收益大幅超越基準(zhǔn)，多收費(fèi)；收益大幅跑輸基準(zhǔn)，少收費(fèi)。將基金公司和基金經(jīng)理利益與持有人捆綁的浮動(dòng)費(fèi)率基金，初步贏得了投資者信任。首批13只浮動(dòng)費(fèi)率基金日前已經(jīng)發(fā)行完畢并逐步進(jìn)入封閉運(yùn)作期，首次募集規(guī)模合計(jì)達(dá)到126.96億元人民幣，平均單只募集9.77億元，顯著高于同期普通主動(dòng)權(quán)益基金的首發(fā)募集數(shù)字。

首批13只浮動(dòng)費(fèi)率基金概況 來(lái)源：Wind

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)原理上看，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制有望激發(fā)基金經(jīng)理的責(zé)任心，促使其努力提高投資回報(bào)。但從根本上說(shuō)，浮動(dòng)費(fèi)率基金能不能賺錢(qián)，仍然要看基金經(jīng)理的水平，一個(gè)過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)異、能力突出的基金經(jīng)理，有希望在新機(jī)制下進(jìn)一步發(fā)揮潛力；而一個(gè)過(guò)往業(yè)績(jī)落后、能力不足的基金經(jīng)理，并不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)新收費(fèi)機(jī)制就產(chǎn)生質(zhì)變。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)（基金經(jīng)理業(yè)績(jī)截至2025年6月27日，基金持倉(cāng)截至2025年一季度末，下同），首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的13位基金經(jīng)理中，只有3人在近1年、近2年和近3年三個(gè)時(shí)間段中取得全部正收益，還有2人在三個(gè)時(shí)間段中全部負(fù)收益。

以任職期年化回報(bào)率排序，三位全勝基金經(jīng)理分別是東方證券資管周云（12.16%）、銀華基金王曉川（11.34%）、博時(shí)基金田俊維（7.07%）。

1號(hào)全勝選手

東方紅核心價(jià)值 周云

周云目前在管基金9只，管理規(guī)模152.66億元。代表基金東方紅新動(dòng)力混合，最新規(guī)模30.71億元。東方紅核心價(jià)值首發(fā)募集規(guī)模19.91億元，新基金與代表性基金均屬于中等規(guī)模，基金經(jīng)理復(fù)制策略的難度不大。

東方紅新動(dòng)力混合基金前十大重倉(cāng)股分別是隆基綠能、海螺水泥、新宙邦、博遷新材、海泰新光、隧道股份、中國(guó)天楹、中望軟件、廣深鐵路、浙商證券，持倉(cāng)風(fēng)格偏向中大市值的價(jià)值股，這也是東方證券資管的傳統(tǒng)。這樣的持倉(cāng)組合似乎完美錯(cuò)過(guò)了AI等市場(chǎng)熱點(diǎn)，但其實(shí)盈利能力并不弱，代表超額收益能力的阿爾法指標(biāo)達(dá)到了9.3346，明顯高于同類型基金的2.9084。

對(duì)于東方紅新動(dòng)力混合，上海證券、海通證券均認(rèn)定為三年期、五年期雙五星基金，說(shuō)明長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定。整體看，周云管理的東方紅核心價(jià)值基金，比較適合偏向穩(wěn)健收益賺慢錢(qián)的投資者。

2號(hào)全勝選手

銀華成長(zhǎng)智選 王曉川

王曉川目前在管基金2只，代表性基金銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票，最新規(guī)模21.26億元。銀華成長(zhǎng)智選首發(fā)募集規(guī)模9.94億元，發(fā)行規(guī)模偏小，在震蕩市中具有靈活調(diào)倉(cāng)的天然優(yōu)勢(shì)。

銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票基金前十大重倉(cāng)股分別為中芯國(guó)際、恒玄科技、兆易創(chuàng)新、移遠(yuǎn)通信、海南華鐵、九號(hào)公司、道通科技、樂(lè)鑫科技、中科藍(lán)汛、立訊精密。投資風(fēng)格明顯集中于中大盤(pán)成長(zhǎng)股，操作比較靈活。以海南華鐵為例，該公司主業(yè)是建筑機(jī)械租賃，但通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)入算力租賃市場(chǎng)，截至今年3月份已經(jīng)簽約算力服務(wù)金額接近25億元，是一只帶有類似資產(chǎn)重組色彩的算力租賃概念股。

通常公募基金喜歡主業(yè)清晰的公司，海南華鐵不符合主流審美觀，但這種業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型的公司往往會(huì)跑成黑馬。今年一季度，海南華鐵最大漲幅超過(guò)100%，銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票基金位列第七大流通股股東。

能不能成為伯樂(lè)找到黑馬，很考驗(yàn)基金經(jīng)理的研究廣度和對(duì)市場(chǎng)情緒的把握，在這方面王曉川有成功案例。

3號(hào)全勝選手

博時(shí)卓睿成長(zhǎng) 田俊維

田俊維目前在管基金5只，代表性基金為博時(shí)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，海通證券和上海證券都給了三年期五星評(píng)級(jí)。該基金的阿爾法指標(biāo)達(dá)到了26.2593，同類型基金只有4.8034，超額能力非常突出。要想做到非常高的超額收益，要么是高拋低吸、節(jié)奏卡得特別準(zhǔn)，要么就是選股獨(dú)到，有獨(dú)家重倉(cāng)股。

該基金前十大重倉(cāng)股分別為容知日新、國(guó)能日新、六九一二、航天電子、芯動(dòng)聯(lián)科、托普云農(nóng)、晶品特裝、中兵紅箭、航天南湖、天潤(rùn)乳業(yè)，行業(yè)分布集中在新能源、國(guó)防軍工、AI，但具體選股的確不走尋常路，新能源重倉(cāng)股避開(kāi)了隆基等大市值權(quán)重股，而是選擇了容知日新、國(guó)能日新兩只科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的小市值公司，且具有新能源+算力的復(fù)合概念。對(duì)于國(guó)防軍工板塊也沒(méi)有選中航沈飛、中國(guó)船舶這樣千億市值的白馬股，而是選擇了中兵紅箭、航天南湖這樣具有改革預(yù)期的小市值央企公司。

博時(shí)卓睿成長(zhǎng)首發(fā)募集規(guī)模為2.59億元，博時(shí)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)規(guī)模為4.75億元，都屬于袖珍型基金，基金規(guī)模與田俊維善于挖掘小股票的風(fēng)格相匹配。

相比之下，廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)王明旭、天弘品質(zhì)價(jià)值賈騰的表現(xiàn)，在首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的13位基金經(jīng)理中墊底，近1年、近2年和近3年回報(bào)率全部為負(fù)。

表現(xiàn)最差的賈騰目前在管基金3只，管理規(guī)模18.08億元。跳槽天弘基金之前，他曾在浙商基金公司任職，期間先后管理過(guò)七只基金，只有一只基金在任職期取得了正回報(bào)，其余六只基金中表現(xiàn)最差的兩只虧損幅度均超過(guò)40%。這樣一位歷史業(yè)績(jī)大幅虧損的基金經(jīng)理來(lái)管理浮動(dòng)費(fèi)率基金，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)理想回報(bào)嗎？

青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明

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