2025年12月31日，藍箭航天科創(chuàng)板IPO獲受理，沖刺商業(yè)航天第一股。

根據(jù)招股說明書，藍箭航天自2022年以來進行了9次增資，2023年12月完成單次最大規(guī)模融資，募集資金12.2億元，估值177億元；2025年4月完成第9次增資，募集資金1.5億元，估值208億元；本次IPO擬發(fā)行4000萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的10%，擬募資75億元。據(jù)此估算，公司估值已經(jīng)高達750億元，兩年時間增幅高達324%。

幾乎同時，硅谷鋼鐵俠馬斯克宣布Space X謀求2026年中期上市計劃。目前Space X估值已經(jīng)高達8000億美元。

750億人民幣 VS 8000億美元，巨大的估值差為藍箭航天乃至整個商業(yè)航天賽道打開想象空間。商業(yè)航天指數(shù)自2025年11月21日啟動，截至2026年1月9日累計漲幅37%，同期滬深300指數(shù)漲幅只有4.25%。

超額收益率近10倍，商業(yè)航天賽道估值有沒有泡沫，市場瘋狂追捧背后的底層邏輯是什么，哪些上市公司真正受益于藍箭航天？

太空資源先到先得

估值有沒有泡沫？回答這個問題，不能單看概念股漲幅，需要結(jié)合政策意志、產(chǎn)業(yè)周期等因素綜合研判。

2025年《政府工作報告》首次將商業(yè)航天明確定義為“未來產(chǎn)業(yè)”重點方向。商業(yè)航天獲得產(chǎn)業(yè)規(guī)劃頂格支持，意味著自身具有推動科技創(chuàng)新、引領產(chǎn)業(yè)升級、提升大國競爭力的多重屬性，國聯(lián)民生證券等機構預測中國商業(yè)航天市場空間有望達到萬億元級。

當前，商業(yè)航天已經(jīng)成為全球科技競爭和國家實力較量的焦點，太空軌道的戰(zhàn)略稀缺性日益凸顯。

中國星網(wǎng)GW星座和垣信衛(wèi)星“千帆星座”是我國兩大國家級低軌星座體系。GW星座規(guī)劃發(fā)射1.299萬顆，千帆星座規(guī)劃1.5萬顆，截至2025年底，GW星座已累計發(fā)射136顆衛(wèi)星，千帆星座部署108顆衛(wèi)星，相比規(guī)劃還有巨大的缺口。

2025年12月，我國向ITU申請了超20萬顆衛(wèi)星的頻軌資源，其中最大的兩個星座是無線電創(chuàng)新院申請的CTC-1和CTC-2，衛(wèi)星規(guī)模均為96714顆。衛(wèi)星規(guī)模上千的星座還有中國移動申請的CHINAMOBILE-L1（2520顆），垣信衛(wèi)星申請的SAILSPACE-1（1296顆），國電高科申請的TIANQI3G（1132顆）等。

SpaceX“星鏈”計劃在2015年正式發(fā)布，該計劃最終將在近地軌道部署4.2萬顆衛(wèi)星。截至2025年底，活躍衛(wèi)星數(shù)量超過9000顆。2026年1月10日，美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）批準SpaceX新增部署7500顆第二代“星鏈”衛(wèi)星的申請，其全球在軌衛(wèi)星總數(shù)將超過1.5萬顆。

根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）規(guī)定，衛(wèi)星頻率和軌道資源遵循“先申報先使用”原則，發(fā)射進度需符合要求，一個計劃在立項7年內(nèi)必須發(fā)射第一顆衛(wèi)星并運行90天，9年內(nèi)要完成部署總規(guī)模的10%，12年內(nèi)完成50%，到第14年，必須完成全部衛(wèi)星的發(fā)射部署。未來中美衛(wèi)星發(fā)射轉(zhuǎn)向高頻次具有高度確定性。

火箭發(fā)射降成本是關鍵

在太空軌道資源競爭背景下，中國商業(yè)航天從技術驗證加速向規(guī)?；M網(wǎng)商用階段邁進。衛(wèi)星發(fā)射既比數(shù)量更比速度，降低發(fā)射成本是上規(guī)模的關鍵。

如同Deepseek顯著降低AI模型訓練成本，從而極大推動AI應用落地，藍箭航天IPO如同商業(yè)航天的Deepseek時刻，可回收技術將火箭從大國重器變?yōu)榭萍枷M品，推動商業(yè)航天市場指數(shù)級增長。

根據(jù)Space X披露的數(shù)據(jù)，通過可回收技術，該公司顯著降低衛(wèi)星發(fā)射成本，旗下Falcon 9火箭發(fā)射報價約6985萬美元，平均發(fā)射價格8416美元/千克，明顯優(yōu)于主要競品——美國聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟公司Delta 4 20000美元/千克，歐洲Ariane 5火箭20000美元/千克，俄羅斯質(zhì)子號火箭15000美元/千克。

根據(jù)Space X的測算，一級火箭約占全新火箭成本的60%，F(xiàn)alcon 9應用可回收技術復用10次后，相對單次發(fā)射成本可以降低60%以上。

藍箭航天是中國可回收火箭龍頭公司，在液氧甲烷發(fā)動機和可重復使用火箭技術等關鍵領域具備核心技術優(yōu)勢，旗下朱雀二號系列中型液氧甲烷運載火箭已成為中國民營商業(yè)航天領域首款進入量產(chǎn)及商用的液體燃料火箭，朱雀三號中大型液氧甲烷可重復使用運載火箭已經(jīng)實現(xiàn)成功入軌，改寫中國衛(wèi)星發(fā)射模式。

藍箭航天下游客戶包括中國星網(wǎng)、垣信衛(wèi)星等頭部公司，低成本優(yōu)勢有望在中國衛(wèi)星發(fā)射市場空間快速增長中得到充分釋放，藍箭航天供應鏈公司營收和估值有望隨之同步提升。

綜合上市公司披露信息和專業(yè)機構調(diào)研，進入藍箭航天供應鏈的上市公司主要有斯瑞新材、航天動力、中泰股份、航宇科技、昊志機電、鉑力特等。

斯瑞新材

供應鏈細分：特種材料

公司是國內(nèi)領先的材料研發(fā)制造企業(yè)，核心產(chǎn)品包括高強高導銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉、CT和DR球管零組件、光模塊芯片基座/殼體、液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁等。其中，高強高導銅合金材料是提升火箭發(fā)動機效率的關鍵材料。

航天動力

供應鏈細分：推進技術

公司實際控制人是中國航天科技集團有限公司，以航天流體技術為核心，形成泵及泵系統(tǒng)、流體計量與通信系統(tǒng)、液力傳動系統(tǒng)和化工生物裝備四大業(yè)務板塊。航天科技集團明確提出提高資產(chǎn)證券化率，旗下航天六院是航天科技集團液體火箭發(fā)動機研制單位，航天動力是航天六院唯一上市平臺，具有較強的資產(chǎn)注入預期。

中泰股份

供應鏈細分：液氧過冷器

液氧過冷器是火箭燃料加注前的核心預處理設備，將作為氧化劑的液態(tài)氧進行深度過冷從而顯著增加液氧密度，在火箭燃料貯箱容積固定的情況下加注更多質(zhì)量液氧，從而顯著提升火箭運載能力，該產(chǎn)品已應用于朱雀三號火箭。

航宇科技

供應鏈細分：發(fā)動機鍛件

公司主營產(chǎn)品為航空發(fā)動機環(huán)形鍛件，涵蓋新一代國產(chǎn)軍用航空發(fā)動機、長江系列國產(chǎn)商用航空發(fā)動機、國際主流窄/寬體客機新一代航空發(fā)動機等。在商業(yè)航天領域，已深度接入九州云箭、星河動力、藍箭航天、天兵科技、東方空間、中科宇航等頭部火箭廠商。

昊志科技

供應鏈細分：電機

在火箭發(fā)動機系統(tǒng)中，真空電機負責控制燃料噴射閥門的開閉動作，以實現(xiàn)推力的精準調(diào)節(jié)，為發(fā)射穩(wěn)定性提供保障。公司自主研發(fā)的超級電機具有大扭矩與承載優(yōu)勢，適配航空航天、新能源、精密儀器等場景。

鉑力特

供應鏈細分：3D打印

商業(yè)航天需要大尺寸、結(jié)構復雜、耐高溫材料零部件，3D打印具有優(yōu)勢。公司3D打印產(chǎn)品已經(jīng)應用于多個商業(yè)航天發(fā)射任務，進入批量生產(chǎn)階段。

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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明

責任編輯：王海山