12月4日，建設(shè)銀行第381期、第382期同業(yè)存單發(fā)行情況公告顯示，這兩筆期限分別為1個(gè)月、3個(gè)月的同業(yè)存單參考收益率為1.60%、1.63%。而在11月，該行發(fā)行的多筆1個(gè)月期的同業(yè)存單參考收益率在1.65%-1.68%，多筆3個(gè)月期的同業(yè)存單參考收益率在1.82%-1.83%。

不僅建設(shè)銀行，12月以來，商業(yè)銀行發(fā)行的各種期限同業(yè)存單參考收益率普遍下行。從大行來看，目前發(fā)行的1年期同業(yè)存單參考收益率最低已降至1.70%，11月期間為1.83%-1.89%。同時(shí)，也不少股份行的1年期同業(yè)存單參考收益率也降至1.70%。

這是至少十幾個(gè)BP的差距。

“12月以來同業(yè)存單發(fā)行利率快速下行，與11月28日召開的市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議密切相關(guān)，會(huì)議通過的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，使得機(jī)構(gòu)尋找替代投資品?！币患页巧绦薪鹑谑袌?chǎng)部交易員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析。

不過，上述城商行金融市場(chǎng)部交易員也強(qiáng)調(diào)，自央行10月28日推出買斷式逆回購(gòu)工具疊加股票市場(chǎng)熱度降溫以來，銀行負(fù)債端壓力大幅緩解，同業(yè)存單利率已經(jīng)開始下行，“即使近期地方政府專項(xiàng)債密集發(fā)行，央行也通過公開市場(chǎng)操作大幅投放了流動(dòng)性，使得同業(yè)存單利率保持下行趨勢(shì)，上述政策則是推動(dòng)了同業(yè)存單利率的進(jìn)一步下行。”

一位股份行人士表示，在11月29日央行發(fā)布上述會(huì)議信息后的首個(gè)交易日，二級(jí)市場(chǎng)的同業(yè)存單和債券市場(chǎng)利率也已經(jīng)作出反應(yīng)，AAA級(jí)同業(yè)存單利率單日下行9bp至1.705%，10Y國(guó)債利率單日下行4bp至1.98%，創(chuàng)2002年4月26日以來新低。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也注意到，即使近期同業(yè)存單參考收益率大幅下行，也有不少主要銀行未新發(fā)行同業(yè)存單。

規(guī)范同業(yè)活期存款利率提升同業(yè)存單配置價(jià)值

同業(yè)存單（AAA）收盤到期收益率曲線顯示，12月3日1年期收益率為1.7365%，而11月27日為1.8584%，同比下行0.1219個(gè)百分點(diǎn)，10月28日為1.9436%，即11月同業(yè)存單利率已經(jīng)有所下行，且12月這幾個(gè)交易日降幅相對(duì)更大。

11月29日，央行發(fā)布信息顯示，11月28日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議召開，審議通過了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。文件要求，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理。非銀同業(yè)存款是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機(jī)構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款。其中，非銀金融機(jī)構(gòu)是指除銀行外持有金融機(jī)構(gòu)牌照的金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行理財(cái)子公司、財(cái)務(wù)公司以及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等。

“今年以來，不僅同業(yè)存款規(guī)模和占比攀升，同業(yè)存款利率也居高不下，背后主要是手工補(bǔ)息叫停等導(dǎo)致的銀行缺負(fù)債問題?！比A泰證券表示，對(duì)銀行而言，目前非銀同業(yè)存款規(guī)模略超30萬億元，對(duì)應(yīng)非銀同業(yè)活期存款規(guī)模約20萬億元，倡議有助于同業(yè)存款利率下行空間打開、政策利率傳導(dǎo)更加暢通、銀行負(fù)債成本降低，并直接利好同業(yè)存單和中短債，間接對(duì)長(zhǎng)期和超長(zhǎng)期利率債也起到提振作用。

民生銀行研究院也認(rèn)為，上述倡議是降低銀行負(fù)債成本的舉措，增加了銀行配置同業(yè)存單和債券的空間。隨著負(fù)債成本下降，銀行投資存單的邊際收益增加，可能促使部分銀行增配同業(yè)存單，在銀行提價(jià)發(fā)行意愿降低、配置意愿上升，且機(jī)構(gòu)增配同業(yè)存單可能性上升的預(yù)期下，市場(chǎng)提前搶跑。

不過，對(duì)于1年期AAA同業(yè)存單利率下限，市場(chǎng)目前存在一定的分歧。國(guó)海證券認(rèn)為，同業(yè)存單供需兩旺，但需求端可能占據(jù)主導(dǎo)，若R007壓縮至1.5%附近，則1年期存單有向下突破1.6%的可能；華泰證券認(rèn)為，1年期大行同業(yè)存單利率將向資金利率DR007進(jìn)一步靠攏，短期或逼近1.6%；招商證券認(rèn)為，非銀同業(yè)活期存款利率有望迎來0.2個(gè)百分點(diǎn)左右的下行，同業(yè)存單利率中樞短期有望向1.7%左右靠攏；民生銀行研究院認(rèn)為，1年期AAA同業(yè)存單利率中樞為1.7%，短期內(nèi)繼續(xù)向下突破或有阻力。

同業(yè)存單備案使用率普遍提升，明年或增加規(guī)模

Wind數(shù)據(jù)顯示，近期同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模有所提升，截至當(dāng)前的12月同業(yè)存單發(fā)行量已超過2300億元，凈融資規(guī)模超過1300億元，去年12月整月凈融資規(guī)模為2404.50億元，而今年11月整月凈融資規(guī)模為3128.70億元。

“本周同業(yè)存單一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行較為火爆，募集規(guī)模相對(duì)較大。大行、股份行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.70%，頭部城商行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.72%?！币患夜煞菪腥耸繉?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

近期的同業(yè)存單發(fā)行結(jié)果顯示，民生銀行、光大銀行、寧波銀行、杭州銀行、南京銀行、北京農(nóng)商行1年期同業(yè)存單參考收益率分別為1.70%、1.70%、1.72%、1.72%、1.73%、1.73%，還有其他多家股份行參考收益率也降至1.70%。

不過，在同業(yè)存單參考收益率下行背景下，也有一些主要銀行近期未發(fā)行或較少發(fā)行同業(yè)存單，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行、華夏銀行等。

招商證券表示，同業(yè)存單作為銀行補(bǔ)充負(fù)債的主要融資工具，得益于其發(fā)行流程簡(jiǎn)單、可靈活選擇發(fā)行時(shí)間窗口、不可提前贖回、定價(jià)市場(chǎng)化、可二級(jí)交易、流動(dòng)性較強(qiáng)、流動(dòng)性指標(biāo)考核友好等特性，深受銀行青睞。其發(fā)行為備案制，且為余額管理，即發(fā)行人年度內(nèi)任何時(shí)點(diǎn)的同業(yè)存單余額均不得超過當(dāng)年備案額度。并指出，“今年銀行存款增長(zhǎng)壓力較大，同業(yè)存單累計(jì)凈融資規(guī)模創(chuàng)新高，部分大型銀行存單備案使用率一度逼近上限?！?/p>

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月22日，共392家銀行公布2024年存單發(fā)行備案，合計(jì)規(guī)模27.31萬億元。大行整體存單備案使用率為79.14%，較2023年11月末存單備案使用率67.57%提升11.57個(gè)百分點(diǎn)；股份行整體存單備案使用率為67.12%，較2023年11月末存單備案使用率56.97%提升10.15個(gè)百分點(diǎn)；城商行整體存單備案使用率為61.67%，較2023年11月末存單備案使用率54.20%增加7.47個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)商行整體存單備案使用率為45.44%，略高于2023年11月末存單備案使用率43.77%。

12月4日的wind數(shù)據(jù)顯示，工商銀行2024年同業(yè)存單備案使用率為81.64%，農(nóng)業(yè)銀行使用率為96.92%，中國(guó)銀行使用率為97.88%，郵儲(chǔ)銀行使用率為7.32%，華夏銀行使用率為86.83%，即除郵儲(chǔ)銀行同業(yè)存單使用率較低外，其他銀行使用率相對(duì)較高。不過，近期不少發(fā)行同業(yè)存單的銀行，其同業(yè)存單使用率也有較高的情況，如建設(shè)銀行使用率為92.23%、交通銀行使用率為79.56%、民生銀行使用率為81.15%、光大銀行使用率為81.73%、中信銀行使用率為75.36%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，按照慣例，預(yù)計(jì)12月下旬將迎來2025年的同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃備案工作?！敖?jīng)歷了今年負(fù)債端的掣肘，預(yù)計(jì)明年銀行可能會(huì)在滿足監(jiān)管要求的前提下進(jìn)一步提升存單備案規(guī)?！保猩套C券認(rèn)為。（記者  李愿）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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