8月1日下午，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合公告，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。

此次恢復(fù)在實(shí)施路徑上采取了“新老劃段”的方式。根據(jù)公告，對(duì)在2025年8月8日之前已發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券（包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。

國(guó)債、地方債和金融債是銀行和資管機(jī)構(gòu)的重要持倉(cāng)品種，此次恢復(fù)征收增值稅將直接影響其稅后的債市收益。

安融信用評(píng)級(jí)有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周沅帆向記者介紹，此前我國(guó)對(duì)投資政府債券的利息收入部分實(shí)行普遍免征稅收政策。在所得稅方面，我國(guó)《企業(yè)所得稅法》《個(gè)人所得稅法》分別明確對(duì)企業(yè)、個(gè)人取得的國(guó)債利息收入免征企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅。在增值稅方面，政府債券屬于金融商品范疇，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全面推開(kāi)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》(財(cái)稅〔2016〕36 號(hào))附件3規(guī)定，國(guó)債和地方政府債利息收入免征增值稅。

一位債市從業(yè)者向記者指出，該項(xiàng)變動(dòng)對(duì)“恢復(fù)后具體征收多少個(gè)稅點(diǎn)”暫未明確，因此其影響程度也有待市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期再定價(jià)。一位農(nóng)商行金市部負(fù)責(zé)人也向記者坦言，這部分稅收相對(duì)金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)而言是非常微小的，對(duì)市場(chǎng)本身的影響其實(shí)是比較中性的。

記者注意到，恢復(fù)征收增值稅的消息出來(lái)后，當(dāng)日下午17時(shí)左右，10年期國(guó)債250011收益率一度從1.7040%升至1.7150%，30年期特別國(guó)債2500002也急速上行超1BP，但很快再度雙雙回落到原點(diǎn)位。

事實(shí)上，早在今年5月，央行就曾在《2025年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提及稅收制度對(duì)債市的影響。央行在前述報(bào)告中以“加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè) 支持債券市場(chǎng)健康發(fā)展”為題發(fā)布了專(zhuān)欄文章，稱(chēng)當(dāng)前我國(guó)債券市場(chǎng)定價(jià)效率、機(jī)構(gòu)債券投資交易和風(fēng)險(xiǎn)管理能力仍有待提升。投資者行為、債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、稅收制度等，均會(huì)一定程度影響債券市場(chǎng)利率的形成和傳導(dǎo)。

上述專(zhuān)欄文章還稱(chēng)，從稅收制度看，債券市場(chǎng)稅收制度設(shè)計(jì)也會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)價(jià)格形成和國(guó)債利率基準(zhǔn)作用的發(fā)揮產(chǎn)生影響。比如，國(guó)債等政府債券利息收入免稅，公募基金和理財(cái)資管產(chǎn)品交易價(jià)差又有稅收減免優(yōu)勢(shì)，短期交易意愿也會(huì)更強(qiáng)，一些不免稅的公司債等還可能對(duì)標(biāo)免稅的國(guó)債利率水平，進(jìn)一步加大債券市場(chǎng)收益率的短期波動(dòng)。

另?yè)?jù)新華社援引專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國(guó)債券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展壯大，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)踴躍，國(guó)債等債券利息收入免征增值稅的政策目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。此次政策調(diào)整優(yōu)化，采取“新老劃段”方式，存量債券可以繼續(xù)享受優(yōu)惠政策直至到期，有利于政策調(diào)整平穩(wěn)實(shí)施，有利于債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。(記者 唐婧 余紀(jì)昕)

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