截至1月16日晚，A股五大上市險(xiǎn)企2023年全年保費(fèi)收入（即原保險(xiǎn)保費(fèi)收入，下同）數(shù)據(jù)均已出爐。五家險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.69萬億元，同比增長(zhǎng)5.21%，五家險(xiǎn)企保費(fèi)收入均較2022年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債兩端有望改善，有望推動(dòng)保險(xiǎn)股估值持續(xù)修復(fù)。

扭轉(zhuǎn)收入下滑局面

具體到壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，與2022年相比，五大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，多家險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入扭轉(zhuǎn)了2022年保費(fèi)收入下滑的局面，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。

2023年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入6415億元，同比增長(zhǎng)4.28%；平安人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4665.40億元，同比增長(zhǎng)6.21%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2331.41億元，同比增長(zhǎng)4.86%；新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1659.03億元、1006.34億元，分別同比增長(zhǎng)1.72%、8.56%。

從行業(yè)整體來看，2023年8月前，在預(yù)定利率換擋等因素的催化下，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，隨后在預(yù)定利率調(diào)整、報(bào)行合一等因素的影響下，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速在2023年第三季度出現(xiàn)回落，四季度，隨著影響逐漸減弱，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速有所回暖。

展望2024年，業(yè)內(nèi)人士看好壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。華福證券分析師周穎婕認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄率的增加，以及居民保本保收益的投資偏好有望貢獻(xiàn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)高需求量。從收益率來看，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品仍具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，更符合一般投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)收益率相對(duì)于基金、理財(cái)也有明顯優(yōu)勢(shì)。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，從2023全年收官情況看，此前透支的需求已有明顯恢復(fù)，養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄需求仍然旺盛，疊加供給端個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型見效和銀保以量補(bǔ)價(jià)的驅(qū)動(dòng)，供需兩端有望支撐險(xiǎn)企2024年一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值超預(yù)期。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)表現(xiàn)較為穩(wěn)健

在財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，財(cái)險(xiǎn)“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

2023年全年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5158.07億元、3021.61億元、1903.27億元，分別同比增長(zhǎng)6.26%、1.38%、11.42%。

分類型來看，三家財(cái)險(xiǎn)公司的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增速較2022年有所放緩，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入增速出現(xiàn)分化。在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)2023年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入分別同比增長(zhǎng)5.33%、6.24%、5.64%，而2022年的增速分別為6.22%、6.60%、6.75%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，2024年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，綜合成本率有望改善。

周穎婕認(rèn)為，展望未來，汽車市場(chǎng)受新能源車銷量增長(zhǎng)影響逐漸回暖，且新能源車險(xiǎn)相對(duì)于傳統(tǒng)汽車車均保費(fèi)更高，疊加商務(wù)部等部門出臺(tái)汽車市場(chǎng)支持政策，預(yù)計(jì)2024年車險(xiǎn)保費(fèi)有望維持一定增速。

太平洋證券分析師夏羋卬表示，展望2024年，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)新能源車滲透率從35%提升至40%，帶動(dòng)乘用車整體銷量提升5%，車險(xiǎn)或同步增長(zhǎng)。非車險(xiǎn)則得益于2023年低基數(shù)和細(xì)分領(lǐng)域的政策支持，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增。預(yù)計(jì)產(chǎn)險(xiǎn)總體實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，綜合成本率在高基數(shù)和災(zāi)情出清下也有望優(yōu)化。

估值有望修復(fù)

2023年，保險(xiǎn)板塊經(jīng)歷兩輪上漲行情，整體來看，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值處于歷史底部。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債兩端有望改善，推動(dòng)保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

信達(dá)證券非銀金融首席分析師王舫朝認(rèn)為，在貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效的基調(diào)下，保險(xiǎn)負(fù)債端、投資端有望同步受益。

“2024年負(fù)債端有望受益于持續(xù)高企的儲(chǔ)蓄意愿、代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)改善以及銀保業(yè)務(wù)量穩(wěn)價(jià)升，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值正增長(zhǎng)?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，同時(shí)資產(chǎn)端隨著地產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素逐步化解、長(zhǎng)端利率企穩(wěn)以及權(quán)益市場(chǎng)回暖，板塊估值有望進(jìn)一步上修。

中信證券非銀聯(lián)席首席分析師童成墩認(rèn)為，短期來看，壽險(xiǎn)行業(yè)整體仍然處于資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)的邏輯下，資產(chǎn)端的驅(qū)動(dòng)因素包括股市、利率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，目前行業(yè)內(nèi)公司估值整體處于低位，建議均衡配置等待行業(yè)資產(chǎn)端因素表現(xiàn)。長(zhǎng)期來看，行業(yè)將進(jìn)入新一輪供給側(cè)集中的周期，可重點(diǎn)關(guān)注在產(chǎn)品策略、渠道方面具備優(yōu)勢(shì)的頭部公司。（本報(bào)記者 陳露）

來源：中國(guó)證券報(bào)

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