4月11日，央行發(fā)布2023年一季度金融統計數據和社會融資規(guī)模數據報告。數據顯示，2023年3月M1同比增長5.1%、M2同比增長12.7%，均較上月有所回落。3月人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元，在結構上有進一步改善。此外，3月社融同比增長10%，重回兩位數增速。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，整體看，年初以來，隨著經濟活動逐步回歸正軌，企業(yè)復工復產提速，資金需求穩(wěn)步回暖，帶動一季度金融數據持續(xù)走強。展望二季度，隨著經濟發(fā)展穩(wěn)中向好，實體經濟資金需求有望繼續(xù)保持強勁，從而帶動金融數據走強。但需要關注的是，居民消費動力仍然偏弱，未來應積極優(yōu)化政策措施，有效提振居民消費意愿，帶動經濟加快回暖。

居民儲蓄意愿轉弱

具體看，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.2個百分點，比上年同期高3個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.81萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末低0.7個百分點，比上年同期高0.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額10.56萬億元，同比增長11%。一季度凈投放現金961億元。

值得關注的是，3月M1、M2的增速相比上月有所回落，但仍高于去年同期，且處于較高的區(qū)位。對于M1增速回落原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在企業(yè)經營活躍度明顯改善、上年同期基數穩(wěn)定的背景下，當月M1增速不升反降，主要源于當前房地產市場整體上仍處于調整階段，居民購房款轉化為房企的活期存款規(guī)模仍然偏低。近期樓市邊際回暖，但仍不足以扭轉M1增速低位運行局面。

M2同比增長12.7%，是2016年5月以來的第二高點，僅次于2023年2月12.9%的高點。在中國民生銀行首席經濟學家溫彬看來，3月M2增速延續(xù)高位。一方面是因為，3月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強，且財政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長提供支撐。3月住戶存款增加2.91萬億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬億元，合計同比多增1595億元。3月財政存款為-8412億元，季末財政支出力度較大。另一方面，受去年同期基數相對偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。

從M1、M2的結構看，M1由M0+企業(yè)活期存款構成，M2是由M1+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其它存款）構成。數據顯示，3月人民幣存款增加5.71萬億元，同比多增1.22萬億元。拉長時間段看，一季度人民幣存款增加15.39萬億元，同比多增4.54萬億元。其中，住戶存款增加9.9萬億元，非金融企業(yè)存款增加3.18萬億元，財政性存款增加2974億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加7987億元。

“M2增速略有下行，居民儲蓄意愿有所轉弱?！绷核贡硎?，M2同比增速保持高位有兩方面原因：一是銀行信貸投放創(chuàng)下歷史新高，信貸創(chuàng)造能力增強推動存款規(guī)模上升。二是居民儲蓄意愿有所下降。

人民銀行《2023 年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告》顯示，一季度居民收入感受指數、就業(yè)感受指數分別為50.7%、39.9%，比上季分別上升6.9和6.8個百分點。在此帶動下，傾向于“更多儲蓄”的居民占 58.0%，比上季減少 3.8 個百分點。在經濟穩(wěn)步回暖帶動下，居民預防性儲蓄動機有所下降。但值得關注的是，傾向于“更多消費”的居民占 23.2%，僅比上季增加 0.5 個百分點，居民儲蓄向消費轉化的動能需要持續(xù)觀察。

3月社融增速重回兩位數

數據顯示，3月份，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元；一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。溫彬認為，多重力量驅動下，3月信貸投放延續(xù)放量。在實體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經濟下穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力等供需因素共振下，全月新增信貸在去年高基數基礎上繼續(xù)維持同比多增。分部門看，對公貸款仍占主導，但居民貸款亦明顯改善，信貸結構更加均衡。

一方面，住戶貸款增加1.71萬億元，其中，短期貸款增加7653億元，中長期貸款增加9442億元。另一方面，企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬億元，其中，短期貸款增加3.17萬億元，中長期貸款增加6.68萬億元，票據融資減少9803億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少791億元。

王青分析，3月信貸結構進一步改善。其中，主要受基建投資和制造業(yè)投資保持較快增長帶動，3月企業(yè)中長期貸款同比多增7252億元，繼續(xù)成為推動信貸高增的主力；同時，伴隨企業(yè)經營活動趨于活躍，3月企業(yè)短貸亦同比多增2726億元。值得一提的是，3月居民信貸改善較為明顯。

其中，受益于居民消費繼續(xù)修復，金融機構大力推動消費類金融產品創(chuàng)新，以及個體商戶經營活動恢復，主要由消費貸和經營貸構成的居民短貸在3月同比多增2246億元；同時，3月居民中長期貸款亦同比多增2613億元，多增規(guī)模較上月擴大，這一方面源于去年同期基數偏低，另一方面也與當月商品房銷售邊際回暖有關。

初步統計，3月末社會融資規(guī)模存量為359.02萬億元，同比增長10%，增速較上一個月的9.9%，有所增長。王青表示，當前不僅M2增速處于高位，而且社融存量增速也出現改善勢頭——3月末同比升至10%，去年底以來首次站上兩位數。這表明伴隨疫情影響退去，市場主體融資需求增加，寬貨幣正在向寬信用全面?zhèn)鲗?，并成為推動經濟回升的重要力量?/p>

3月末，社會融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元。此外，2023年一季度社會融資規(guī)模增量累計為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。從各細項看，人民幣貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、政府債券構成了一季度社融增量的主要支撐項。具體看，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款、委托貸款、未貼現的銀行承兌匯票分別增加10.7萬億元、681億元、4683億元，同比分別多增2.36萬億元、221億元、3892億元；政府債券凈融資1.83萬億元，同比多增2470億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，3月社融信貸數據繼續(xù)保持強勁，供需兩旺，貨幣供應量保持適度寬松；加之國內經濟活動穩(wěn)步恢復，短期進一步加碼穩(wěn)增長措施迫切性不高。信貸供需兩旺，實體經濟融資需求在回暖，房地產融資環(huán)境在改善，目前利率和貨幣供應量保持在合理水平或區(qū)間；但另一方面，國內消費和內需仍處于恢復階段，需要適度貨幣環(huán)境支持，國內需要繼續(xù)落實好一攬子紓困與穩(wěn)增長政策措施，引導金融機構繼續(xù)加大薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領域支持，激發(fā)微觀主體活力。

來源：21世紀經濟報道

責任編輯：李冬明