11月15日，央行網(wǎng)站刊發(fā)《推動綠色金融與轉(zhuǎn)型金融有效銜接》一文。該文章收錄在“貫徹落實(shí)中央金融工作會議”專欄中，是央行近期刊發(fā)的第7篇系列文章（以下簡稱央行文章）。

據(jù)記者梳理，這7篇文章釋放10大政策信號：

1.信貸資產(chǎn)證券化迎新機(jī)遇

中央金融工作會議指出，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。央行文章指出，要更多關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，提升存量貸款的使用效率。

央行行長潘功勝11月8日在金融街論壇上表示，我國銀行體系貸款余額超過200萬億元，社會融資規(guī)模余額超過300萬億元，過去幾年，每年貸款新增20萬億元左右，社會融資規(guī)模新增30多萬億元。盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，這三個方面對支撐經(jīng)濟(jì)增長同等重要。

可以預(yù)期，未來盤活存量貸款將是重要的政策方向，其方式可能指向信貸資產(chǎn)證券化。

2.要增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性

央行文章稱，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模合理增長，增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

究其原因，2022年以來房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調(diào)整，房地產(chǎn)貸款需求下降，但其他類貸款無法彌補(bǔ)空缺，信貸數(shù)據(jù)月度間波動非常大。

央行數(shù)據(jù)顯示，2022年4月、2022年7月、2023年7月新增信貸分別是6454億、6790億、3459億。由于居民部門提前償還按揭貸款規(guī)模較大，今年7月新增信貸規(guī)模創(chuàng)2009年12月以來新低。

而在數(shù)據(jù)公布的當(dāng)月，監(jiān)管部門即召開貨幣信貸工作座談會。從過往看，在信貸會議召開后，當(dāng)月、次月信貸環(huán)比上月會出現(xiàn)明顯的反彈，如2022年5月新增信貸1.89萬億，環(huán)比增加1.2萬億。其原因在于，會議召開后，銀行通過票據(jù)沖量或者加大了儲備項目的信貸投放。但這會造成信貸透支，為未來信貸的不穩(wěn)定埋下伏筆。對于貨幣信貸工作而言，未來穩(wěn)信貸的難度有所上升。

3.中央銀行利率調(diào)控機(jī)制更明晰

央行文章稱，按照健全中國特色貨幣政策調(diào)控框架要求，持續(xù)完善以中央銀行政策利率為核心、利率走廊機(jī)制作用有效發(fā)揮、目標(biāo)利率圍繞政策利率運(yùn)行的中央銀行利率調(diào)控機(jī)制。

在當(dāng)前的貨幣政策操作中，1年期MLF利率和7天逆回購利率是最為重要的政策利率，降息主要指向這兩個政策利率的調(diào)降。

所謂利率走廊，是指央行利用對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款便利機(jī)制設(shè)定一個利率操作，從而穩(wěn)定市場利率和銀行間系統(tǒng)流動性。在我國的實(shí)踐中，利率走廊的上限是常備借貸便利（SLF）利率，下限是超額存款準(zhǔn)備金利率（0.35%），二者之差也被稱為利率走廊的寬度。

央行的政策利率調(diào)控機(jī)制可簡化為以“7天逆回購利率和一年期MLF利率”為雙核心，輔以利率走廊的機(jī)制。兩個雙核心政策利率無論哪個先下調(diào)，理論上都會帶來另一個利率的跟進(jìn)下調(diào)，然后才是SLF利率調(diào)整。在2019年-2021年間，SLF利率調(diào)整的時間相對滯后，一般在當(dāng)季貨幣政策報告中才披露。但2022年以來，SLF利率在MLF或逆回購利率調(diào)整當(dāng)天就調(diào)整。

如以7天SLF利率（2.8%）計算，目前利率走廊的寬度為245BP。其中，短期政策利率（7天逆回購利率，目前為1.8%）分別距離上下限100、145個基點(diǎn)，為“上窄下寬”的混合不對稱利率走廊模式。

4.M2、社融增速匹配要從更長時間的跨周期視角去觀察

中央金融工作會議指出，始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。貨幣金融調(diào)控的跨周期調(diào)節(jié)，主要是保持M2、社融增速與名義GDP增速相匹配。

央行文章稱，金融指標(biāo)持續(xù)提前發(fā)力，9月末廣義貨幣M2、社會融資規(guī)模存量同比增速在10%左右，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配并略高。文章還指出，要從更長時間的跨周期視角去觀察，更為合理把握對“保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的理解和認(rèn)識。

分析來看，這可能包含幾重要義：一是要綜合考慮名義經(jīng)濟(jì)增速、潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。在高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)際的名義經(jīng)濟(jì)增速和反映潛在產(chǎn)出的名義經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)當(dāng)大體一致。但在受到嚴(yán)重沖擊時，名義經(jīng)濟(jì)增速可能會偏離反映潛在產(chǎn)出的名義經(jīng)濟(jì)增速，貨幣政策就要參照后者，支持經(jīng)濟(jì)增長回歸潛在增速。同時，在操作中還要考慮經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。后者如今年受疫情沖擊，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速低于潛在經(jīng)濟(jì)增速。

二是基本匹配不意味著完全相等。M2和社會融資規(guī)模增速可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)治理需要略高或略低于名義經(jīng)濟(jì)增速，體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)。

三是基本匹配是中長期概念，不是短期概念。體現(xiàn)在操作上，不是每個季度甚至每個月都要匹配，而是按年度做到基本匹配。 

5.利率傳導(dǎo)機(jī)制更完善

央行文章稱，健全“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”和“LPR+國債收益率→存款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制，中央銀行通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動性，釋放利率調(diào)控信號，引導(dǎo)貨幣市場利率運(yùn)行，最終傳導(dǎo)至債券、貸款和存款利率，有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。

相比以往的表述，此次央行新增了“LPR+國債收益率→存款利率”的內(nèi)容。這是因為2022年4月以來，央行指導(dǎo)建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，利率自律機(jī)制成員參考一年期LPR和10年期國債收益率變化合理調(diào)整存款利率水平。

這一傳導(dǎo)機(jī)制是對前期“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”模式的修正：一則推進(jìn)了存款利率市場化：二則提高了央行對利率體系的調(diào)控能力，亦提高了政策利率的傳導(dǎo)效率：三則內(nèi)嵌了穩(wěn)息差的機(jī)制，緩和了貸款利率單邊變化、存款利率剛性、息差收斂的矛盾。

6.穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化的五大舉措

黨的二十大報告提出“有序推進(jìn)人民幣國際化”。今年3月，時任央行副行長的潘功勝在發(fā)布會上表示，人民幣國際化的進(jìn)程已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的時間，隨著中國經(jīng)濟(jì)的成長，開放水平的提升，人民幣的跨境支付、投融資、儲備和計價等國際貨幣的功能全面增強(qiáng)，人民幣國際地位也有較大提升。

此次召開的中央金融工作會議指出，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，擴(kuò)大金融高水平開放，服務(wù)好“走出去”和“一帶一路”建設(shè)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化。此次會議對人民幣國際化的定調(diào)略有調(diào)整。

央行文章解讀稱，當(dāng)前國際貨幣體系多元化步伐加快，經(jīng)營主體對人民幣使用的內(nèi)生需求增加，同時國際環(huán)境亦復(fù)雜多變。人民幣國際化要順勢而為，為經(jīng)濟(jì)主體提供多元化的幣種選擇，扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際使用。同時，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，不斷提升監(jiān)管能力和開放條件下的風(fēng)險防范水平，筑牢“防波堤”，保障人民幣國際化在守住安全底線的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。

央行文章指出下一步要從五方面穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化，一是便利經(jīng)營主體在對外貿(mào)易投資中更多使用人民幣。二是穩(wěn)妥有序推進(jìn)金融市場全面制度型開放。

三是繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)央行間雙邊本幣互換和本幣結(jié)算合作。四是支持離岸人民幣市場健康發(fā)展。五是加強(qiáng)跨境人民幣業(yè)務(wù)監(jiān)管。

其中第五項措施包括，健全本外幣一體化的跨境資金流動宏觀審慎管理框架，豐富宏觀審慎管理工具箱，加強(qiáng)宏觀審慎管理與微觀監(jiān)管間的配合，提升開放條件下跨境資金流動的管理能力和風(fēng)險防控能力。

7.建立中央和地方層面國企債券違約監(jiān)測預(yù)警工作機(jī)制

央行文章稱，會同相關(guān)部門推動建立司法、行政、自律相結(jié)合的債券違約處置框架。與相關(guān)部門共同建立中央和地方層面國企債券違約監(jiān)測預(yù)警工作機(jī)制，加大監(jiān)管合力和風(fēng)險防控針對性。

2020年11月，永城煤電債券違約引起市場廣泛關(guān)注。2021年2月，時任國務(wù)院國資委新聞發(fā)言人彭華崗在國新辦發(fā)布會表示，中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險可控在控，下一步，國資委將繼續(xù)督促指導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險的防控，把握好“點(diǎn)面結(jié)合、長短結(jié)合、防禁結(jié)合”，關(guān)鍵是突出一個“嚴(yán)”字。時任國資委主任郝鵬補(bǔ)充說，國資委將落實(shí)金融委會議的要求，會同人民銀行、證監(jiān)會共同建立國有企業(yè)債券風(fēng)險預(yù)測預(yù)警工作機(jī)制。

據(jù)記者了解，2021年二季度國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控工作的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于報送地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控情況的通知》，構(gòu)建了地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險和債券風(fēng)險監(jiān)測框架。

8.支持有實(shí)力的金融科技力量進(jìn)入評級市場，鼓勵存量機(jī)構(gòu)整合壯大

央行文章稱，評級體系是金融市場的重要安排。目前全國備案評級機(jī)構(gòu)共計52家，多種所有制形式并存的市場架構(gòu)已基本形成。

央行文章還指出，下一步不斷增強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)實(shí)力，提升國際競爭力。支持有實(shí)力的金融科技力量進(jìn)入評級市場，鼓勵存量機(jī)構(gòu)整合壯大，增強(qiáng)市場實(shí)力，提高行業(yè)整體素質(zhì)。營造健康有序的評級生態(tài)環(huán)境，提升評級機(jī)構(gòu)獨(dú)立性和公信力。鼓勵評級機(jī)構(gòu)“走出去”，拓展境外評級市場，提升國際競爭力和國際影響力。

9.逐步推出各類金融產(chǎn)品共同適用的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn) 

中央金融工作會議指出，要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。

央行文章表示，貫徹落實(shí)中央金融工作會議精神，推動綠色金融與轉(zhuǎn)型金融有效銜接，總結(jié)提煉綠色金融發(fā)展的有效做法和有益模式，并將其運(yùn)用到轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域，是提高金融支持綠色低碳發(fā)展質(zhì)效、服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。

央行文章稱，借鑒綠色金融標(biāo)準(zhǔn)制定工作經(jīng)驗，逐步推出各類金融產(chǎn)品共同適用的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵轉(zhuǎn)型主體制定科學(xué)合理可行的轉(zhuǎn)型計劃，以確保在整體層面上實(shí)現(xiàn)降碳減排。同時，以轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定為契機(jī)，調(diào)整更新現(xiàn)行綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，讓綠色更綠，讓轉(zhuǎn)型更全面、系統(tǒng)。

央行研究局局長王信近年來在多個場合表示，人民銀行正在組織制訂鋼鐵、煤電、建筑建材和農(nóng)業(yè)四大領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，之后將根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)一步擴(kuò)大轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定的領(lǐng)域。綠色金融和轉(zhuǎn)型金融相輔相成，可有效銜接。

10.絕大部分銀行處在安全邊界內(nèi)，高風(fēng)險銀行數(shù)量僅300余家

央行披露，2023年第二季度全國近4000家商業(yè)銀行中，絕大部分銀行處在安全邊界內(nèi)；高風(fēng)險銀行數(shù)量僅300余家，資產(chǎn)占全部銀行的不到2%。資產(chǎn)占比70%左右的24家大型銀行評級一直優(yōu)良，部分銀行主要經(jīng)營指標(biāo)居于國際領(lǐng)先水平，發(fā)揮了我國金融體系“壓艙石”的關(guān)鍵作用。

（記者  楊志錦）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

責(zé)任編輯：林紅