半導(dǎo)體屆又一并購大案。

3月4日晚間，長(zhǎng)電科技（600584.SH）公告稱，全資子公司長(zhǎng)電管理公司擬以現(xiàn)金方式收購晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)，收購對(duì)價(jià)約6.24億美元。按最新匯率計(jì)算，交易對(duì)價(jià)近45億元人民幣。

據(jù)披露，出售方母公司是全球領(lǐng)先的存儲(chǔ)器廠商——Western Digital Corporation（“西部數(shù)據(jù)”）。而晟碟半導(dǎo)體成立于2006年，主要從事先進(jìn)閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的封裝和測(cè)試。交易完成之后，標(biāo)的公司將成為長(zhǎng)電科技與西部數(shù)據(jù)分別持股80%、20%的合資公司。

西部數(shù)據(jù)此前就與長(zhǎng)電科技建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，通過此次收購，雙方的合作將更為緊密。值得注意的是，出售方及其關(guān)聯(lián)方在一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一客戶，后者的經(jīng)營業(yè)績(jī)獲得一定保證。而長(zhǎng)電科技將間接控制晟碟半導(dǎo)體并對(duì)其財(cái)務(wù)進(jìn)行并表，這意味著將直接增厚上市公司業(yè)績(jī)。

受上述收購事項(xiàng)影響，3月5日，長(zhǎng)電科技一字漲停，報(bào)30.68元，市值達(dá)549億元。

45億大手筆收購

作為全球知名的硬盤生產(chǎn)廠商，西部數(shù)據(jù)之名可謂如雷貫耳。根據(jù)機(jī)構(gòu)TrendForce的報(bào)告， 2023年第三季度，西部數(shù)據(jù)在NAND閃存市場(chǎng)占有率達(dá)16.9%，占據(jù)全球第二的位置。西部數(shù)據(jù)自2003年起便與長(zhǎng)電科技建立起了長(zhǎng)期合作關(guān)系，是長(zhǎng)電科技的重要客戶之一。

而此次交易的標(biāo)的公司是西部數(shù)據(jù)旗下從事先進(jìn)閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的封裝和測(cè)試的子公司，產(chǎn)品類型主要包括iNAND閃存模塊，SD、MicroSD存儲(chǔ)器等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動(dòng)通信，工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)，汽車，智能家居及消費(fèi)終端等領(lǐng)域。

長(zhǎng)電科技在公告中稱晟碟半導(dǎo)體“工廠高度自動(dòng)化，擁有較高的生產(chǎn)效率”，是一家在質(zhì)量、運(yùn)營、可持續(xù)發(fā)展等方面屢獲大獎(jiǎng)的“燈塔工廠”。

“燈塔工廠”代表著工廠智能制造的至高水平。2022年，晟碟半導(dǎo)體入選世界經(jīng)濟(jì)論壇全球燈塔工廠網(wǎng)絡(luò)，并榮獲中國首家“可持續(xù)發(fā)展燈塔工廠”稱號(hào)。

從官方介紹來看，晟碟半導(dǎo)體是西部數(shù)據(jù)在中國的重要布局。自2006年落戶上海以來，其先后經(jīng)歷了三期項(xiàng)目的投資，注冊(cè)資本從3200萬美元增加至2.7億美元，投資總額也從9600萬美元擴(kuò)大到8.2億美元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年，晟碟半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營收為35億元，凈利潤(rùn)為3.6億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為10.1億元；2023年上半年，實(shí)現(xiàn)營收16億元，凈利潤(rùn)為2.2億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為4.2億元。截至2023年上半年底，公司總資產(chǎn)為43.6億元，總負(fù)債為10.8億元。

總的來看，標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，收購?fù)瓿珊?，有望增厚長(zhǎng)電科技利潤(rùn)。

據(jù)方正證券測(cè)算，晟碟半導(dǎo)體上述兩個(gè)報(bào)告期內(nèi)凈利率為10.21%、13.83%，2023年以來利潤(rùn)率持續(xù)改善。根據(jù)長(zhǎng)電科技發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年年度歸母凈利潤(rùn)為13.22億元-16.16億元，中值為14.69億元，若按照晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)、2023年全年利潤(rùn)為23H1*2計(jì)算，則2023年凈利潤(rùn)可增厚24%。

值得注意的，盡管西部數(shù)據(jù)出售了80%股權(quán)，但還將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一的客戶，這意味著標(biāo)的公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)獲得一定的保證。

而且，雙方還將在《供應(yīng)協(xié)議》中約定，標(biāo)的公司應(yīng)在交割后五年內(nèi)，完成交易雙方約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)的下限。如果標(biāo)的公司未完成該等業(yè)績(jī)指標(biāo)的下限，出售方應(yīng)向標(biāo)的公司補(bǔ)償未完成業(yè)績(jī)指標(biāo)部分的預(yù)定毛利潤(rùn)。不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，長(zhǎng)電科技并未披露業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)木唧w內(nèi)容，公司方面也未向記者透露公告以外的信息。

加碼存儲(chǔ)芯片

長(zhǎng)電科技本就在資本市場(chǎng)“長(zhǎng)袖善舞”。此前的2015年，長(zhǎng)電科技完成對(duì)新加坡上市公司星科金朋的“蛇吞象”式跨國并購，該交易總對(duì)價(jià)為7.8億美元，約合人民幣48億元，一舉躋身全球半導(dǎo)體封測(cè)行業(yè)的第三位。

在去年三季度的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，長(zhǎng)電科技管理層回應(yīng)并購問題就坦言，公司在并購星科金朋后的七八年時(shí)間里，積累了非常豐富的并購重組、提升效率、消化吸收全周期的經(jīng)驗(yàn)?！八晕覀儠?huì)繼續(xù)在新的國際市場(chǎng)的形勢(shì)下，在發(fā)展現(xiàn)有工廠在國內(nèi)外的布局的同時(shí)尋求合適的并購機(jī)會(huì)，進(jìn)一步采取行動(dòng)，吸收新的客戶和技術(shù)產(chǎn)品資源?！?/p>

其還表示，從應(yīng)用角度，會(huì)對(duì)汽車電子、電子信息基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的技術(shù)和應(yīng)用會(huì)有更多關(guān)注。資金方面，公司的資產(chǎn)負(fù)債率處在非常健康的水平，流動(dòng)性非常的充沛，所以不論是自有現(xiàn)金還是利用比較有利的融資杠桿，都有比較大的空間。

這似乎成為此次并購晟碟半導(dǎo)體的預(yù)告。

值得玩味的是，當(dāng)前仍處于半導(dǎo)體行業(yè)低谷期，長(zhǎng)電科技此番低點(diǎn)布局，隱約透露出其對(duì)行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判。

存儲(chǔ)領(lǐng)域一直就被長(zhǎng)電科技著墨頗多，公司多次在公開發(fā)聲中表示將加大存儲(chǔ)領(lǐng)域的投資。

例如在去年11月的投資者交流中，談及未來的資本開支計(jì)劃，長(zhǎng)電科技表示“會(huì)在數(shù)據(jù)中心及云計(jì)算相關(guān)的運(yùn)算、存儲(chǔ)、電源管理及汽車及工業(yè)電力領(lǐng)域加強(qiáng)投資”。

就存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的走勢(shì)來看，受下游需求疲軟的影響，存儲(chǔ)芯片價(jià)格已經(jīng)歷了兩年的低谷，自2023年四季度以來價(jià)格逐漸升溫。長(zhǎng)電科技在去年底表示，已經(jīng)看到市場(chǎng)開始復(fù)蘇，“直接和我們相關(guān)的高密度射頻前端，手機(jī)存儲(chǔ)芯片感覺到復(fù)蘇的跡象，會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)下去。明年大模型落地的應(yīng)用會(huì)逐漸走入高端品牌手機(jī)里面。所以復(fù)蘇不僅是數(shù)量的回升，對(duì)于集成電路芯片來講，是硬件升級(jí)，從終端走向新的高端的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。”

受全球半導(dǎo)體市場(chǎng)下行周期所帶來的終端市場(chǎng)疲軟和客戶訂單下降影響，長(zhǎng)電科技去年的收入及凈利潤(rùn)均承受下行壓力。長(zhǎng)電科技在業(yè)績(jī)預(yù)告中提出，將在面向高性能、先進(jìn)封裝技術(shù)和需求持續(xù)增長(zhǎng)的汽車電子、工業(yè)電子及高性能計(jì)算等領(lǐng)域不斷投入，為新一輪應(yīng)用需求增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。

而根據(jù)WSTS（世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織）統(tǒng)計(jì)，存儲(chǔ)芯片已成為半導(dǎo)體第二大細(xì)分市場(chǎng)，占比28%左右，2024年預(yù)計(jì)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1300億美元。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，存儲(chǔ)行業(yè)有望迎來新一輪景氣度周期。

當(dāng)前，在AI應(yīng)用的推動(dòng)下，芯片封測(cè)需求大增，先進(jìn)封裝供不應(yīng)求，封裝巨頭近期動(dòng)作頻頻。據(jù)公開報(bào)道，日月光投控、力成、京元電、硅格、臺(tái)星科等五大封測(cè)廠積極投資，今年資本支出總計(jì)近新臺(tái)幣900億元（約合人民幣206.46億元）。美國半導(dǎo)體封裝和測(cè)試服務(wù)提供商安靠科技也在去年宣布表示，將斥資20億美元在美國新建一座先進(jìn)的半導(dǎo)體封裝和測(cè)試工廠。

一位華東區(qū)域電子行業(yè)分析師表示：“長(zhǎng)電科技下游應(yīng)用領(lǐng)域主要在通訊電子、消費(fèi)電子以及運(yùn)算電子，收購晟碟半導(dǎo)體將擴(kuò)大公司在存儲(chǔ)及運(yùn)算電子領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，提升智能化制造水平，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！保ㄓ浾?張賽男）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：王海山