6月5日，央行首次預(yù)告買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，將于6月6日開(kāi)展10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在當(dāng)前資金面及債市都處在平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)的背景下，央行月初打破慣例，公告大規(guī)模逆回購(gòu)操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，6月同業(yè)存單到期量預(yù)計(jì)將達(dá)到4.2萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史單月最高紀(jì)錄。其中，上旬和中旬為集中到期時(shí)點(diǎn)，分別有約9200億元和1.95萬(wàn)億元存單將到期。

“6月往往是信貸大月，金融機(jī)構(gòu)資金需求量較大。將買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作時(shí)間提前到6月6日，有助于金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己資金需求，及時(shí)參與招標(biāo)，提前做好流動(dòng)性安排。”業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

央行首次預(yù)告買(mǎi)斷式逆回購(gòu) 支持金融機(jī)構(gòu)資金需求

央行官網(wǎng)公告顯示，自2024年10月至今年5月，央行已連續(xù)8個(gè)月開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，規(guī)模從數(shù)千億元到一萬(wàn)多億元不等，每次均于月末披露操作結(jié)果。今日央行首次發(fā)布買(mǎi)斷式逆回購(gòu)業(yè)務(wù)的操作量、操作期限預(yù)告，打破慣例。

央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，將于6月6日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。

“今日央行打破月末公告當(dāng)月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作慣例，于月初公告大規(guī)模買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在當(dāng)前資金面及債市都處在平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)的背景下，央行月初打破慣例，公告大規(guī)模逆回購(gòu)操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關(guān)。這有助于保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)了解，公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等。操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。操作結(jié)果將通過(guò)央行官網(wǎng)相關(guān)欄目對(duì)外披露。

“6月往往是信貸大月，金融機(jī)構(gòu)資金需求量較大。將買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作時(shí)間提前到6月6日，有助于金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己資金需求，及時(shí)參與招標(biāo)，提前做好流動(dòng)性安排。在6月初通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)注入中短期流動(dòng)性，有助于保持半年底市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，更好維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！闭新?lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

王青進(jìn)一步表示，6月分別有5000億3個(gè)月期和7000億6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，這意味著6月6日央行將實(shí)施5000億3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)加量操作，而6月整體買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作情況要看央行月末是否還有新的操作公告。

“另外，5月7日央行等部門(mén)推出一攬子金融政策措施后，當(dāng)前的一個(gè)重點(diǎn)是激勵(lì)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行?，F(xiàn)階段加大中期流動(dòng)性投放，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)?！蓖跚嘀赋?。

董希淼指出，在目前環(huán)境下，MLF中標(biāo)利率屬于偏高水平，金融機(jī)構(gòu)對(duì)MLF需求逐漸減少。在這種情況下，央行預(yù)告開(kāi)展1萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，通過(guò)開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作“平替”到期的MLF，有助于進(jìn)一步降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，緩解金融機(jī)構(gòu)息差縮窄壓力。

月初資金面寬松無(wú)虞 DR007利率中樞下行空間較小

近期央行接連出手呵護(hù)資金流動(dòng)性，6月初資金面平穩(wěn)過(guò)渡。截至6月5日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜報(bào)1.408%，7天Shibor下行0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.543%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下行報(bào)1.5509%。

王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“月初銀行考核節(jié)點(diǎn)已過(guò)，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?月初各期限資金利率下行符合時(shí)點(diǎn)規(guī)律。接下來(lái)央行還會(huì)綜合運(yùn)用抵押式逆回購(gòu)、MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等中短期流動(dòng)性管理工具，引導(dǎo)銀行體系流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)?！?/p>

董希淼預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降。央行將通過(guò)多種貨幣政策工具，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。

中信證券固定收益部表示，展望6月，財(cái)政因素對(duì)資金面的擾動(dòng)或?qū)⑦呺H減弱。考慮到銀行半年末考核背景下6月信貸投放規(guī)模通常較高，疊加新一輪存款掛牌利率調(diào)降落地后銀行負(fù)債端也可能會(huì)面臨一定的壓力，資金面或難以實(shí)現(xiàn)自發(fā)式平衡。預(yù)計(jì)央行還將通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF等手段進(jìn)一步投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，6月資金面整體仍有望維持供需均衡格局，DR007利率中樞或保持在略高于政策利率的水平上低位震蕩。

展望6月，同業(yè)存單到期量較大為主要擾動(dòng)因素之一，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)資金面仍將平穩(wěn)過(guò)渡。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月同業(yè)存單到期量預(yù)計(jì)將達(dá)到4.2萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史單月最高紀(jì)錄。其中，上旬和中旬為集中到期時(shí)點(diǎn)，分別有約9200億元和1.95萬(wàn)億元存單將到期。

同時(shí)，本周將迎來(lái)超1.6萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期，為近年來(lái)同期最大規(guī)模。“當(dāng)前情形更類(lèi)似今年5月初。當(dāng)時(shí)央行面對(duì)相同規(guī)模到期壓力，選擇加大逆回購(gòu)操作規(guī)模進(jìn)行對(duì)沖。預(yù)計(jì)本周央行仍將維持穩(wěn)健操作節(jié)奏，通過(guò)加大投放來(lái)緩解到期缺口，資金面大概率維持平穩(wěn)。”華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示。

“6月同業(yè)存單累計(jì)到期規(guī)模較大，但不會(huì)改變同業(yè)存單到期收益率穩(wěn)中有降的基本趨勢(shì)。不過(guò)，考慮到當(dāng)前債市長(zhǎng)端收益率偏低、監(jiān)管層仍關(guān)注資金空轉(zhuǎn)等因素，接下來(lái)DR007大幅下行、月均值降至1.4%的政策利率下方的可能性也不大。”王青認(rèn)為。

不過(guò)，王青指出，整體上看，下半年適度寬松的貨幣政策有充足空間，會(huì)成為對(duì)沖外部波動(dòng)、推動(dòng)物價(jià)水平合理回升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要支撐點(diǎn)?？傮w上看，在以上因素綜合作用下，下半年市場(chǎng)利率還有一定下行空間。（財(cái)聯(lián)社記者 曹韻儀）

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