曇花一現(xiàn)，最早用來形容的是花期特別短暫，且只在夜間開放的曇花，本意是形容美好的事物特別珍貴。但如果用“曇花一現(xiàn)”形容企業(yè)，尤其是上市企業(yè)，或許沒有那么好的寓意了，畢竟股民最看重的就是企業(yè)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

6月30日晚間，青島蔚藍生物股份有限公司（以下簡稱“蔚藍生物”）官方發(fā)布公告，公司將已獲發(fā)改局備案批復(fù)以及環(huán)評的募投項目之一“1500噸/年獸用粉劑自動化密閉式工藝調(diào)配項目”進行變更，原項目不再被批復(fù)。

計劃趕不上變化。作為2019年山東省上市第一股的蔚藍生物，不僅億元項目面臨“夭折”的窘境，還在近年來連續(xù)遭遇增收不增利的滑鐵盧。我們不禁要問，主板上市這步棋，蔚藍生物真的走對了嗎？

青島上市企業(yè)觀察第240期

撰文/?莊建成

審校/?張慧

億元募投項目被迫“夭折”

6月30日晚間，蔚藍生物官方發(fā)布公告，公司將變更部分募集資金投資項目。

公告顯示，公司將原募投項目的“1500噸/年獸用粉劑自動化密閉式工藝調(diào)配項目”變更為“動物用保健品綜合生產(chǎn)基地建設(shè)項目”，并調(diào)整原項目未使用的募集資金10347.68萬元（含孳息）用于新項目的建設(shè)投資，變更后的項目預(yù)計將于2022年6月正式投產(chǎn)并產(chǎn)生收益。

變更前的項目擬建于青島市城陽區(qū)棘洪灘街道后海西社區(qū)雙元路，由公司全資子公司青島康地恩動物藥業(yè)有限公司（以下簡稱“青島康地恩”）實施。

此次募投項目發(fā)生變更，蔚藍生物給出的原因是當?shù)卣畬⒐驹纪俄椖繉嵤┑攸c所在區(qū)域進行了規(guī)劃調(diào)整，在原實施地點區(qū)域內(nèi)改造或建設(shè)新的生產(chǎn)線不再被批復(fù)。

但耐人尋味的是，在蔚藍生物2018年4月披露的招股說明書中，卻顯示包括該項目在內(nèi)的共4個募投項目，均已獲得相關(guān)地區(qū)發(fā)展和改革局關(guān)于項目備案的批復(fù)，并已取得相關(guān)地區(qū)環(huán)境保護局關(guān)于項目環(huán)境影響的批復(fù)。

據(jù)了解，變更后的項目所需資金由本次變更募集資金投資項目結(jié)余資金投入，剩余不足部分由公司以自有資金投入。據(jù)蔚藍生物方面預(yù)計，新項目完全達產(chǎn)后，預(yù)計年平均銷售收入為14,800.00萬元，年平均稅后利潤1,500.00萬元，項目投資回收期為6.90年。

曾經(jīng)備受外界關(guān)注的年產(chǎn)1500噸的大項目，就這樣“曇花一現(xiàn)”。

需要注意的是，在證監(jiān)會2018年2月發(fā)布的《青島蔚藍生物股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中提到，報告期內(nèi)發(fā)行人曾多次受到環(huán)保行政處罰。此次新項目對環(huán)境是否產(chǎn)生影響，還不得而知。

計劃總是趕不上變化。一方面，蔚藍生物籌備的億元募投項目因客觀原因被迫“夭折”；另一方面，他們在公司經(jīng)營上也陷入了增收不增利的發(fā)展困局，上市似乎對企業(yè)未產(chǎn)生任何幫助。

凈利營收遇滑鐵盧，或已觸及天花板

根據(jù)蔚藍生物披露的2019年年報顯示，公司實現(xiàn)營收8.47億元，同比增長4.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7775.29萬元，同比下降6.75%；扣非后的歸母凈利潤為5331.62萬元，同比下降25.10%。

對此，蔚藍生物方面表示系營業(yè)成本的增速高于營業(yè)收入的增速，導(dǎo)致毛利率下降1.3%，且期間費用率為40.1%，較上年升高3.8%，對公司業(yè)績形成拖累。

而在同日披露的2020年一季報顯示，報告期內(nèi)蔚藍生物經(jīng)營性現(xiàn)金流為-935.8萬，這也是他們連續(xù)第二期經(jīng)營性現(xiàn)金流為負值。

值得一提的是，自公司籌備上市的2017年起，至2019年正式上市，三年間公司的營業(yè)收入從7.99億元提高到8.14億元，進而增加到8.47億元，但凈利潤卻呈現(xiàn)逐步下滑的趨勢，自2017年的9253萬元，下降到8338萬元，再下降到2019年的7775.29萬元。

事實上，蔚藍生物雖然頂著“2019魯企第一股”的光環(huán)，在1月16日順利登陸A股主板，但彼時的他們，同樣也是近年來業(yè)績最差的主板上市新股。

2018年10月，2017年扣非凈利潤僅為6854.81萬元的蔚藍生物成功過會，一舉打破“主板上市凈利潤不低于8000萬元”隱形門檻的傳聞，引發(fā)市場廣泛熱議。

通過公司2017-2019年度營收緩慢增長，但凈利潤卻始終下滑的現(xiàn)狀，似乎也預(yù)示著蔚藍生物的經(jīng)營狀況或已觸及天花板，后市很難再有大幅拉升業(yè)績的空間。

而在蔚藍生物上市前進行路演時，保薦人廣發(fā)證券王慧能在被問及“優(yōu)質(zhì)企業(yè)”標準時表示，優(yōu)質(zhì)企業(yè)要符合公司所處行業(yè)是成長性行業(yè)、要有較強的獲利能力等要求。

總體看來，蔚藍生物屬于生物科技領(lǐng)域的企業(yè)，在酶制劑領(lǐng)域是龍頭，而且研發(fā)費用率較高，算是創(chuàng)新型企業(yè)。對他們來說，科創(chuàng)板似乎更符合企業(yè)定位，但公司在2019年初卻選擇火速登陸主板，不禁要問，主板這一步棋，真的走對了嗎？

熱點從不“缺席”的蔚藍生物

在蔚藍生物2015-2017年間的前十大客戶名單中，新希望集團旗下的新希望六和股份有限公司始終是公司的最大客戶，2015年-2017年的銷售金額占比分別為19.13%、19.58%和16.69%。

同時，蔚藍生物的董事長黃炳亮以及董事張效成和賈德強等人均有在新希望集團以及旗下的子公司擔任高管的經(jīng)歷。值得一提的是，黃炳亮、張效成都是新希望六和股份的創(chuàng)始人。

在蔚藍生物上市前，發(fā)審委也曾就公司與新希望的關(guān)聯(lián)關(guān)系提問。最終，蔚藍生物自圓其說，順利過會，并在去年1月份成功上市。

上市也可以視作蔚藍生物發(fā)展的分水嶺。上市之前，公司與新希望集團曖昧不清；上市之后，面對行業(yè)內(nèi)的熱點——豬疫苗，蔚藍生物的身影也從未“缺席”。

2019年1月25日，剛剛上市的蔚藍生物在互動平臺回復(fù)投資者提問時表示，豬疫苗產(chǎn)品被列為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重點之一，且多年前公司就已經(jīng)展開了相關(guān)研發(fā)。

在當年5月，由于與蔚藍生物建立合作關(guān)系的哈爾濱獸醫(yī)研究所（以下簡稱“哈獸研”）自主研發(fā)的非洲豬瘟疫苗取得階段性成果，蔚藍生物股價三連漲。然而，蔚藍生物是在股票連漲第三天后，才在澄清公告中稱項目研發(fā)進展具有很大的不確定性，似乎也有想借熱點拉高公司股價的打算。

2020年3月1日，中國科學(xué)雜志社官方微信發(fā)布消息稱，哈獸研成功創(chuàng)制非洲豬瘟疫苗。蔚藍生物此前曾在年報及公告中披露，其子公司已與哈獸研簽訂《合作研究協(xié)議》，并已向哈獸研支付合作經(jīng)費1000萬元。

但據(jù)哈獸研內(nèi)部人士在接受采訪時表示，研究所還在做臨床試驗，試驗階段還沒有完成，沒有辦法做產(chǎn)業(yè)化的計劃，當下正在開展臨床試驗和生物安全評價，具體的情況需要咨詢項目組。

6月10日，中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院召開的2017—2020年重大科研進展發(fā)布會上，傳來消息：由哈獸研自主研發(fā)的非洲豬瘟疫苗，環(huán)境釋放和臨床試驗進展順利，但仍未提及投產(chǎn)的相關(guān)事宜。

如今，蔚藍生物已經(jīng)喊了一年多的豬疫苗，目前仍停留在臨床試驗階段。雖然公司每次都能借相關(guān)新聞成功博得關(guān)注度，進而拉高股價，但俗話說躲得了初一、躲不過十五，蔚藍生物的具體研發(fā)究竟是“實心實意”還是“虛情假意”？只有等待時間來驗證了。

鳳凰網(wǎng)青島原創(chuàng)

資料來源：本網(wǎng)新聞稿件、東方財富網(wǎng)、21世紀經(jīng)濟報道

◎ 本賬號現(xiàn)已全網(wǎng)多平臺運營，歡迎搜索“鳳凰網(wǎng)青島”訂閱

◎  青島城市精英資訊第一微刊