隨著退市新規(guī)持續(xù)顯威，A股正在掀起一場大范圍的“面值保衛(wèi)戰(zhàn)”。

8月12日，ST富通、ST愛康、中銀絨業(yè)三家公司的股票同日摘牌，正式從A股退市離場。三家公司退市的原因均為觸及交易類強制退市情形，連續(xù)20個交易日收盤價低于1元。

今年4月，新“國九條”明確，進一步嚴格強制退市標準，收緊財務(wù)類退市指標，加大規(guī)范類退市實施力度，進一步削減“殼”資源價值。隨后，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，滬深交易所修訂并推出退市新規(guī)。

今年以來，強制退市公司數(shù)量、ST公司數(shù)量刷新歷史紀錄，其中，面值退市成為主流，還首次出現(xiàn)了市值退市的情況。

值得一提的是，目前還有更多的企業(yè)掙扎在退市邊緣。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日收盤，A股合計有86家企業(yè)面值低于1.5元/股，處境不容樂觀。

為了應(yīng)對可能出現(xiàn)的“破面值”風險，各個公司“各顯神通”，或真金白銀回購、增持，或“創(chuàng)造重大利好”、籌劃重組、重要合作，更有甚者以停牌延緩“審判日”的到來……

86家瀕危股“掃描”

剔除已經(jīng)跌破1元，等待退市“末日審判”的16只個股外，目前股價位于1~1.5元區(qū)間的上市公司合計70家。

從行業(yè)分布上看，前述企業(yè)大多來源于傳統(tǒng)行業(yè)，并且呈現(xiàn)一定的周期性特征。其中來自房地產(chǎn)、建筑裝飾和鋼鐵行業(yè)的企業(yè)數(shù)量居多，分別有9家、7家和6家。

整體來看，“瀕危股”大多業(yè)績較差，總計50家公司2023年歸母凈利潤處于虧損狀態(tài)，其中更有5家企業(yè)凈資產(chǎn)為負值。

較典型的如*ST合泰（002217.SZ），2023年虧損高達119.91億元，截至2024年一季度末，*ST合泰凈資產(chǎn)為-69億元。

同時，*ST合泰預(yù)計2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.9億元至9.9億元。目前，公司已進入預(yù)重整程序。

“退市制度是資本市場一項基礎(chǔ)性制度，通過設(shè)立多元化退市標準對上市公司進行篩選和分類，有助于清除市場中的‘僵尸企業(yè)’和‘害群之馬’，提高市場的整體質(zhì)量和效率，形成有進有退、高效配置市場資源的格局?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛受訪指出。

隨著面值退市制度持續(xù)顯威，也有部分非ST公司，甚至績優(yōu)者被“錯殺”，其中不乏百億級市值的公司。

數(shù)據(jù)顯示，70家“瀕危股”中，有9家企業(yè)市值超過百億，其中市值最高的包鋼股份（600010.SH），截至8月13日收盤總市值為649億元。

作為我國西部的鋼鐵龍頭，包鋼股份截至一季度總資產(chǎn)1527.41億元。2023年，包鋼股份實現(xiàn)營業(yè)總收入705.65億元，同比下降2.23%；歸母凈利潤5.15億元，同比扭虧。

再如基本面較為穩(wěn)定的永泰能源（600157.SH）和遼港股份（601880.SH），兩企業(yè)截至目前總市值均超過250億元。

其中，永泰能源是國內(nèi)煤炭整合能力較強的民營企業(yè)之一，目前，公司的煤礦產(chǎn)能為1710萬噸/年，煤礦資源儲量為38.29億噸?；久嫔?，永泰能源2009年至2023年的營業(yè)收入從21.88億元增至301.20億元，年均復(fù)合增長率為20.60%；凈利潤從0.22億元增至25.05億元，年均復(fù)合增長率為40.24%。

今年上半年，永泰能源預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.6億元至12.6億元，與上年同期相比增長14.54%至24.41%；實現(xiàn)扣非凈利潤為11.1億元至12.1億元，與上年同期相比增長10.46%至20.41%。

同時，永泰能源發(fā)布了未來三年經(jīng)營業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2025年歸母凈利潤為28億元，相比2023年增長23.58%。

面對股價走勢，永泰能源相關(guān)負責人曾對外表示：“市場情緒對股價波動影響比較大，股價跌到1.1元可能會出現(xiàn)恐慌性的踩踏，實際公司的真實經(jīng)營情況并未向市場有效傳達?！?/p>

“少數(shù)公司確實并沒有失去持續(xù)經(jīng)營能力，而是因為之前股本擴張過度，導(dǎo)致每股的市值接近面值甚至跌破面值的情況，這也不是今年才出現(xiàn)的問題，有企業(yè)股價已經(jīng)多年來徘徊在面值邊緣?！辟Y深投行人士王驥躍表示。

自救各顯神通

面對“1元退市”壓力，多數(shù)低價股已經(jīng)采取行動“自救”，主要措施包括回購、增持、重組、重整、發(fā)布業(yè)績利好公告等方式。

如永泰能源在7月24日跌至1.1元/股后，接連發(fā)布公告，推出提高回購限額、致全體股東信以及停牌籌劃資產(chǎn)收購等組合拳。截至8月10日上市公司累計回購金額達到1.97億元。

8月12日晚間，永泰能源更是公告了公司核心管理人員的第七次增持公司股票計劃，預(yù)計本次增持公司股票總數(shù)量在1,300萬股至1,500萬股之間。

此前，在8月7日盤后，永泰能源還披露重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份的方式購買山西昕益能源集團有限公司持有的天悅煤業(yè)51.01%股權(quán)，交易價格暫定不超過3.50億元。

在一系列組合拳之下，永泰能源股價雖短暫回升，但很快又出現(xiàn)下滑，截至8月13日收盤，永泰能源股價降至1.16元/股。

同樣處境艱難的山子高科，也打出了“大額回購、高管增持”的組合拳：上市公司宣布擬用自有資金回購股份，回購資金總額不低于6億元且不超過10億元，回購價格不超過1.6元/股；同時董事長兼總裁葉驥計劃以自有或自籌資金通過二級市場擇機增持1000萬股公司股份。

葉驥還通過發(fā)布《股東信》致歉、復(fù)盤、反思、自救，并表示自愿在公司股價漲回1.6元/股前不領(lǐng)薪酬，種種方式均向資本市場釋放積極信號。

華聞集團在觸及面值退市風險后，被海南國資旗下的海南聯(lián)瀚舉牌，隨后，華聞集團多次漲停，截至目前報收1.28元/股。

美邦服飾在火速開展股份回購的同時，還披露了《收到債務(wù)豁免函暨關(guān)聯(lián)交易的公告》和《2024年半年度業(yè)績預(yù)告》，指出“控股股東華服投資對公司的債務(wù)豁免將增加公司凈資產(chǎn)約1843萬元”，“上半年公司預(yù)計盈利5200萬元至7700萬元，同比增長406.63%~650.20%”等。

除了拿出真金白銀外，部分公司也設(shè)法進行破產(chǎn)重整或資產(chǎn)重組，剝離已不再盈利的“包袱資產(chǎn)”，以期改善公司經(jīng)營狀況、擺脫退市風險。

如吉視傳媒公告，宣布與控股股東吉林廣播電視臺達成重要協(xié)議，將IPTV業(yè)務(wù)注入上市公司，實現(xiàn)資產(chǎn)置換。吉視傳媒擬置出其持有的三亞樾城投資有限公司100%股權(quán)，同時置入吉林廣播電視臺下屬的IPTV相關(guān)資產(chǎn)。隨后，吉視傳媒也多次漲停，最新股價為1.09元。

此前，*ST東園也在披露公告稱，間接控股股東、最大債權(quán)人北京朝陽國有資本運營管理有限公司向法院提交了對公司進行重整及預(yù)重整的申請，法院決定對*ST東園啟動預(yù)重整。

“面值退市本身是一個市場化的退市機制，連續(xù)20個交易日均低于面值，也就是說在第一次跌破面值后，還有一個月的時間可以自救。如公司股價已經(jīng)跌破2元時，就應(yīng)該要出手拯救股價，‘自救’的方案可以是回購、大股東增持、做好投資者交流等，來展示公司的投資價值，也可以做重組方案，但臨時性重組、重整難度還是不小的?！蓖躞K躍指出。

多公司失敗出局

事實上，近期，已有不少企業(yè)自救失敗，最終面臨退市。

如迪馬股份（現(xiàn)掛牌簡稱“迪馬5”）在股價跌破1元的危險時刻推出破產(chǎn)重整方案，但依然未能阻止其退市。

5月7日，迪馬股份跌停至0.90元/股，當日該公司公告，收到通知，控股股東與重慶市江南城市建設(shè)發(fā)展（集團）有限公司簽訂了《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》，擬通過司法重整化解債務(wù)危機。

6月13日13點27分，迪馬股份又通過官方微信公眾號發(fā)布消息，當日，東銀控股、迪馬股份戰(zhàn)略重整專題會議召開，重慶市政府、重慶市國資委、南岸區(qū)政府、重慶發(fā)投、華潤渝康等有關(guān)負責人參加會議。在此消息的刺激之下，當日原本還封死跌停板的迪馬股份瞬間逆轉(zhuǎn)，股價直線拉升至漲停板。

此外，迪馬股份還推出增持方案，控股股東或其一致行動人計劃自5月15日起6個月內(nèi)增持金額在3000萬元—5000萬元之間。

不過，多重自救方案只是暫時延緩了迪馬的退市進程，并未扭轉(zhuǎn)最終的退市局面，8月7日，迪馬股份從上交所摘牌。

再如近期退市的ST愛康，在退市之前，ST愛康的控股股東江蘇愛康實業(yè)集團有限公司曾計劃自2月27日起6個月內(nèi)以自有或自籌資金1億元至2億元增持ST愛康股份，增持價格不超過3.5元/股，最終還是沒能使公司避免退市。

值得一提的是，由于公司控股股東資金緊張，直至退市相關(guān)增持主體仍未增持公司股份。

近年來，面值退市加大了“殼”資源的出清力度，使“炒殼”“賭殼”成為過去式，對提高資本市場上市公司整體質(zhì)量起著重要作用。

不過，隨著部分非ST股頻現(xiàn)“退市危機”，部分市場人士也對當前的面值退市制度產(chǎn)生了擔憂。

“退市制度的本意是淘汰劣質(zhì)公司，提高市場資源配置效率。一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，基本面或者經(jīng)營本身問題不大，具備一定的投資價值，只是隨著周期波動，短期內(nèi)市場情緒影響了股價，可能會被一刀切的制度‘誤傷’?！笔茉L人士指出。

王驥躍也提出，面值退市機制應(yīng)該可以有所改進，例如可以設(shè)置整改期，對于依然具有持續(xù)經(jīng)營能力的公司，在觸及面值退市條件之后，不直接退市，而是給上市公司一個整改的期限，如果整改無效再退市；對于依然具有持續(xù)經(jīng)營能力的，特別是之前大幅擴張股本導(dǎo)致的低價股，應(yīng)該允許以選擇縮股的方案“自救”。（記者  楊坪）

來源：21世紀經(jīng)濟報道

責任編輯：林紅