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央行數(shù)字貨幣,會攪動國際儲備貨幣格局嗎?

全球范圍內數(shù)字化法幣的時代或許即將來臨。據(jù)大西洋理事會數(shù)據(jù),目前已有130多個國家和地區(qū)在探索數(shù)字貨幣。迄今為止,已有11個國家全面啟動了CBDC(央行數(shù)字貨幣),其他國家正處于開發(fā)的后期階段。此外,國際清算銀行(BIS)去年發(fā)布的一項調查報告顯示,預計到 2030 年,新興經濟體和發(fā)達經濟體的 24 家央行將會實現(xiàn)數(shù)字貨幣流通。

感興趣者多,落地者少,這背后其實是各國對于CBDC仍然持謹慎態(tài)度。在全球視野下,CBDC對現(xiàn)有金融體系及其穩(wěn)定性影響幾何?尤其是當前經濟增長放緩、經濟格局呈現(xiàn)碎片化傾向,CBDC對推進國際金融體制改革能夠發(fā)揮哪些作用?未來,是否會出現(xiàn)電子SDR或者超主權貨幣?

哈薩克斯坦國家銀行前行長海拉特·克里姆別托夫、巴黎第一大學貨幣和金融經濟榮譽教授克里斯琴·布瓦西厄、上海金融與發(fā)展實驗室前沿金融研究中心主任、萬向區(qū)塊鏈首席經濟學家鄒傳偉、中國人民大學經濟學院副教授,加拿大央行原研究顧問朱萸等在2024清華五道口全球金融論壇上展開了熱烈討論。

為什么需要央行數(shù)字貨幣

央行數(shù)字貨幣的爭議仍然不絕于耳,我們真的需要央行數(shù)字貨幣嗎?海拉特·克里姆別托夫認為,時代大趨勢正在發(fā)生變化,包括數(shù)字鴻溝、地緣政治的緊張和沖突,所以必須要建立數(shù)字經濟的能力,建立起全球的經濟系統(tǒng),這需要數(shù)字化的金融系統(tǒng),而央行數(shù)字貨幣就是一個很好的應對方案。

“我們已經進入了新的貨幣世界,傳統(tǒng)的貨幣會造成競爭性的貶值?,F(xiàn)在貨幣的競爭存在于公共和私營部門的貨幣之間。”克里斯琴·布瓦西厄表示,Meta公司三年前想推出自己的加密穩(wěn)定幣Libra,如果Libra順利發(fā)行,將對貨幣政策以及對貨幣當局形成挑戰(zhàn)。因此,一些國家的央行對Libra的推出十分忌憚。但是,貨幣價值穩(wěn)定非常重要,加密貨幣波動性非常大,并不是真正意義上的貨幣。

克里斯琴·布瓦西厄指出,央行數(shù)字貨幣是為了降低交易成本,中國推出數(shù)字人民幣已經把交易成本下降了20%。此外,我們需要央行數(shù)字貨幣促進普惠金融,只有通過技術,才能把更多的人納入到金融系統(tǒng),實現(xiàn)普惠金融的目標?,F(xiàn)在是推出央行數(shù)字貨幣非常好的時機,因為全球使用現(xiàn)金都越來越少。如果想要好的貨幣控制和好的貨幣政策,央行就得站在舞臺中央,就必須推出數(shù)字貨幣。

CBDC將如何影響金融體系

盡管CBDC可能在普惠金融、降低交易成本方面發(fā)揮重要作用,但是也有不少觀點擔憂CBDC對現(xiàn)有金融體系帶來不利影響。

“關鍵的問題在于央行數(shù)字貨幣與私人機構發(fā)行的虛擬貨幣之間有什么差別;央行的貨幣政策、財政部的財政政策與這些數(shù)字貨幣之間又是什么關系?”在海拉特·克里姆別托夫看來,央行不一定得必須壟斷數(shù)字貨幣,現(xiàn)在也有很多其他解決方案,央行的作用是發(fā)揮領導力,實現(xiàn)對科技發(fā)展的監(jiān)管。

朱萸表示,CBDC可以促進在線支付競爭,即使CBDC的使用不多但也是有用的。它的存在已經可以讓銀行之間展開競爭,或者是和其他的支付供應商競爭提供新的產品。因此,我們其實不用根據(jù)CBDC的使用來評估它的有用性,而是要看它如何改變私營部門的行為。

他進一步指出,如果銀行競爭性很強,就可能出現(xiàn)相互之間的協(xié)調;如果競爭沒那么激烈,CBDC可能會促進銀行之間的競爭,以獲取資金。銀行會積極主動地吸引更多的儲蓄,并沒有去中介化,反而會促進銀行中介化。

海拉特·克里姆別托夫認為,數(shù)字貨幣可以增強消費者信心、降低交易成本,中國在央行數(shù)字貨幣方面走在了前沿。但是,央行數(shù)字貨幣需要在不同的國家之間達成跨境支付的協(xié)議,減少數(shù)字鴻溝。未來全球金融的架構依賴于央行政策和數(shù)字貨幣的發(fā)展,以及公共部門、私營部門的參與、金融技術的更高發(fā)展,央行應當在這方面下更大的力氣。

出現(xiàn)超主權數(shù)字貨幣的可能性

CBDC的出現(xiàn),為解決跨境支付成本高、效率低、透明度低等痛點問題提供了可能性。鄒傳偉表示,從2020年開始,G20在改進跨境支付的一系列工作里面,比較了穩(wěn)定幣、零售型央行數(shù)字貨幣、批發(fā)型央行數(shù)字貨幣,用在跨境支付中的各種選項,最終結論是“批發(fā)型央行數(shù)字貨幣+多邊央行數(shù)字貨幣橋”。

據(jù)了解,多邊央行數(shù)字貨幣橋項目(以Project mBridge為代表),致力于在國際組織和貨幣當局合作框架下解決跨境支付的業(yè)務痛點,探索分布式賬本技術和央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應用,并通過創(chuàng)新的治理架構、業(yè)務安排、共識算法和技術升級實現(xiàn)不同司法轄區(qū)的本地化運行,增強多邊互信、便利跨境監(jiān)管。根據(jù)貨幣橋真實交易的經驗,交易成本可以降低至少50%。

當然,CBDC的影響遠不止于此?!芭l(fā)型央行數(shù)字貨幣以及目前正在全世界范圍內試驗的多邊央行數(shù)字貨幣橋,可以顯著改進跨境支付,也會改進國際儲備貨幣的格局,特別出現(xiàn)超主權的數(shù)字貨幣?!?/p>

鄒傳偉認為,Libra失敗最重要的原因是國際金融基礎設施需要非常強的信任基礎和穩(wěn)定的價值,這不是私人部門能提供的,只有中央銀行才能提供。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣并不是新東西,只是央行存款準備金的一種代幣化形態(tài),批發(fā)型央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)不涉及非常復雜的經濟學問題。

在他看來,基于多邊央行數(shù)字貨幣橋智能合約的可編程性,如果所有國家的貨幣都以代幣形態(tài)在這上面按照同一套標準進行流通,一籃子貨幣的超主權數(shù)字貨幣很容易實現(xiàn)。多邊銀行數(shù)字貨幣橋也會提供新的一套金融基礎設施,包括貨幣、支付以及資產交易、清算和結算等功能。這里面會產生超主權數(shù)字貨幣與其他貨幣之間的匯率,在橋上可以發(fā)行超主權數(shù)字貨幣作為“本位貨幣”債券,會形成從貨幣到拆借市場、到債券市場的一整套框架。甚至還可以考慮通過貸款創(chuàng)造存款,使其有一套信用擴張機制,這里有很大的空間。

如果這一套新的體系可行,那它的錨是什么?鄒傳偉認為,“這應該是個貨幣籃,包括人民幣、美元、歐元等,每種貨幣的權重最終還是要由市場來決定且是定期調整,不是通過政治的考量決定,由市場驅動非常重要?!?/p>

如此一來,電子SDR有可能成為超主權貨幣嗎?克里斯琴·布瓦西厄說,“我不認為SDR貨幣籃子未來會成為完整的貨幣,即使SDR主權的計算可以進行細分,但會有解構、再構、再解構的成本。因此,SDR是不是能夠成為完整意義上的貨幣,是有待商榷的。電子SDR是主要貨幣的籃子,由每個國家的經濟實力來分配權重,它只能作為一種全球結算貨幣在銀行之間使用。一個貨幣的市場份額和政治也是有關聯(lián)的,現(xiàn)在很難說未來十年到底會怎樣,我們不斷地需要新的平衡?!?/p>

在海拉特·克里姆別托夫看來,我們討論布雷頓森林體系未來的發(fā)展,這是新體系的創(chuàng)造。份額分配并不是簡單的GDP占比,要考慮多種因素。此外,公共部門與私營部門之間也需要達到平衡,公共部門可能有更大的責任,比如在制定規(guī)則、監(jiān)管方面。

朱萸表示,“很難預測未來會怎樣。SDR就是一個貨幣籃子。從價值衡量、儲存的角度來講,黃金是個不錯的選擇,通縮的問題可以通過調整兌換率來解決。從國際支付的角度來講,這個錨定應該是國際貿易中絕大多數(shù)人在支付中能接受的,國際貿易中可能發(fā)揮最大作用的國家,它的貨幣或多或少的成為天然的錨?!保ㄓ浾?邊萬莉 杭州報道)

來源:21世紀經濟報道

責任編輯:林紅

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