首航新能源展會(huì)

2月13日，深圳市首航新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首航新能源”）在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。此前在1月23日，首航新能IPO提交注冊(cè)。

此次沖擊上市，首航新能擬募集資金約12.11億元，募集資金將在扣除發(fā)行費(fèi)用后，按輕重緩急投資于首航儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、新能源產(chǎn)品研發(fā)制造項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

憑借全球化戰(zhàn)略、全棧自研能力及精準(zhǔn)切入高增長(zhǎng)細(xì)分市場(chǎng)的策略，首航新能在面對(duì)行業(yè)波動(dòng)時(shí)展現(xiàn)出強(qiáng)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力，其招股書(shū)揭示了一家“行業(yè)領(lǐng)先者”的成長(zhǎng)邏輯，未來(lái)有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，迎接更廣闊市場(chǎng)前景。

全球化布局對(duì)沖行業(yè)周期

首航新能成立于2013年，為專(zhuān)業(yè)從事新能源電力設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)注于太陽(yáng)能電力的轉(zhuǎn)換、存儲(chǔ)與管理，核心產(chǎn)品涵蓋光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池等。

招股書(shū)彰顯了首航新能在過(guò)去幾年間的卓越成長(zhǎng)與強(qiáng)勁盈利能力。自2019年起，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了令人矚目的高速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展勢(shì)頭，在2022年?duì)I收突破45億元。盡管面臨2023年的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收有所調(diào)整，但公司依然保持穩(wěn)健，并對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心。

在凈利潤(rùn)方面，首航新能同樣展現(xiàn)出了強(qiáng)韌的態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)了公司高效的運(yùn)營(yíng)管理和盈利能力。即使在2024年上半年，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，公司依然能夠保持穩(wěn)定的扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)，并預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將保持在一個(gè)健康水平。

其中，2023年首航新能營(yíng)收和凈利潤(rùn)下滑明顯，分析主要原因可以看到，在大環(huán)境不景氣的背景下，整個(gè)行業(yè)普遍下行，可比公司業(yè)績(jī)均承壓。

具體來(lái)看，2022年度，烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致歐洲能源緊張，加上全球通脹，推高了電力價(jià)格，促使歐洲客戶(hù)更重視電價(jià)與供電穩(wěn)定性，帶動(dòng)中國(guó)光伏、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)品出口增長(zhǎng)。2023年下半年起，隨著危機(jī)影響減弱，歐洲天然氣供應(yīng)恢復(fù)，電力價(jià)格下降，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求放緩，因此首航新能2023年度及2024年?duì)I收與凈利潤(rùn)較2022年有所下滑。

毛利率方面，首航新能表現(xiàn)良好。2021年至2024年上半年，首航新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均維持在31%—35%區(qū)間。

這體現(xiàn)了首航新能通過(guò)全球化渠道網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建起的強(qiáng)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

首航新能在招股書(shū)中披露了其“本地化服務(wù)+區(qū)域化倉(cāng)儲(chǔ)”的全球化戰(zhàn)略，公司業(yè)務(wù)范圍覆蓋歐洲、亞太地區(qū)等主要光伏市場(chǎng)，并不斷開(kāi)拓拉丁美洲、中東及非洲地區(qū)等新興市場(chǎng)。產(chǎn)品已覆蓋100多國(guó)，于20余國(guó)建立本地化服務(wù)平臺(tái)，獲“TOP5全球儲(chǔ)能逆變品牌”，并被EuPD評(píng)為巴西、印度、英國(guó)等多國(guó)頂級(jí)光伏逆變器品牌。近年來(lái)，境外收入占比均達(dá)80%左右，顯示出其強(qiáng)大的全球化市場(chǎng)布局能力。

而其供應(yīng)鏈的彈性也可見(jiàn)一斑，報(bào)告期內(nèi)，公司主要生產(chǎn)基地位于廣東省東莞市和惠州市，珠三角地區(qū)制造業(yè)發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)活躍，已形成了良好的供應(yīng)鏈配套體系，具有眾多專(zhuān)業(yè)從事 PCBA 加工和線(xiàn)束加工等業(yè)務(wù)的生產(chǎn)廠家，加工工藝水平較高。

從品牌知名度來(lái)看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)知名媒體世紀(jì)新能源網(wǎng)、PVTIME 和光伏品牌實(shí)驗(yàn)室PVBL發(fā)布的“PVBL2020 年度全球光伏逆變器品牌20強(qiáng)排名”，公司排名2020年度光伏逆變器品牌第十二名；2020年度、2021年度、2022年度、2023年度和2024年度，公司獲得德國(guó)權(quán)威研究機(jī)構(gòu) EuPD Research頒發(fā)的印度、波蘭、巴西、澳大利亞“頂級(jí)光伏品牌”獎(jiǎng)，具有較高的品牌知名度與美譽(yù)度。

目前首航新能處于穩(wěn)定擴(kuò)張階段，招股書(shū)顯示，首航新能的資產(chǎn)負(fù)債率已連續(xù)多年保持下降趨勢(shì)，2021年至2024年上半年，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為 53.99%、60.09%、52.10%和 47.14%。

全棧自研能力構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)力

首航新能自成立以來(lái)，歷經(jīng)光伏行業(yè)的數(shù)次周期性波動(dòng)，始終專(zhuān)注于太陽(yáng)能電力設(shè)備領(lǐng)域，將科技創(chuàng)新作為業(yè)務(wù)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向、自主研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新的理念，在新能源電力轉(zhuǎn)換、存儲(chǔ)與管理等方面持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，已逐步形成較為完善的研發(fā)體系和持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制。公司時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)需求變化、行業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)以及新技術(shù)的應(yīng)用動(dòng)態(tài)，不斷推動(dòng)自身技術(shù)、產(chǎn)品及工藝的迭代升級(jí)，積累了較為豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)與成果，并在行業(yè)內(nèi)取得了一定的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2021年至2024年上半年，首航新能研發(fā)費(fèi)用明顯逐年增長(zhǎng)，從9422.53 萬(wàn)元增長(zhǎng)至 1.54億元，研發(fā)費(fèi)用率從5.16%增至10.47%。持續(xù)、高效的研發(fā)投入使公司的主要產(chǎn)品與核心技術(shù)緊跟市場(chǎng)發(fā)展需求，有效保障公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

公司及其下屬企業(yè)擁有 28 項(xiàng)核心技術(shù)、102 項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、94 項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利、51 項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利和 80 項(xiàng)軟件著作權(quán)。關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)如轉(zhuǎn)換效率（320kW光伏逆變器中國(guó)效率高達(dá)98.55%）、MPPT精度（99.05%）達(dá)到全球一線(xiàn)水平。

目前，首航新能的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力已在行業(yè)前端，對(duì)于高效可靠直流-直流和直流-交流功率變換技術(shù)、電網(wǎng)適用性和電網(wǎng)支撐等電網(wǎng)交互技術(shù)、快速故障診斷技術(shù)等方面的研究在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

首先是高效可靠直流-直流和直流-交流功率的變換技術(shù)。在功率變換技術(shù)上，公司結(jié)合第三代功率半導(dǎo)體器件優(yōu)勢(shì)，探索拓?fù)渑c控制技術(shù)創(chuàng)新，融合多電平、磁集成等技術(shù)，逆變器產(chǎn)品發(fā)電峰值效率領(lǐng)先。以SOFAR 6KTLM-G3 型號(hào)光伏并網(wǎng)逆變器為例，首航新能最大功率可達(dá)98.4%，展現(xiàn)較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在電網(wǎng)交互技術(shù)方面，首航新能通過(guò)對(duì)組串式逆變器并網(wǎng)阻抗自適應(yīng)算法的研究和應(yīng)用，使逆變器產(chǎn)品能應(yīng)對(duì)30種以上電網(wǎng)電壓諧波，支持弱電網(wǎng)接入，有功調(diào)節(jié)響應(yīng)<60毫秒，無(wú)功支撐<30毫秒，諧波畸變率<1%，確保并網(wǎng)發(fā)電穩(wěn)定，有效提升電網(wǎng)穩(wěn)定性。

在故障診斷技術(shù)領(lǐng)域，公司針對(duì)光伏逆變器和儲(chǔ)能電池易故障環(huán)節(jié)，采用高性能數(shù)字信號(hào)處理器精確采集電量信息（電壓精度100mV，電流精度10mA），通過(guò)板載MCU實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵器件的實(shí)時(shí)監(jiān)控與保護(hù)，記錄故障前后信息，時(shí)間精度達(dá)100微秒級(jí)，結(jié)合失效模式分析，關(guān)鍵器件診斷覆蓋率超90%。

除上述核心技術(shù)外，公司在儲(chǔ)能變流器并離網(wǎng)控制、電池能量管理與均衡、物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控平臺(tái)、飛跨電容型三電平變換器預(yù)充電、混合磁路多路電感集成等方面亦具有一定的技術(shù)先進(jìn)性。

此外，在模式創(chuàng)新與業(yè)態(tài)創(chuàng)新方面，首航新能通過(guò)引入 MES 等信息化管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)制造全流程信息化、精細(xì)化管理；通過(guò)自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)投入和引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈延伸，形成了以研發(fā)設(shè)計(jì)創(chuàng)新為先導(dǎo)、以集成制造為主線(xiàn)、以售后運(yùn)維為保障的一體化綜合服務(wù)能力。

通過(guò)核心技術(shù)布局，首航新能構(gòu)筑了技術(shù)護(hù)城河，提升了產(chǎn)品性能，重新定義了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并提供了全生命周期的系統(tǒng)級(jí)解決方案。這些技術(shù)創(chuàng)新不僅驅(qū)動(dòng)了市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，更為全球能源轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)范本。

儲(chǔ)能賽道紅利下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

在戶(hù)用儲(chǔ)能領(lǐng)域日益凸顯的紅利期背景下，蘊(yùn)藏著豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，這些機(jī)遇為具有前瞻性和創(chuàng)新能力的企業(yè)鋪設(shè)了高速成長(zhǎng)的跑道。

首航新能憑借其深厚的技術(shù)積累與卓越的市場(chǎng)洞察力，精準(zhǔn)踏入了這一高增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)，不僅牢牢把握住了戶(hù)用儲(chǔ)能賽道所帶來(lái)的廣闊機(jī)遇，同時(shí)在工商儲(chǔ)、集中式儲(chǔ)能產(chǎn)品和全球優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)提前布局，在這一領(lǐng)域內(nèi)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

根據(jù)全球知名能源研究機(jī)構(gòu)BNEF（彭博新能源財(cái)經(jīng)）的權(quán)威預(yù)測(cè)，到2025年，全球戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)的規(guī)模將顯著擴(kuò)大至100吉瓦時(shí)（GWh），相較于2022年的24吉瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)了近四倍的增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)62%。

據(jù) SolarPower Europe 預(yù)測(cè)，2028 年歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到 22.6GWh，歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)將呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。這一數(shù)據(jù)無(wú)疑揭示了全球光伏儲(chǔ)能市場(chǎng)快速發(fā)展，下游市場(chǎng)需求旺盛。而戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)的巨大潛力和蓬勃活力也為首航新能的未來(lái)快速發(fā)展裝上了更大的引擎。

2021年—2028年歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)

在工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域，首航新能源推出的PowerMagic工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，以其高效靈活、極致安全、更低LCOS（平準(zhǔn)化度電成本）等優(yōu)勢(shì)，贏得了海內(nèi)外市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。該系統(tǒng)采用交流耦合技術(shù)，由并離網(wǎng)柜、匯流升壓柜、儲(chǔ)能柜和電池柜組成，不僅能夠作為應(yīng)急電源使用，還能實(shí)現(xiàn)高效峰谷套利，加速能源綠色轉(zhuǎn)型和新能源設(shè)備數(shù)字資產(chǎn)化。

此外，PowerMagic工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)還具備模塊化設(shè)計(jì)的特點(diǎn)，支持交直流靈活擴(kuò)容，能夠滿(mǎn)足工商業(yè)不同場(chǎng)景的應(yīng)用需求。其高效的液冷散熱與智能裝置控濕設(shè)計(jì)，可大幅度延長(zhǎng)系統(tǒng)循環(huán)壽命，降低度電成本。憑借“靜啟蓄能”的特性，PowerMagic在適應(yīng)商業(yè)綜合體人多復(fù)雜環(huán)境的同時(shí)，可助力商業(yè)綜合體營(yíng)造安全、安靜的用電環(huán)境，提升大眾娛樂(lè)生活的幸福感。

在集中式儲(chǔ)能領(lǐng)域，首航新能同樣展現(xiàn)出了強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)洞察力。PowerMaster是首航新能基于光儲(chǔ)領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累，通過(guò)全棧自研，融合電力電子、電化學(xué)與電網(wǎng)技術(shù)打造的一體化集成解決方案，具備更低LCOS、高效靈活、極致安全、智能穩(wěn)定等特點(diǎn)。

此外，首航新能在軟硬件一體化設(shè)計(jì)方面同樣取得了顯著成就，旨在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的特定功能或提升產(chǎn)品性能。例如，公司的快速孤島檢測(cè)技術(shù)通過(guò)軟件及硬件的集成，應(yīng)用于并網(wǎng)逆變器和儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)光伏并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)的快速孤島檢測(cè)。該技術(shù)通過(guò)自動(dòng)調(diào)整孤島檢測(cè)參數(shù)，適配不同的電網(wǎng)環(huán)境，有效提高檢測(cè)的準(zhǔn)確性，并減少系統(tǒng)的維護(hù)工作量。這一創(chuàng)新不僅增強(qiáng)了用戶(hù)對(duì)首航新能品牌的忠誠(chéng)度，也為其在市場(chǎng)上樹(shù)立了良好的口碑和品牌形象。

在全球市場(chǎng)布局方面，首航新能源緊跟時(shí)代步伐，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。公司憑借先進(jìn)的技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，成功進(jìn)入了亞洲、歐洲、美洲及中東等多個(gè)地區(qū)，并與多家國(guó)際知名企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

首航新能的招股書(shū)展現(xiàn)了一家“行業(yè)領(lǐng)先者”的成長(zhǎng)邏輯。在戶(hù)用儲(chǔ)能賽道建立從芯片算法到系統(tǒng)集成的垂直能力，并通過(guò)全球化布局平滑區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。短期業(yè)績(jī)波動(dòng)是光儲(chǔ)行業(yè)產(chǎn)能出清的必然過(guò)程，但其在研發(fā)強(qiáng)度、客戶(hù)結(jié)構(gòu)、場(chǎng)景創(chuàng)新上的優(yōu)勢(shì)，為其在下一輪能源革命中贏得了關(guān)鍵席位。隨著2025年全球光伏裝機(jī)回暖及儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近，首航新能有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，將迎來(lái)更廣闊的市場(chǎng)前景。

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責(zé)任編輯：林紅