13日，曾孕育了新中國證券市場的黃浦江畔，再次打響中國資本市場制度創(chuàng)新的發(fā)令槍——科創(chuàng)板正式開板！

作為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，揚帆起航的科創(chuàng)板不僅將為充滿生機的科技創(chuàng)新企業(yè)提供直接融資支持，更將成為一片“試驗田”，引領(lǐng)全球第二大資本市場開啟新一輪改革征程。

助力科技創(chuàng)新 科創(chuàng)板揚帆起航

2018年11月5日，國家主席習(xí)近平在上海舉行的首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。

2019年6月13日，同樣在這座金融中心城市，“第十一屆陸家嘴論壇”現(xiàn)場，科創(chuàng)板正式開板。

200多天日夜兼程，呱呱墜地、朝氣蓬勃的科創(chuàng)板向全球昭示了中國通過增量改革助力科技創(chuàng)新的決心和信心。

1月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，科創(chuàng)板精準定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”，“主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”，“重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。

3月1日，首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法、上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法，以及上市審核規(guī)則、發(fā)行與承銷實施辦法、股票上市規(guī)則、股票交易特別規(guī)定等一系列制度規(guī)則正式“落地”，科創(chuàng)板制度框架確立；

3月18日，發(fā)行上市審核系統(tǒng)正式“開工”，標志著科創(chuàng)板向科創(chuàng)企業(yè)敞開大門，同月22日首批獲受理企業(yè)亮相；

6月5日，首批三家企業(yè)獲上交所科創(chuàng)板上市委員會審議會議通過……

來自上交所的最新統(tǒng)計顯示，截至6月12日，科創(chuàng)板發(fā)行審核系統(tǒng)累計受理122家企業(yè)的首發(fā)申請，其中102家已問詢。6家已通過上市委審議會議的企業(yè)中，3家的狀態(tài)變更為“提交注冊”。13日當天，科創(chuàng)板上市委舉行第三次審議會議。公告顯示，未來8天內(nèi)還將有五批企業(yè)相繼接受上市委審議。

這也意味著，越來越多的科創(chuàng)企業(yè)正整裝待發(fā)，期待在科創(chuàng)板這艘中國資本市場的新“旗艦”上完成精彩“首秀”。

“科創(chuàng)板有望助力一批未來的科技創(chuàng)新企業(yè)，將成為中國資本市場和創(chuàng)新史上里程碑式的改革，進而激活中國核心技術(shù)創(chuàng)新的策源和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的源泉。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行院長張春說。

上海市委書記李強表示，科創(chuàng)板不是簡單地增加一個板塊，更重要的是市場制度的創(chuàng)新和成型，架起了金融資本與科創(chuàng)要素的通道，促進上海國際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)的聯(lián)動發(fā)展。

“包容”姿態(tài)擁抱科創(chuàng)企業(yè) 開放透明提高市場韌性

在科創(chuàng)板誕生之前，年輕的新中國資本市場已經(jīng)擁有值得驕傲的資本。3639家上市公司，逾52萬億元總市值，規(guī)模穩(wěn)居全球股票現(xiàn)貨市場“第一方陣”。

在滬深交易所成功運行近三十載的基礎(chǔ)上，以增量方式全新打造科創(chuàng)板，究竟有何深意？

中國經(jīng)濟正從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。對于“調(diào)速換擋”的中國經(jīng)濟，科技創(chuàng)新不僅是未來最重要的發(fā)力點，也是最值得期待的增長點。在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，如何護航科技創(chuàng)新已經(jīng)成為金融領(lǐng)域特別是資本市場亟待破解的課題。

“引領(lǐng)經(jīng)濟增長新動能的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，因其技術(shù)創(chuàng)新快、不確定性較高，以及輕資產(chǎn)、需求多元化等特點，并非間接融資服務(wù)之所長。相比之下，對風(fēng)險有較好定價能力和吸收能力的資本市場及投資銀行，更有能力滿足新經(jīng)濟企業(yè)融資需求，為推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展提供重要支撐。”國泰君安證券董事長楊德紅分析說。

縱觀全球，高效的資本市場已經(jīng)成為培育科技創(chuàng)新的“土壤”。在美國股市，包括微軟、蘋果在內(nèi)，市值排名前10位的上市公司中互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)企業(yè)占據(jù)了半壁江山。

此前，一批中國經(jīng)濟增長中最具代表性及最具創(chuàng)新實力的企業(yè)缺席了A股市場。如今，科創(chuàng)板成為資本市場補齊支持科技創(chuàng)新“短板”的求解之道。

為科技創(chuàng)新企業(yè)“量身定制”的科創(chuàng)板，設(shè)立了5套上市標準，用“包容”姿態(tài)擁抱處于不同成長階段、擁有不同股權(quán)架構(gòu)的科創(chuàng)企業(yè)，通過打通直接融資渠道為擁有引領(lǐng)性、突破性核心技術(shù)的企業(yè)“助跑”。

“科創(chuàng)板為天準科技提供了良好的發(fā)展契機。通過直接融資獲得外部資金后，公司可以大膽投入研發(fā)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”首批獲科創(chuàng)板上市委會議審議通過的蘇州天準科技股份有限公司董事長徐一華說，科創(chuàng)板也將通過提升“辨識度”，為企業(yè)提供充分展示科創(chuàng)能力和技術(shù)水平的機會。

正因為“新”，科創(chuàng)板在起步之初難免波動和爭議，其“成色”也等待開板后的市場檢驗。

不過在業(yè)界看來，科創(chuàng)板成功與否的標志，并不在于股價或指數(shù)的漲跌，而在于創(chuàng)新的發(fā)行方式能否激發(fā)企業(yè)的活力，市場化的定價機制能否實現(xiàn)質(zhì)價相符，令資本市場真正發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。

“在充分包容的前提下，市場將驗證科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展成果。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，“大浪淘沙”之后，真正優(yōu)秀的、具備國際競爭力的科創(chuàng)企業(yè)將在本土市場脫穎而出。

打造資本市場“試驗田” 引領(lǐng)改革新征程

“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是深化資本市場改革開放的基礎(chǔ)制度安排，是推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進科技與資本深度融合、引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的重大舉措。”證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上說，將堅持以增量改革帶動存量改革，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的改革試驗田作用，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗，以此帶動資本市場全面深化改革，努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

在中國資本市場新一輪改革中，設(shè)立科創(chuàng)板是一翼，試點注冊制是另一翼，二者相輔相成、相映生輝。

“通過改革發(fā)行制度，在科創(chuàng)板以成熟市場通行的注冊制取代現(xiàn)有的核準制，意味著資本市場資源配置功能將真正實現(xiàn)‘由市場主導(dǎo)’，在提升供給效率的同時，促進定價功能和優(yōu)勝劣汰功能的發(fā)揮，重塑資本市場的健康生態(tài)。”產(chǎn)融浙鑫財富首席經(jīng)濟學(xué)家周榮華評價說。

多家科創(chuàng)板申報企業(yè)也表示，注冊制改革的推進，有助于讓更多代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的中小企業(yè)、成長型企業(yè)獲得與大企業(yè)平等的融資機會，從而極大提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

“注冊制流程更為便捷高效，降低了企業(yè)上市的時間成本和不確定性。由市場來判斷價值，也使得高技術(shù)含量、高成長性企業(yè)能獲得資本市場更公平的認可。”天準科技董事長徐一華表示，相信注冊制下，會有一大批科創(chuàng)企業(yè)借助科創(chuàng)板的支持，成長為各個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的中堅力量。

不僅僅是注冊制。允許存在未彌補虧損、未盈利企業(yè)上市，允許紅籌企業(yè)及存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，引入以機構(gòu)投資者為主體的市場化詢價機制，探索壓實中介機構(gòu)責(zé)任的資本約束機制，上市后5個交易日不設(shè)漲跌幅限制、后續(xù)漲跌幅限制擴大至20%，實施與國際接軌的股權(quán)激勵機制，建立最嚴退市機制……科創(chuàng)板在諸多環(huán)節(jié)大膽創(chuàng)新、率先試水，空前的改革力度讓市場耳目一新，充滿期待。

滔滔江水，奔流入海。走過近30年風(fēng)雨的新中國資本市場，在上海這座創(chuàng)新之城書寫新的篇章。市場各方期待，在科創(chuàng)板這片“試驗田”里形成的可復(fù)制、可推廣經(jīng)驗，將通過增量帶動存量的方式，引領(lǐng)中國資本市場走上全面深化改革的新征程。（記者潘清、姚玉潔、劉慧、桑彤；參與采寫劉開雄）