biāo)五年，回報(bào)率6.18%；表現(xiàn)最差的是華夏養(yǎng)老2055，回報(bào)率-11.07%。

單純看59%的正收益比例，養(yǎng)老FOF基金今年的整體表現(xiàn)還不錯(cuò)。但是，拉長(zhǎng)時(shí)間看，表現(xiàn)就很拉垮了。

最近兩年時(shí)間，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的182只養(yǎng)老FOF基金中，取得正收益的只有13只，占比不到10%。其中，表現(xiàn)最好的是興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)，回報(bào)率3.59%；表現(xiàn)最差的是華夏養(yǎng)老2055，回報(bào)率-31.30%。

最近三年時(shí)間，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的117只養(yǎng)老FOF基金中，取得正收益的只有16只，占比14%。其中，表現(xiàn)最好的是中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有，回報(bào)率5.65%；表現(xiàn)最差的是華夏養(yǎng)老2055，回報(bào)率-34.83%。

養(yǎng)老基金輸在哪兒

按道理說，養(yǎng)老FOF基金不應(yīng)該虧損這么多。首先，從運(yùn)作模式看，F(xiàn)OF基金通過建立基金組合，應(yīng)該可以充分分散風(fēng)險(xiǎn)。其次，從投資策略看，目前養(yǎng)老基金主要采用了目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)兩種策略。

養(yǎng)老目標(biāo)日期基金首先設(shè)立一個(gè)目標(biāo)日期，這個(gè)目標(biāo)日期通常是投資者預(yù)計(jì)自己退休的年份，如華夏養(yǎng)老2055五年的目標(biāo)投資者，就是2055年退休的人群。在整個(gè)投資周期中，目標(biāo)日期基金的權(quán)益類配置逐步減少，固定收益類配置逐步增多。這是因?yàn)殡S著年齡增加，投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力傾向降低，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度逐漸增加。目標(biāo)日期基金根據(jù)這個(gè)規(guī)律，平滑地進(jìn)行倉位組合調(diào)整，使得回報(bào)率和波動(dòng)率更加適應(yīng)投資者年齡增長(zhǎng)帶來的需求變化。

養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的策略是事先設(shè)定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)目標(biāo)，通過控制資產(chǎn)配置比例和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)等方式，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)固定水平上，通常用保守、穩(wěn)健、平衡、積極等來表示目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平。

這兩個(gè)策略看上去很美，前者隨著持有人年齡增長(zhǎng)，會(huì)變得越來越穩(wěn)健，后者一開始運(yùn)行就控制住了風(fēng)險(xiǎn)。那么，又是什么因素導(dǎo)致養(yǎng)老FOF基金提前退場(chǎng)呢？

以業(yè)績(jī)持續(xù)墊底的華夏養(yǎng)老2055基金為例，根據(jù)基金2023年年報(bào)，該基金重倉的前四大標(biāo)的分別是華夏中證1000、萬家國(guó)證2000、富國(guó)中證1000、華夏中證1000增強(qiáng)等四只ETF，都是典型的小盤股風(fēng)格指數(shù)。今年一季報(bào)顯示，該基金前五大重倉標(biāo)的保留了三只中證1000和國(guó)證2000ETF，新增了國(guó)金量化多因子基金，這只量化基金也是小微盤風(fēng)格。

2023年末到2024年一季度，小盤股正是市場(chǎng)的領(lǐng)跌板塊。復(fù)盤華夏養(yǎng)老2055可以看出，該基金管理人對(duì)于小盤股風(fēng)格具有強(qiáng)烈偏好，而對(duì)于某類特定風(fēng)格資產(chǎn)的偏好，無形中就會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。

反觀業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的中歐預(yù)見養(yǎng)老2025，該基金2023年年末前十大持倉中，只有一只混合型基金，其余全部為債券型基金，且偏向風(fēng)險(xiǎn)水平低的短債基金。

兩只基金的對(duì)比表明，對(duì)于養(yǎng)老FOF基金的管理運(yùn)作，基金業(yè)還沒有形成成熟穩(wěn)定的模式，導(dǎo)致部分產(chǎn)品產(chǎn)生較大虧損，完全偏離了投資者對(duì)養(yǎng)老金保值增值的訴求。

期待更多更穩(wěn)的養(yǎng)老基金

從過往數(shù)據(jù)看，本該主打“穩(wěn)”字的養(yǎng)老FOF基金，實(shí)際表現(xiàn)并不能令人滿意，但在人口加速老齡化的背景下，投資者對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的需求卻在日漸增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截至2021年年底，全國(guó)60歲及以上老年人口數(shù)量達(dá)2.67億，占總?cè)丝诘?8.9%；65歲及以上老年人口數(shù)量達(dá)2億以上，占總?cè)丝诘?4.2%。按照聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)65歲及以上人口占比超過7%時(shí)，定義為老齡化；達(dá)到14%時(shí)，定義為深度老齡化。

中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，人口增長(zhǎng)放緩，2023年人口自然增長(zhǎng)率為-1.48‰，這意味著基本養(yǎng)老保險(xiǎn)面臨巨大資金壓力。根據(jù)社科院2019年發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2019-2050》預(yù)測(cè)，全國(guó)城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金到2027年達(dá)到峰值，然后將開始迅速下降，到2035年耗盡累計(jì)結(jié)余。

投資者對(duì)于積累養(yǎng)老金，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老錢保值增值的需求，無疑是迫切的。期待這一波退市潮之后，活下來的養(yǎng)老FOF基金能夠吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為持有人提供更穩(wěn)健的投資體驗(yàn)。

青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁新聞?dòng)浾?李冬明

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