曾連續(xù)財(cái)務(wù)造假6年的金通靈、連續(xù)財(cái)務(wù)造假8年的美尚生態(tài)，在被證監(jiān)會(huì)處以高額行政處罰后，日前被投資者送上法庭。連同兩家上市公司及其高管一起被起訴的，還有證券公司、會(huì)計(jì)所等為其提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。
“這意味著‘首惡幫兇’即將面臨民事追責(zé)，監(jiān)管立體化追責(zé)版圖正在不斷完善。”對(duì)此，有接近監(jiān)管人士評(píng)論道。
從起訴金額來(lái)看，相對(duì)有限，金通靈為75.64萬(wàn)元，美尚生態(tài)為95.02萬(wàn)元。而在過(guò)往的上市公司欺詐發(fā)行案中，民事賠償金額往往為數(shù)億元乃至十余億元。
“當(dāng)前七八十萬(wàn)元的賠付金額僅是開(kāi)端，只是當(dāng)前十余名投資者申請(qǐng)的賠付金額。隨著后續(xù)加入起訴隊(duì)列的投資者數(shù)量增多，上市公司及其中介機(jī)構(gòu)所需面臨的實(shí)際賠付金額要遠(yuǎn)勝于此?！笔茉L人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
值得注意的是，針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為的懲處日漸嚴(yán)厲。上市公司一旦因財(cái)務(wù)造假而被判定為虛假陳述，大概率將會(huì)面臨行政處罰、民事追責(zé)、刑事打擊“三位一體”的立體化追責(zé)；等待上市公司“首惡”的不僅是大額經(jīng)濟(jì)賠付，可能還面臨牢獄之災(zāi)。
金通靈、美尚生態(tài)遭投資者起訴
金通靈、美尚生態(tài)，是近年來(lái)上市公司財(cái)務(wù)造假的兩大典型案例。日前，兩家上市公司均被投資者送上法庭。
金通靈10名二級(jí)市場(chǎng)投資者，共同向南京中院提出訴訟請(qǐng)求，要求判令金通靈賠償10名原告投資差額損失、傭金和印花稅損失共計(jì)75.64萬(wàn)元。
美尚生態(tài)則被12名自然人投資者起訴至廣東省深圳市中級(jí)人民法院，索賠95.02萬(wàn)元，中證中小投資者服務(wù)中心已經(jīng)介入其中并擬任訴訟代表人。
被投資者送上法庭，意味著金通靈、美尚生態(tài)已經(jīng)步入民事賠償階段，開(kāi)始接觸財(cái)務(wù)造假懲處的“第二步”。此前，兩家上市公司已經(jīng)接受行政處罰。
2010年6月上市的金通靈，于2017年-2022年連續(xù)造假6年，合計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入約11.35億元、虛增利潤(rùn)4.68億元。
2024年1月，金通靈收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》，金通靈及四名相關(guān)人員被合計(jì)罰款570萬(wàn)元。其中，作為上市公司的金通靈被罰150萬(wàn)元，作為“首惡”的時(shí)任董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理被罰200萬(wàn)元。
相較于金通靈，美尚生態(tài)造假時(shí)間更長(zhǎng)，社會(huì)危害性更大，行政處罰力度也相對(duì)更強(qiáng)。
2015年12月上市的美尚生態(tài)，早在上市前的2012年起即開(kāi)始造假，造假一直持續(xù)到2020年上半年，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8年。8年間，美尚生態(tài)合計(jì)虛增凈利潤(rùn)高達(dá)4.57億元。
2023年6月，證監(jiān)會(huì)公布針對(duì)美尚生態(tài)的行政處罰決定書(shū)。美尚生態(tài)被罰1330萬(wàn)元；其“首惡”，時(shí)任實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理更是被處以1510萬(wàn)元的高額罰款。今年9月20日，美尚生態(tài)已經(jīng)退市。
“伴隨立體化追責(zé)的推進(jìn)，上市公司一旦被認(rèn)定為財(cái)務(wù)造假，行政處罰只是第一步；緊隨其后的即是民事追責(zé)，這是第二步；后續(xù)可能還會(huì)有第三步，刑事打擊。”受訪人士告訴記者。
實(shí)際賠償金額或?qū)⒋笤?/strong>
值得注意的是，當(dāng)前金通靈、美尚生態(tài)面臨的投資者追償金額并不高，分別只有75.64萬(wàn)元和95.02萬(wàn)元。而從歷史案例來(lái)看，證券虛假陳述責(zé)任糾紛案的民事賠償金額往往達(dá)到數(shù)億元乃至十余億元。
針對(duì)當(dāng)前相對(duì)不高的民事追償金額，在北京瀛和（廣州）律師事務(wù)所權(quán)益合伙人趙洋律師看來(lái)，這是因?yàn)楫?dāng)前要求賠償?shù)耐顿Y者數(shù)量頗為有限，隨著更多符合條件的投資者加入訴訟，后期訴訟金額可能會(huì)大幅增加。
趙洋舉例道 ，在飛樂(lè)音響卷入的全國(guó)首例證券糾紛普通代表人訴訟案件中，2000余名投資者獲賠總金額達(dá)3.29億元。2021年該案判決時(shí)，參加代表人訴訟的315名投資者獲賠1.23億余元；案件生效后，一些未加入代表人訴訟的投資者陸續(xù)提起訴訟，隨后另有1717名投資者新獲賠約2.06億元。
“如果美尚生態(tài)和金通靈的案件中涉及的投資者眾多，且損失嚴(yán)重，那么最終的賠償金額有可能遠(yuǎn)超當(dāng)前的訴訟請(qǐng)求金額?！壁w洋表示。
二級(jí)市場(chǎng)投資者起訴財(cái)務(wù)造假上市公司，最為常用的方式是特別代表人訴訟和普通代表人訴訟。目前，金通靈、美尚生態(tài)所涉及的訴訟皆為后者。
二者相比，特別代表人訴訟采用“默示加入，明示退出”原則，一定程度上能夠讓投資者“坐享賠償”，即無(wú)需向法院提起申訴即可獲得賠償。普遍代表人訴訟則為“明示加入”，投資者要想獲得賠償必須向法院起訴。
對(duì)于投資者而言，特別代表人訴訟更為便利，但其適用條件更為嚴(yán)格。核心條件有三：案件典型重大、社會(huì)影響惡劣、具有示范意義；需要中證中小投資者服務(wù)中心介入；索賠投資者在50人以上。普通代表人訴訟則更易推進(jìn)，由10名受損投資者共同向法院提起申請(qǐng)即可。
“上市公司一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假并被證監(jiān)會(huì)行政處罰，投資者即可聯(lián)合向法院申請(qǐng)民事賠償，啟動(dòng)普通代表人訴訟。當(dāng)申請(qǐng)賠償人數(shù)達(dá)到50人時(shí)，普通代表人訴訟有可能轉(zhuǎn)變?yōu)樘貏e代表人訴訟，一旦轉(zhuǎn)換成立，所有受損投資者大概率都將獲賠?！笔茉L人士分析道。
在此番金通靈、美尚生態(tài)兩個(gè)案例中，美尚生態(tài)已經(jīng)得到中證中小投資者服務(wù)中心介入，并且已經(jīng)退市，其后續(xù)轉(zhuǎn)換為特別代表人訴訟的概率相對(duì)較大。
立體化追責(zé)日趨善完
針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為的立體化追責(zé)版圖日趨完善。
2024年7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門(mén)《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》的通知( 以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)?！兑庖?jiàn)》是我國(guó)第一部針對(duì)財(cái)務(wù)造假細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)范性文件，從打擊和遏制重點(diǎn)領(lǐng)域財(cái)務(wù)造假、優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機(jī)制、加大全方位立體化追責(zé)力度等5個(gè)方面提出17項(xiàng)具體舉措。
針對(duì)因?yàn)樯鲜泄矩?cái)務(wù)造假而蒙受損失的投資者，相關(guān)部門(mén)正在從多方面暢通維權(quán)渠道。
一方面，推動(dòng)簡(jiǎn)化登記、訴訟、執(zhí)行等程序，完善示范判決機(jī)制，加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，便利投資者獲得賠償。另一方面，統(tǒng)籌運(yùn)用先行賠付、支持訴訟、代位訴訟、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾等一系列投資者賠償救濟(jì)制度機(jī)制，進(jìn)一步提高違法成本。
在中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊?？磥?lái)，資本市場(chǎng)必須靠法治保障，法治興則市場(chǎng)強(qiáng)，法治衰則市場(chǎng)弱?！笆袌?chǎng)有眼睛，法律有牙齒”，目前需激活法律責(zé)任。民事責(zé)任上，確保投資者所受損害能夠及時(shí)足額獲得賠償，并考慮引入懲罰性賠償；刑事處罰上，堅(jiān)持法治、透明監(jiān)管，消除監(jiān)管盲區(qū)，鑄造監(jiān)管合力。中介機(jī)構(gòu)作為專(zhuān)業(yè)群體，應(yīng)恪守高道德操守，做到法商、德商、智商、情商“四商合一”。
就進(jìn)一步嚴(yán)懲“首惡”、規(guī)范上市公司行為而言，趙洋建議從兩個(gè)維度出發(fā)。維度一，優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化獨(dú)立董事監(jiān)督作用，強(qiáng)化審計(jì)委員會(huì)反舞弊職責(zé)，推動(dòng)公司內(nèi)部建立追責(zé)機(jī)制；推動(dòng)上市公司建立績(jī)效薪酬追索機(jī)制，防止管理層通過(guò)造假獲取不當(dāng)利益；推動(dòng)上市公司內(nèi)部建立有效內(nèi)控機(jī)制，從源頭上防范財(cái)務(wù)造假行為的發(fā)生；通過(guò)多種方式加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)造假危害性的宣傳教育，提高市場(chǎng)參與者的誠(chéng)信意識(shí)和法律意識(shí)。維度二，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，包括強(qiáng)化監(jiān)督檢查，對(duì)存在重大違法違規(guī)行為的中介機(jī)構(gòu)依法暫?；蚪箯氖伦C券服務(wù)業(yè)務(wù)；完善資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)、審計(jì)相關(guān)規(guī)則，加強(qiáng)聯(lián)合懲戒等。（記者 崔文靜 實(shí)習(xí)生 張長(zhǎng)榮）
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責(zé)任編輯：林紅
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